Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Aperçu de l’événement
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) L’actif total à la fin de 2021 était de 246583 milliards de RMB (+ 18,16%, YOY; + 2,12%, qoq), le dépôt était de 182732 milliards de RMB (+ 15,07%, YOY; + 0,79%, qoq) et le prêt était de 162797 milliards de RMB (+ 23,59%, YOY; + 0,30%, qoq); 2021a marge nette de 3,06% (- 12bp, YOY); Taux de prêt non performant 0,81% (- 0BP, qoq), couverture des provisions 531,82% (+ 10,45pct, qoq), ratio d’allocation des prêts 4,33% (+ 0,10pct, qoq), ratio d’adéquation des fonds propres 11,95% (+ 0,07pct, qoq); Annualisé roe11. 62% (+ 1,28 PCT, YOY). Il est proposé d’affecter 0,2 yuan / action en espèces et de divulguer un taux de dividende de 25,05%.
Jugement analytique:
Le chiffre d’affaires a fortement stimulé les bons résultats et les prévisions de résultats du premier trimestre de cette année montrent une forte croissance.
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) en 2021, le chiffre d’affaires a atteint + 16,3% d’une année sur l’autre, en hausse de 3,3 PCT par rapport aux trois premiers trimestres et en hausse trimestrielle au cours de l’année. D’une part, l’expansion continue de l’échelle du crédit et la reprise régulière de l’écart d’intérêt ont stimulé la croissance trimestrielle du revenu net d’intérêt, qui a atteint + 24,6% au quatrième trimestre; D’autre part, les revenus non productifs d’intérêts ont atteint un taux de croissance élevé de 56,6% d’une année sur l’autre. En plus de l’augmentation rapide des revenus d’investissement qui est conforme à la tendance de l’industrie, le revenu intermédiaire a obtenu de bons résultats, avec un taux de croissance annuel de 61% dans la base inférieure, et un grand bond en avant par rapport à + 30% au quatrième trimestre au cours des trois premiers trimestres. Le revenu des commissions d’agence a augmenté de 115,6% d’une année sur l’autre, ce qui est le principal facteur de contribution pour stimuler la croissance du revenu intermédiaire, reflétant l’effet de l’entreprise sur
Par rapport à 2020, la provision pour dépréciation de la compagnie a augmenté de 16,2% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a permis d’atteindre un taux de croissance annuel de 21,3% du bénéfice net attribuable à la société mère en raison de la forte poussée des revenus, ce qui a augmenté de 2,3 PCT par rapport à Q1 – 3 et a également atteint un nouveau taux de croissance annuel depuis 2017.
Selon les conditions d’exploitation de janvier à février 2022 divulguées par la compagnie et l’aperçu des résultats du premier trimestre, le revenu d’exploitation de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) de janvier à mars est de + 19% (+ 16,27%, 2021a; + 27,94%, 2022m1 – 2) d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable au parent est de + 23% (+ 21,13%, 2021a; + 25,64%, 2022m1 – 2) d’une année sur l’autre, ce qui a encore augmenté par rapport au taux de croissance annuel de 2021. Combiné avec le taux de croissance des actifs, des prêts et des dépôts de février est de + 8,07% Les prévisions favorables en matière d’octroi de crédit ont été le principal facteur qui a permis de maintenir une croissance relativement rapide au premier trimestre.
Les prêts de détail ont augmenté, l’optimisation structurelle a contribué à la hausse du rendement des prêts et l’écart d’intérêt a continué de se redresser au cours de l’année.
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 2021 marge d’intérêt nette de 3,06%, en baisse de 12 bp d’une année sur l’autre, mais le rapport de l’anneau a augmenté au cours de l’année, 21q1 / 21h1 / 21q1 – 3 était de 2,97% / 3,02% / 3,03%, et la stabilisation et la Reprise de la marge d’intérêt sont principalement dues à l’optimisation de la structure du côté de l’actif, y compris l’augmentation de la proportion de prêts du côté de l’actif et l’augmentation de la proportion de prêts de détail à taux d En 2021 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Le volume des billets dans les prêts a diminué, tandis que le taux de croissance annuel des prêts publics et des prêts de détail était respectivement de 17,8% / 32,3%. La capacité d’acquisition d’actifs était remarquable. Les prêts de détail représentaient 78% de l’augmentation annuelle, ce qui a entraîné une augmentation supplémentaire de 2,3 PCT à 61% de Q3 par rapport à l’année précédente. En particulier, le volume des prêts a diminué au cours des quatre trimestres. L’augmentation des prêts a été financée par les contributions de détail. Les prêts de détail ont fleuri en plusieurs points, et les prêts hypothécaires, les prêts d’exploitation et les cartes de crédit ont augmenté rapidement de plus de 30%. Parmi eux, l’entreprise a continué à mettre en œuvre la politique de « faire plus petit et disperser ». L’entreprise a continué à couler davantage, la proportion de prêts d’exploitation a continué d’augmenter, représentant près de 40% du total des prêts à la fin de l’année, et 3pct et 2pct ont augmenté d’une année sur l’autre, contribuant ainsi à 87% de l’augmentation des prêts de détail au quatrième trimestre. L’exploitation de la zone pilote de financement inclusif accélère également l’expansion des activités hors site. En 2021, les prêts à l’extérieur de Changshu augmenteront de + 35% d’une année sur l’autre, ce qui devrait stimuler la demande de crédit supplémentaire et ouvrir l’espace pour l’octroi de prêts.
