Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ( Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Principaux points de vue
Le résultat d’exploitation a augmenté de 37% d’une année sur l’autre, déduction faite d’une forte augmentation des bénéfices non nets. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3108 milliards de RMB (YOY 36,7%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 1011 milliard de RMB (YOY 105,5%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 324 millions de RMB (YOY 1291,1%), une marge bénéficiaire brute de 43,36%, une augmentation de 5,69 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance rapide et stable des activités de base de la société telles que l’équipement de gravure à plasma et le MOCVD. Les éléments de résultat non récurrents comprennent principalement les subventions gouvernementales (348 millions de RMB) et les revenus des investissements provenant des actifs financiers détenus (461 millions de RMB). Le taux de dépenses de la compagnie a diminué de 4,8 PCT à 26,56% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’effet d’échelle causé par l’augmentation significative des revenus, ce qui a entraîné une baisse raisonnable du taux de dépenses et une augmentation des revenus d’intérêts après l’augmentation constante des fonds collectés.
Au cours des 21 dernières années, la marge brute des activités d’équipement a augmenté de 4,88 PTC et les revenus d’équipement de gravure ont augmenté de 55%. En 2021, le chiffre d’affaires de l’équipement spécial de la compagnie s’élevait à 2507 milliards de RMB (YOY 39,39%), avec une marge brute de 42,20% (YOY + 4,88 PCT). Les équipements de gravure bénéficient du développement du marché des équipements semi – conducteurs et de l’avantage concurrentiel des produits de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires de 2 004 milliards de RMB (YOY 55,44%), et les machines de gravure CCP sont appliquées par lots à la ligne de fabrication de circuits intégrés des clients de première ligne à l’extérieur de la Chine, et continuent d’améliorer la part de marché, qui est entrée dans les trois premiers sur le marché de certains clients; Le nombre d’applications de la machine à graver ICP dans le client a également continué d’augmenter, 134 cavités ont été produites et expédiées tout au long de l’année, la production a augmenté de 235% d’une année sur l’autre. L’entreprise MOCVD a réalisé un chiffre d’affaires de 503 millions de RMB (YOY 1,53%) en raison de la raison du marché en aval et de l’ordre d’échelle de l’équipement mini – led MOCVD nouvellement signé cette année, et la marge brute a augmenté de 15,12 PCT à 33,77%.
L’échelle du marché mondial des équipements de fabrication de semi – conducteurs est innovante et l’intensité des investissements dans la recherche et le développement est augmentée et élargie. Selon les données du semis, l’investissement mondial dans l’équipement de fabrication de Wafers semi – conducteurs atteindra 103 milliards de dollars américains (yoy14%) en 2022, dépassant pour la première fois 100 milliards de dollars américains, et la Chine entre également dans un cycle d’expansion de la fabrication de Wafers. En 2021, l’investissement de l’entreprise dans la R & D s’élevait à 728 millions de RMB (YOY 13,8%), Représentant 23,4% des revenus. Le personnel de R & D a augmenté de 19,9% à 415 personnes. En plus d’assurer une croissance rapide et stable des activités de base telles que l’équipement de gravure de plasma et l’équipement MOCVD, l’entreprise développe actuellement l’équipement LPCVD et l’équipement EPI dans le domaine de l’équipement à membrane de circuits intégrés et a fait de bons progrès. En outre, l’entreprise planifie le développement d’équipements clés tels que l’équipement ALD et l’équipement ale.
Proposition d’investissement: Chef de file de l’équipement de gravure des semi – conducteurs, maintenir la cote « surpoids ».
On s’attend à ce que le revenu d’exploitation de l’entreprise pour la période de 22 à 24 ans soit de 43,3, 56,5 et 7,26 milliards de RMB, et que le bénéfice net de la société mère soit de 10,95, 12,75 et 1 580 millions de RMB, ce qui correspond à 16,43 fois ps et 65,0 fois PE en 2022, afin de maintenir la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: l’expansion de la production en aval est inférieure aux risques prévus, le développement de nouveaux produits est inférieur aux risques prévus, etc.
