Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Principaux points de vue
Air China Limited(601111) divulgation du rapport annuel 2021: Air China Limited(601111) divulgation du rapport annuel 2021, le revenu d’exploitation annuel est de 7453 milliards, en hausse de 7,2% par rapport à l’année précédente, dont le revenu d’exploitation au quatrième trimestre est de 17,07 milliards, en baisse de 18,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère pour l’ensemble de l’exercice s’est élevé à – 16,64 milliards et la perte a augmenté de 2,23 milliards d’une année sur l’autre, dont le bénéfice net attribuable à la société mère pour le quatrième trimestre s’est élevé à – 6,32 milliards et la perte a augmenté de 2,02 milliards d’une année sur l’autre.
L’épidémie a été fréquemment perturbée, le volume et les prix ont augmenté régulièrement et les revenus ont augmenté de 7,2% d’une année sur l’autre. En 2021, la situation épidémique a été fréquemment perturbée, et en raison de la politique plus stricte de prévention des épidémies sur le marché de Beijing, la base principale de la compagnie, la capacité annuelle de transport de passagers de la compagnie a légèrement diminué de 2,3% d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires des passagers a diminué de 4,7% d’une année sur l’autre, le taux de charge des passagers a diminué de 68,63% et le PCT a diminué de 1,74% d’une année sur l’autre, le volume d’affaires de la ligne de la Chine En raison de la pression exercée sur l’exploitation de l’industrie, toutes les entreprises ont renforcé la gestion des revenus, ce qui a entraîné une augmentation de près de 10% des revenus annuels des passagers – kilomètres et de 4,4% par rapport à 2019, en raison du changement de structure des passagers sur la ligne chinoise et des tarifs élevés sur la ligne internationale. En outre, le boom du fret et du courrier a stimulé les revenus de l’entreprise, qui ont augmenté de 7,2% d’une année sur l’autre.
Le coût du mazout d’aviation a considérablement augmenté, les dépenses sont restées stables et les pertes de rendement se sont poursuivies. En 2021, le prix du pétrole a augmenté dans l’ensemble, le coût annuel du pétrole aviation de la compagnie a atteint 20,7 milliards de RMB, en hausse de 39,7% par rapport à l’année précédente, et le coût unitaire du pétrole Aviation ask a augmenté de 43% à 01358 RMB. En ce qui concerne les coûts autres que le pétrole, en raison de la part relativement élevée des coûts fixes, l’exploitation et l’investissement de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre, et les coûts autres que le pétrole par Unit é ask ont également augmenté de 04372 yuans, en hausse de 9,7% d’une année sur l’autre. Du côté des dépenses, les d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise sont essentiellement stables, le niveau des taux de dépenses n’a pas beaucoup fluctué, les dépenses financières ont manifestement augmenté en raison de la baisse des gains et pertes de change d’une année sur l’autre, et les dépenses financières de R éduction des devises ont légèrement augmenté et n’ont pas flucté de façon significative. En raison de la forte baisse des pertes de Cathay Pacific, le revenu des investissements de la compagnie a chuté de 746 millions, les pertes sur les investissements ont chuté de 5,17 milliards d’une année sur l’autre, le reste des postes n’a pas beaucoup changé. En raison des fluctuations répétées de la demande chinoise et de la quasi – fermeture des portes nationales, la perte de rendement de l’entreprise s’est poursuivie et la perte a augmenté.
En 2022, l’incertitude persiste et l’élasticité cyclique après la fin de l’épidémie est optimiste. En 2022, le niveau politique s’en tiendra à la stratégie dynamique de réduction à zéro. Il y a encore des possibilités répétées d’épidémies dans différentes régions. L’incertitude quant à la reprise de la demande de l’aviation civile demeure, mais le resserrement de l’offre industrielle est apparu et se poursuivra, créant ainsi les conditions préalables à l’inversion du cycle. Par exemple, si le niveau décisionnel change de stratégie après avoir pesé les avantages et les inconvénients, l’aviation civile sera très flexible vers le haut. Historiquement, l’entreprise est la compagnie aérienne la plus rentable de Chine, une fois le cycle inversé, les résultats devraient atteindre un nouveau sommet historique.
Conseils sur les risques: la macro – économie a chuté plus que prévu, les prix du pétrole ont fortement augmenté, les taux de change ont fortement fluctué, les accidents de sécurité
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Étant donné que l’impact répété de l’épidémie en Chine continue de dépasser nos attentes et que le moment de la reprise globale pourrait être repoussé, les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 sont révisées à la baisse, passant de 2,12 milliards et 15,68 milliards à – 10,71 milliards et 2,60 milliards. En introduisant les prévisions de bénéfices pour 2024, les résultats de l’entreprise sont estimés à 18,58 milliards en 2024. Nous continuons d’être optimistes quant à l’inversion de l’offre et de la demande après le recul de l’épidémie et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
