Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7194 milliards de RMB, soit + 68,07% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 517 millions de RMB, soit + 2 145,25% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 895 millions de RMB, ce qui a entraîné une forte inversion de la perte en bénéfice. En 2021q4, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 1 972 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 49,80% d’une année sur l’autre et + 3,06% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du quatrième trimestre était de 790 millions de RMB, principalement en raison de l’inscription de Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) en novembre, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice net de 533 millions de RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère après déduction
L’optimisation de la structure des produits aide l’entreprise à améliorer son niveau de profit. En 2021, la marge brute globale de la société était de 33,19%, en hausse de 10,69 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – activités, les produits d’appareils discrets de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 3813 milliards de RMB, Représentant 53,01% du chiffre d’affaires total, avec une marge brute d’affaires de 32,89%, ce qui est comparable au fabricant de Fabless de puissance. Le chiffre d’affaires des entreprises de circuits intégrés s’est élevé à 2293 milliards, soit 31,88%, avec une marge brute de 41,76%. La marge bénéficiaire brute des deux entreprises a considérablement augmenté par rapport à l’année dernière, principalement en raison des percées continues de l’entreprise sur les marchés à haut seuil de l’électricité blanche, des communications, de l’industrie, du photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques. La ligne de 8 pouces a également commencé à produire des mos haute tension à haute valeur ajoutée, des modules IGBT de haute puissance et d’autres produits. Du point de vue de la ligne de production ASP, en 2021, la ligne de 5 à 6 pouces de l’entreprise a produit 2554 millions de pièces, ce qui correspond au revenu d’intégration de shilan de 1466 milliard de RMB, avec ASP de 650 RMB, soit + 5,3% d’une année sur l’autre; La ligne de 8 pouces de shilan Jixin a produit 657000 comprimés, ce qui correspond à un ASP de 1 757 yuans, soit + 21,1% d’une année sur l’autre. La ligne de 12 pouces correspond à un ASP de 3844. Nous croyons que la mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise se poursuivra en 2022, que l’effet d’échelle de la ligne de production sera mis en évidence et que l’ASP de la ligne de production continuera d’être amélioré afin d’utiliser pleinement la capacité existante pour obtenir des rendements plus élevés.
L’expansion de la capacité s’est déroulée sans heurt au cours des 21 dernières années et a continué d’augmenter au cours des 22 dernières années. À la fin de 2021, shilan Jike a terminé la construction de la phase I de la ligne de 12 pouces, a atteint une capacité mensuelle de 36 000 pièces en décembre et une capacité annuelle de plus de 200000 pièces en 21 ans. Shilan Jike a reçu une augmentation de capital du Fonds national pour la construction de la phase II et devrait augmenter sa capacité de production de 20 000 pièces par mois à la fin de 22 ans. En outre, en 2021, l’entreprise a achevé la construction d’une capacité d’emballage pour les dispositifs d’alimentation, les modules IPM, les modules d’alimentation industrielle et automobile afin d’aider l’entreprise à obtenir une valeur ajoutée plus élevée. Nous prévoyons qu’avec l’escalade de la ligne de 8 pouces, l’expansion de la ligne de 12 pouces et l’investissement dans la ligne d’emballage, l’entreprise tirera pleinement parti des avantages du modèle IDM et sera compétitive à long terme en termes de force du produit, de soutien de la chaîne d’approvisionnement, de réduction des Coûts et d’amélioration de l’efficacité.
L’IGBT de l’entreprise continue de croître rapidement grâce à la nouvelle énergie Dongfeng. En 2021, le module d’entraînement du moteur principal du véhicule électrique de la génération V IGBT et FRD Chip développé indépendamment par l’entreprise a été testé par de nombreux clients en Chine et fourni par lots à certains clients. En 2022, l’entreprise accélérera son entrée sur les marchés des nouveaux véhicules énergétiques et du photovoltaïque. En ce qui concerne les semi – conducteurs de troisième génération, la ligne pilote du dispositif d’alimentation SiC de l’entreprise a été raccordée à la ligne 2021h1, et le dispositif SiC – MOSFET de l’entreprise au niveau de la spécification du véhicule a été développé et produit en masse après vérification par le client. De plus, la compagnie prévoit construire une ligne de production de dispositifs d’alimentation en SiC de 6 pouces à shilaming gallium, qui devrait passer par 2022q3.
Suggestion d’investissement: Nous pensons que l’industrie des semi – conducteurs de puissance dans laquelle se trouve l’entreprise est un circuit de haute prospérité, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) On s’attend à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 9892 milliards de RMB, 12908 milliards de RMB et 15756 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 37,50% 30,48% 22,07% d’une année sur l’autre, et réalise des bénéfices nets à la société mère de 1309 milliards de RMB, 1651 milliards de RMB et 1977 milliards de RMB respectivement, en hausse de – 13,73%, 26,14% et 19,72% d’une année sur l’autre. Actuellement (29 mars 2022) correspond à pe55. 38, 43.90, 36.67, première couverture, avec une note d’achat.
