Gold Cup Electric Apparatus Co.Ltd(002533) ( Gold Cup Electric Apparatus Co.Ltd(002533) )
Événement: le 31 mars, la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 12 832 millions de RMB (+ 64,60%), un bénéfice net de 331 millions de RMB (+ 32,60%) et une marge brute de 12,40%.
En 2021, les revenus ont augmenté rapidement et la rentabilité a été sous pression. En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 64,60% d’une année sur l’autre, et les résultats ont augmenté d’environ 32,60% d’une année sur l’autre. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3516 milliards de RMB, en hausse d’environ 35% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net d’un trimestre a atteint 70 milliards de RMB, en hausse d’environ Les principales raisons de la croissance rapide des revenus de l’entreprise comprennent: 1) L’expansion du marché et l’augmentation de la part de marché de l’entreprise autour de plusieurs tronçons inférieurs de l’usine de transport et de transformation, de l’usine de nouvelles énergies et de l’usine de moyens de subsistance; Rapport consolidé de la filiale de niveau II Tongli Electric Engineering Co., Ltd. La hausse des prix du cuivre a entraîné une augmentation des revenus d’exploitation. Les principales raisons de la pression sur la rentabilité de l’entreprise sont les suivantes: 1) Le prix des matières premières a augmenté de plus de 40% par rapport à l’année précédente; Le segment logistique de la chaîne du froid a subi des pertes et le prix du porc a chuté, ce qui a entraîné une perte de prix à la baisse des stocks de la filiale yunleng Foods, avec une perte d’environ 90 millions de RMB.
L’expansion de la capacité s’accélère et la chaîne industrielle s’étend vers le haut. Câbles traditionnels: selon le plan de divulgation du rapport annuel de l’entreprise, l’entreprise accélérera la transformation technique de l’industrie principale des câbles, étendra la capacité et améliorera la qualité. Le projet de fabrication de câbles de transport en commun ferroviaire de la tour jincup a été entièrement mis en service en août, avec une capacité de production supplémentaire de 2,25 milliards de RMB; Après 2023, la Division des affaires de Wuhan aura une capacité de production de 5 milliards de RMB; Hengyang Factory High Voltage Crosslinked Cable Capacity Upgrading, Quality Enhancement Project will increase the capacity of 855 million yuan. Ligne sector pour les nouveaux véhicules énergétiques: Selon l’annonce de la compagnie, la capacité de production de la phase I de l’expansion de la production de la ligne sector pour les nouveaux véhicules énergétiques de la compagnie en 2021 a atteint 7 000 tonnes / an, et la construction civile de la phase II a commencé. La capacité de production prévue à la fin de 2022 peut atteindre 25 000 tonnes, dont 20 000 tonnes pour la base Xiangtan et 5 000 tonnes pour la base wuxi. L’entreprise a importé de France des équipements de finissage et a augmenté sa capacité de production de barres de cuivre sans oxygène de 20 000 tonnes. En outre, l’entreprise développe activement une variété de programmes d’isolation et de formules de peinture isolante, ce qui devrait accélérer l’extension en amont de la chaîne industrielle et améliorer le taux de fabrication.
La ligne sector de la nouvelle énergie accélère le volume et le point d’inflexion de la rentabilité est prévisible. L’entreprise a réalisé la production de masse de 5 projets de ligne sector de nouveaux véhicules énergétiques et a coopéré avec plus de 50 clients dans plus de 120 projets. Les clients actuels comprennent bogewarner, United Electronics, Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) et Jing-Jin Electric Technologies Co.Ltd(688280) À l’avenir, l’entreprise continuera d’étendre activement les nouveaux constructeurs automobiles énergétiques et les principaux fournisseurs de moteurs tiers en Chine.
À notre avis, 2021 est le point le plus bas du bénéfice de l’entreprise, et le point d’inflexion de l’entreprise est clair à partir de 2022: 1) La pression du côté du coût des matières premières de l’entreprise devrait s’étendre progressivement en aval en 2022, et les coûts de transformation des produits devraient augmenter; La capacité de production des tiges de cuivre sans oxygène a été libérée rapidement et la peinture isolante auto – fabriquée a été progressivement superposée, ce qui devrait améliorer encore la boucle fermée de la chaîne industrielle et optimiser la pression à l’extrémité du coût; Augmentation de la proportion de produits haut de gamme tels que 800V; On s’attend à ce que la chaîne du froid et d’autres actifs ralentissent progressivement l’activité principale de l’entreprise. En 2022, la ligne sector haut de gamme de la nouvelle énergie de l’entreprise a accéléré le volume, après l’augmentation de la proportion, les nouveaux clients de la tête de pile se sont développés successivement, et le point d’inflexion de la rentabilité de l’entreprise est clair.
Conseils en investissement: on estime que le revenu de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 15 142, 17 868 et 20 369 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 5,04, 6,62 et 911 millions de RMB, ce qui correspond à la valeur marchande actuelle. PE sera 10,1, 7,7 et 5,6 fois, couvrant pour la première fois, donnant la cote « buy – A » et le prix cible de 6 mois de 8,50 RMB / action.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de concurrence sur le marché.
