Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) ( Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, le chiffre d’affaires de la société a atteint 12,15 milliards de RMB, en hausse de 8,4% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint – 520 millions de RMB et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de – 700 millions de RMB.
Le côté bénéfice est principalement la perte des activités non principales et l’amélioration significative des activités d’exploitation. En 2021, après que le Contrôleur effectif de la société a été transformé en sinopharm, il a disposé des activités non principales et des projets à but non lucratif, a retiré 360 millions de RMB de la provision pour dépréciation des actifs et a retiré 140 millions de RMB du régime à prestations déterminées des employés, avec un bénéfice cumulé d’environ 510 millions de RMB. Après déduction des facteurs ci – dessus, la perte nette de bénéfice non attribuable à la société mère a été déduite de 190 millions de RMB, ce qui a diminué de 370 millions de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une amélioration significative des activités principales. Taux des frais de vente 34,7% (+ 1,7 PP), taux des frais généraux 7,5% (- 0,2 PP), taux des frais financiers 1,8% (- 0,7 PP), taux des frais de recherche et de développement 0,8%. Le taux des dépenses de gestion a diminué, principalement en raison de la poursuite de l’amélioration de la gestion opérationnelle, de la réduction du nombre de départements fonctionnels du siège social de l’entreprise de 29 à 20, de la réduction du nombre de membres de l’équipe de 69 dans les filiales du secteur des ressources industrielles et chinoises et de 23 dans le secteur commercial, ce qui devrait encore améliorer l’efficacité de la gestion.
L’industrie se concentre sur les principaux produits et la croissance future est prévisible. En 2021, le chiffre d’affaires industriel de l’entreprise s’élevait à 7,69 milliards de RMB, en hausse de 4,6% d’une année sur l’autre. Les ventes de plus de 100 millions de RMB de variétés ont atteint 13. Les principaux produits ont connu une croissance rapide, dont 920 millions de RMB de liquide oral HuoXiang zhengqi (+ 33,6%), 280 millions de RMB de sirop d’urgence (+ 74%), 450 millions de RMB de comprimés à libération prolongée de lofénidine (siweipu) (25%), 340 millions de RMB de comprimés de Xiaojin (30%) et 210 millions de RMB de comprimés à libération prolongée de chlorhydrate de morphine (meficon). TongTian liquide oral 190 millions de yuan (+ 40%), sinusite liquide oral 130 millions de yuan (+ 28%). Développement de nouvelles variétés, ajout de 23 nouvelles spécifications (dont 10 variétés dormantes). À l’avenir, la commercialisation interne de l’hôpital sera encore renforcée, et les principaux types exclusifs de médicaments de base feront l’objet d’appels d’offres Multi – provinciaux et d’appels d’offres en ligne, tandis que la commercialisation universitaire sera renforcée. En 2022, le volume et le prix devraient augmenter de façon spectaculaire. En outre, plus de 3000 établissements médicaux nouvellement développés devraient ouvrir davantage le marché de l’hôpital.
Le quatorzième plan quinquennal a été mis en œuvre de manière ordonnée, avec une croissance annuelle prévisible. Le chiffre d’affaires d’exploitation devrait augmenter de 15% d’une année sur l’autre en 2022, dont 18% pour l’industrie pharmaceutique d’une année sur l’autre, 50% pour les variétés stratégiques telles que HuoXiang zhengqi Oral Liquid et Jianzhi sirop, et 30% pour l’objectif de yibaoshiling, meificang, TongTian Oral Liquid, sinusite Oral Liquid, lofenidine slow release tablet et Xiaojin tablet. Grâce au développement endogène et à l’expansion de l’extension, la société s’efforce d’atteindre un chiffre d’affaires d’exploitation de 50 milliards de RMB à la fin du quatorzième plan quinquennal. Du point de vue de la croissance endogène, on s’attend à ce que le taux de croissance composé du côté des revenus de la plaque industrielle atteigne 25% – 30% en 2022 – 2025, et que le taux de profit net revienne à 10%. On s’attend à ce que le bénéfice net de la contribution industrielle atteigne 1,5 – 2 milliards de RMB en 2025.
Le commerce pharmaceutique a connu une croissance constante et la construction de bases de plantes médicinales chinoises a été renforcée. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7,3 milliards de RMB, dont 5,99 milliards de RMB pour le commerce de gros et 1,31 milliard de RMB pour le commerce de détail. Distribution: introduire activement des variétés nationales, enrichir les variétés commerciales, introduire plus de 130 fournisseurs et ajouter 2 471 spécifications de produits de vente. On s’attend à ce que 2 000 autres spécifications soient ajoutées en 2022. En 2021, le réseau médical sera développé, 55 hôpitaux de niveau nouvellement développé et 260 établissements médicaux de base. La distribution commerciale devrait augmenter de plus de 12% en 2022. 54 nouvelles pharmacies à vente directe et 89 armoires automatiques de vente de médicaments ont été ajoutées dans le secteur des pharmacies, ce qui devrait augmenter de plus de 10% d’ici 2022; Gestion des herbes médicinales chinoises: s’efforcer de mettre en place de nombreuses stratégies nationales influentes pour les grandes variétés, et construire des herbes médicinales chinoises telles que Pinellia ternata, sarrasin doré, qianhu, Perilla et d’autres variétés pour planter des superficies et des rendements qui se classent au premier rang en Chine.
Prévisions de bénéfices. Compte tenu de l’amélioration rapide des résultats d’exploitation causée par l’entrée de sinopharm à Taiji, sans tenir compte du revenu de cession d’actifs partiels en 2022, on estime que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 320 millions de RMB, 540 millions de RMB et 730 millions de RMB respectivement en 2022 – 2024, que le SPE sera de 0,58, 0,96 et 1,31 RMB respectivement, et que le PE correspondant sera respectivement de 38, 23 et 17 fois en 2022 – 2024.
Conseils sur les risques: le contrôle des dépenses n’est pas aussi bon que prévu, les ventes de variétés de base ne sont pas aussi bonnes que prévu et les actifs fonciers ne sont pas éliminés comme prévu.
