Agricultural Bank Of China Limited(601288) ( Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
Le rendement est conforme aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires annuel a été de 719,9 milliards de RMB (+ 9,4%) et le bénéfice net attribuable à la société mère a été de 241,2 milliards de RMB (+ 11,7%). Dont 175 milliards de yuan de chiffre d’affaires au quatrième trimestre (+ 9,6%) et 54,5 milliards de yuan de bénéfice net pour les parents (+ 7,7%). Roa 0.202186%, roe11. 57%, en hausse de 0,03% et 0,22% respectivement par rapport à l’année précédente. Auparavant, le CIRC avait divulgué des données sur les opérations bancaires en 2021 et le marché s’attendait à ce que les grandes entreprises réussissent.
L’écart net s’est stabilisé au second semestre. Les intérêts créditeurs nets ont augmenté de 6,0% d’une année sur l’autre en 2021, dont l’écart d’intérêt net en 2021 était de 2,12% et a diminué de 8 bps d’une année sur l’autre, ce qui est resté inchangé par rapport aux trois premiers trimestres, et l’écart d’intérêt net s’est stabilisé Au deuxième semestre. En 2021, le rendement des prêts de la compagnie a diminué de 15 BPS, mais grâce à l’optimisation active de la structure des actifs et à l’amélioration de la répartition des actifs à haut rendement, le rendement global des actifs portant intérêt de la compagnie n’a diminué que de 5 bps. La concurrence pour les dépôts est féroce, le coût des dépôts a augmenté de 8 bps en 2021, mais le coût total des passifs portant intérêt n’a augmenté que de 3 bps en raison de la baisse des fonds interbancaires et des obligations à payer dans le cadre de la politique monétaire large.
Les prêts se sont bien développés, la tendance à la fixation des dépôts est évidente et la pression sur les dépôts est forte. En 2021, l’actif total de la société a augmenté de 6,9%, les prêts ont augmenté de 12,9%, la part des prêts dans l’actif total a augmenté de 3,1% à 56,6% par rapport au début de l’année, les actifs interbancaires et les actifs en espèces ont été comprimés et la structure des actifs a été optimisée. Les dépôts n’ont augmenté que de 7,5% en 2021, et la tendance à la fixation des dépôts est évidente. La proportion des dépôts à vue nationaux à la fin de la période est de 52,4%, en baisse de 2,8 points de pourcentage par rapport au début de l’année. Le côté des dépôts de la société en 2022 est toujours confronté à une forte pression.
La qualité des actifs a continué de s’améliorer et la couverture des provisions a été portée à 300%. Le taux de non – conformité à la fin de la période était de 1,43%, en baisse de 5 bps par rapport à la fin de septembre et de 14 bps par rapport au début de l’année. Le taux d’intérêt à la fin de la période était de 1,48%, le taux de retard était de 1,08%, ce qui a diminué de 10 et 3 bps respectivement par rapport à la fin de juin. La qualité des actifs de l’entreprise a continué d’améliorer la tendance, et les indicateurs pertinents de la qualité des actifs sont actuellement à un niveau inférieur. Après l’amélioration de la qualité des actifs, la pression exercée sur la provision a considérablement diminué. En 2021, la compagnie a légèrement réduit la provision, mais a bénéficié de l’amélioration de la qualité des actifs. Le taux de couverture de la provision à la fin de la période a atteint 300%, en hausse de 12 Points de pourcentage par rapport à la fin de septembre, en hausse de 34 points de pourcentage par rapport au début de l’année, se situant à un niveau relativement élevé parmi les grandes banques.
Conseils en matière d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Les résultats sont conformes aux attentes, la qualité des actifs de l’entreprise s’est considérablement améliorée et, dans un environnement de croissance stable, une bonne croissance sera maintenue. Nous maintenons les prévisions de bénéfices inchangées. On estime que son bénéfice net pour la période 2022 – 2024 sera de 262,4 milliards de RMB / 278,5 milliards de RMB / 295,9 milliards de RMB, en hausse de 8,8% / 6,1% / 6,2% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à l’amortissement EPS 0. 75 yuan / 0,80 yuan / 0,85 Yuan, PE dynamique correspondant au cours actuel des actions est de 4,0x / 3,8x / 3,5x, Pb est de 0,47x / 0,43x / 0,39x, compte tenu de la faible évaluation de la société, maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: l’épidémie est répétée, la politique de croissance stable n’est pas aussi bonne que prévu, ce qui entraîne une reprise économique plus faible que prévu.
