Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) ( Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) )
Principaux points de vue
La performance a augmenté régulièrement, ce qui a permis de résoudre la concurrence entre les pairs du Groupe et d’améliorer encore la compétitivité des entreprises. Étant donné que l’acquisition de 98% des capitaux propres de Nanjing Kaisheng / 100% des capitaux propres de Beijing Kaisheng / 100% des capitaux propres de la mine de matériaux chinois a été achevée en 21 ans, les états financiers de 19 / 20 ont été ajustés rétroactivement. Selon les critères de préparation à l’examen, en 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère de 36,24 / 1,81 milliards de RMB et YOY + 18,7% / 19,0%. Parmi eux, la performance des mines chinoises achetées a augmenté rapidement, avec un bénéfice net de 480 millions de RMB et YOY + 44,8%. La marge brute / nette globale était de 17,2% / 5,6%, en hausse de 0,4 / 0,6 PCT par rapport à l’année précédente, et la rentabilité était essentiellement stable. Au cours de la période, les taux des dépenses de vente / gestion / finances / recherche et développement étaient respectivement de 1,1 / 4,8 / 1,1 / 3,2%, soit – 0,2 / + 0,0 / + 1,0 / + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses financières a considérablement augmenté, principalement en raison d’une augmentation de 150 millions des pertes de change. L’augmentation des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements de R & D liés au ciment à faible teneur en carbone et à l’intelligence numérique. Le projet / l’équipement / l’exploitation / la protection de l’environnement a réalisé des revenus de 213,2 / 46,6 / 64,3 / 1,87 milliards de RMB, YOY + 8,4 / + 34,8 / + 36,3 / + 10,8%; Les marges brutes étaient respectivement de 13,4 / 23,0 / 19,3 / 22,6%, YOY – 0,8 / + 2,3 / + 3,3 / + 5,4 PCT. Les recettes intérieures et extérieures de la Sous – région sont respectivement de 226,8 / 13,27 milliards et YOY + 31,0 / 2,0%; Marge brute 17,3 / 16,7%, YOY – 0,5 / + 1,7 PCT. La baisse de la marge bénéficiaire brute des projets et des entreprises nationales est principalement affectée par les dépenses de lutte contre les épidémies, avec un coût de lutte contre les épidémies de 670 millions de yuans en 21 ans et YOY + 34%.
La nouvelle signature d’un contrat unique a atteint un niveau record et l’objet de l’acquisition a dépassé les engagements de rendement. En 21 ans, la compagnie a signé de nouvelles commandes de 43,86 milliards de RMB, YOY + 18,2%, dont 326,9 / 48,1 / 6,36 milliards de RMB pour l’ingénierie, l’équipement et l’exploitation, et YOY + 17 / + 16 / + 24%. Les commandes d’ingénierie et d’équipement dans le cadre de la politique de réduction et de remplacement du ciment et de la politique de double carbone ont considérablement augmenté. Grâce à l’augmentation de la demande d’exploitation intelligente des petites et moyennes entreprises, les commandes d’exploitation et d’entretien ont connu une croissance rapide. À la fin de 21 ans, l’entreprise a fourni des services d’exploitation et d’entretien à 207 mines de ciment. Les nouvelles commandes signées au pays et à l’étranger se sont élevées à 245,9 / 19,28 milliards, YOY + 41 / – 2%, et la contribution des commandes nationales est évidente. En 2021, les bénéfices non nets de Nanjing Kaisheng / Beijing Kaisheng visés par l’acquisition de la société étaient respectivement de 1,7 / 0,6 milliard et le taux d’achèvement promis était de 118 / 107%; Le bénéfice non net déduit des actifs de la mine Xi’an / nanjing et du droit minier de Chongqing shentian sous la propriété de la mine sinoma est de 0,6 / 3,1 / 230 millions de RMB, et le taux d’achèvement promis est de 114 / 350 / 312%. L’objectif d’acquisition a dépassé l’engagement de rendement d’achèvement, ce qui indique que l’entreprise accepte fortement d’intégrer activement la culture de l’entreprise et de réaliser rapidement la fusion des activités.
La politique du double carbone dans l’industrie du ciment est nécessaire et la tendance à la mer devrait stimuler les commandes de l’entreprise. Dans le contexte du double carbone, les émissions de carbone des cimenteries seront limitées et la demande de modernisation des lignes de production augmentera. En tant que chef de file de la construction de capacités de production de ciment en Chine, l’entreprise a été la première à en bénéficier. Avec la mise en œuvre progressive de la stratégie d’outre – mer des cimenteries chinoises, les commandes à l’étranger de l’entreprise devraient également être promues simultanément.
L’incitation au capital a été approuvée par la SASAC et la diversification de la localisation a été vigoureusement encouragée. À la fin de l’année 21, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital. Les conditions de déverrouillage sont basées sur 20 ans. Le bénéfice net cagr de 22 à 24 ans n’est pas inférieur à 15,5% et le Rao n’est pas inférieur à 14,9 / 15,4 / 16,2%. À l’heure actuelle, la compagnie a reçu l’approbation de la SASAC pour démontrer la confiance opérationnelle de la compagnie. L’entreprise promeut fermement la diversification de la localisation et compte actuellement 36 entreprises locales à l’étranger, avec un taux d’emploi local de plus de 60%. Au cours des 21 dernières années, 4 milliards de commandes diversifiées de territoires d’outre – mer ont été signées, YOY + 43%, avec un chiffre d’affaires de 3 milliards et YOY + 98%. L’entreprise et le Groupe chinois des matériaux de construction mettent en place conjointement la mondialisation, réalisent la coopération en mer, perfectionnent le système de commercialisation à l’étranger, est le leader international du Groupe.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 21,5 / 23,9 / 2,78 milliards de RMB de 2022 à 2024 (le bénéfice net attribuable à la société mère était de 18,7 / 2,12 milliards de RMB de 2022 à 2023). En référence au niveau des sociétés cotées par les pairs, nous reconnaissons et donnons à La société 11xpe, avec un prix cible correspondant de 10,67 RMB, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La conversion des commandes n’a pas répondu aux attentes, la construction du projet n’a pas répondu aux attentes en raison de la situation épidémique à l’étranger, du risque de dépréciation des actifs et du risque de gain ou de perte de change.