En 2021, le taux de rendement moyen des prêts de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) a augmenté de 6,24% par rapport au premier semestre, ce qui comprend une légère reprise des investissements financiers et du taux de rendement des actifs interbancaires au deuxième semestre et une augmentation du coût global des passifs de couverture. Dans le cadre de la tendance à la fixation des dépôts à terme, le taux de coût des dépôts de la société en 2021 a enregistré 2,27%, soit une augmentation de 3bp par rapport au premier semestre de l’année précédente, mais grâce à la réforme du mécanisme de tarification des dépôts, le taux d’intérêt à long terme a diminué de 6bp par rapport à 2020.
Nous pensons que la pression concurrentielle de l’industrie de la mise en place de Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
La qualité des actifs est perturbée, mais la mauvaise production est très faible, le taux de couverture épaissit la marge de sécurité
Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Le taux de non – conformité à la fin de l’année était de 0,81% par rapport à Q3, ce qui a diminué de 15bp par rapport au début de l’année, et le taux de non – conformité était à l’avant – garde de l’industrie. Par rapport à 2020, le taux de NPL des prêts aux entreprises a chuté de 45 BP à 0,96%, le taux de NPL des prêts aux particuliers de 0,77%, une légère augmentation de 1 bp d’une année sur l’autre est principalement due à une légère fluctuation de la qualité des prêts hypothécaires, mais son taux de NPL de 0,23% est absolument faible. Selon les indicateurs prospectifs, les prêts à risque ont légèrement augmenté au quatrième trimestre, mais ont connu une double baisse par rapport au début de l’année, représentant seulement 0,89% à la fin de l’année, tandis que le taux de retard a diminué de 6 BP à 0,9% par rapport au début de l’année et au milieu de l’année. Le degré d’écart de 90 + / NPL en retard a augmenté au cours de l’année, 73,5% à la fin de l’année a augmenté de près de 6 PCT par rapport à l’année précédente, mais il est encore très strict. On estime que le taux annuel de production de NPL n’est que de 0,36% et que le taux de coût du crédit correspondant est également tombé à 0,63%, soit plus de la moitié de moins qu’en 2020. Sous une faible pression négative, le taux de couverture à la fin de l’année a encore augmenté à 532%, augmentant de 46,5 PCT et 10,5 PCT par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement
Dans l’ensemble, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Entre – temps, une excellente force de contrôle des risques assure la stabilité constante de la qualité des actifs et une provision élevée améliore la marge de sécurité. Compte tenu de l’anticipation des résultats du premier trimestre, de la remise en état de l’économie régionale à l’avenir, de la promotion en profondeur de l’industrie des expositions hors site et de l’approbation ultérieure de l’émission de 6 milliards de RMB d’obligations convertibles, la haute croissance de l’entreprise sera soutenue.
Compte tenu de la performance du rapport annuel, nous ajustons légèrement le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 83 / 93 / – milliards de RMB à 84 / 95 / 10,7 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, et le bénéfice net attribuable à la société mère de 24 / 28 / – milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans à 26 / 32 / 3,7 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 20,7% / 19,9% / 18,0%; 22 – 24 ans eps0. 88 / 1.02 / – les prévisions de RMB à RMB 0.96 / 1.16 / 1.36 correspondent au prix de clôture de RMB 7.51 / action au 30 mars 2022, Pb étant respectivement 0.91 / 0.82 / 0.74 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques
1. Le risque que l’ensemble de l’économie ne soit pas réparé à l’avenir comme prévu et que le coût du crédit augmente considérablement;
2. Principaux risques opérationnels de la société, etc.
