Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principaux points de vue
En 2021, les revenus ont repris de 74% et les résultats ont été convertis en bénéfices, ce qui est conforme aux résultats rapides. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 6153 milliards de RMB / + 16,49%, revenant à 74% en 2019; Réaliser un bénéfice net de 56 millions de RMB / + 552 millions de RMB, revenant à 6% en 2019; Déduire 11 millions de RMB de non – performance et compenser la perte globale, EPS 0. RMB 06, identique au rendement Express. Dont 5832 milliards de RMB / + 16% de revenus hôteliers, 321 millions de RMB / + 27% de revenus touristiques, 74% et 71% récupérés respectivement. La perte nette du segment hôtelier s’est élevée à 79 millions de RMB, soit une perte annuelle de 589 millions de RMB; Le bénéfice net des activités touristiques s’est élevé à 89 millions de RMB / + 52,82%, soit une reprise de 69%.
Les revenus du quatrième trimestre se sont légèrement redressés, avec une perte de 69 millions de RMB due à la perturbation de l’épidémie. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1427 milliard de RMB / – 16,32%, n’a récupéré que 69% (Q1 / Q2 / q3 a récupéré 65% / 92% / 71%, respectivement), et a subi des pertes de 69 millions de RMB et 83 millions de RMB respectivement en termes de rendement et de non – rendement, ce qui a encore été sous pression et l’épidémie a eu des effets répétés. En 2021, le revpar global de l’hôtel a été restauré à 75%, 44%, 91%, 71% et 71% respectivement pour Q1 – Q4. Dans l’ensemble, l’entreprise s’est redressée progressivement au deuxième trimestre de 2021, mais les résultats ont continué d’être sous pression après une épidémie répétée au deuxième semestre de l’année.
Au cours du quatrième trimestre de 2021, 585 nouveaux magasins ont été ouverts à grande vitesse, ce qui a permis d’atteindre l’objectif annuel du magasin d’exposition. 1 418 magasins ont été ouverts tout au long de l’année, le plus haut niveau jamais atteint, avec 67,3% de marques de gestion légère; L’augmentation nette de l’année a été de 1 021, dont 136 / + 219 / + 886 / + 52 marques économiques / moyennes – haut de gamme / légères / autres. À la fin de 2021, la compagnie comptait 5916 hôtels. Les actifs moyens et haut de gamme et les actifs légers continuent de se renforcer, la part des actifs moyens et haut de gamme passant de 29,7% en 2020 à 31,6% et celle des magasins à vente directe passant de 21,8% en 2020 à 18,8% en volume.
L’objectif de l’ouverture des magasins en 2022 est positif et l’accent est mis sur la politique de voyage de suivi pour détendre le rythme. En 2022, l’entreprise prévoit d’ouvrir 1 800 à 2 000 nouveaux magasins, ce qui est nettement plus rapide qu’auparavant (1 400 à 1 600 en 2021), 1 791 magasins de réserve ont fourni un soutien et l’objectif de 10 000 magasins a été activement promu au cours des trois dernières années. À la fin de 2021, la société a fixé une augmentation de 3 milliards de RMB, ce qui constitue une bonne base de financement pour l’expansion ultérieure. Bien que l’entreprise ait encore besoin de suivre la récurrence de l’épidémie en Chine et d’assouplir le rythme des politiques de voyage à court terme, les résultats de l’entreprise seront également résilients à l’avenir lorsque l’industrie se redressera. À la fin de 2021, le nombre total de membres a atteint 133 millions / + 6,4%, ce qui représente une augmentation continue; En outre, le principal actionnaire de la société, First Travel Group, s’était engagé à injecter une partie de ses droits de gestion d’actifs hôteliers admissibles dans les sociétés cotées d’ici la fin de 2022, et il fait actuellement des progrès positifs et devrait contribuer à l’augmentation des performances.
Indice de risque: la récurrence de l’épidémie, la reprise des voyages, l’expansion des magasins et la réforme des entreprises publiques sont inférieures aux attentes.
Proposition d’investissement: on s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,37 / 1,02 / 1,28 yuan RMB en 2022 – 2024 (il était de 0,67 / 1,04 yuan RMB en 22 – 23 ans auparavant, et la baisse en 2022 est principalement due à la récurrence récente de l’épidémie dans les principales villes, réduisant l’hypothèse de récupération du revpar de 85% à 81% cette année et essentiellement inchangé en 2023), ce qui correspond à l’évaluation du PE de 65 / 24 / 19x en 22 – 24 ans. Dans l’ensemble, l’entreprise examinera la résilience de la reprise industrielle à l’avenir; Deuxièmement, l’objectif de 10 000 magasins au cours des trois dernières années a permis d’accélérer l’expansion des magasins, ce qui reflète davantage la détermination de l’entreprise à accélérer l’expansion. Troisièmement, l’intégration des actifs des principaux actionnaires a été activement encouragée afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
