China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 67,1 milliards de RMB (YOY + 14,5%), ce qui correspond à une perte nette de 12,2 milliards de RMB attribuable à la société mère (perte de 11,8 milliards de RMB au cours de la même période en 20 ans), à une perte nette de 13,5 milliards de RMB attribuable à la société mère (perte de 12,7 milliards de RMB au cours de la même période en 20 ans), Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de Q1 ~ Q4 est respectivement de 13,4 milliards de RMB, 21,3 milliards de RMB, 17,8 milliards de RMB et 14,6 milliards de RMB, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de – 3,8 milliards de RMB, 1,4 milliard de RMB, 3 milliards de RMB et 4,1 milliards de RMB.
Le bénéfice de base de la retenue à la source est d’environ 15,1 milliards de RMB. En 2021, le RMB a augmenté de 6,9% et le revenu net de change de la société a atteint 1,6 milliard de RMB (2,5 milliards de RMB au cours de la même période en 20 ans).
Sur le plan opérationnel, RPK a augmenté de + 1,4% par rapport à l’année précédente, avec un taux de récupération de 49% sur 19 ans. Le RPK de la Chine a augmenté de 11% d’une année sur l’autre, soit 75% de la même période en 19 ans. Ask + 5,7% par rapport à l’année précédente, avec un taux de récupération de 59% sur 19 ans. En ce qui concerne le facteur de charge, le facteur de charge annuel sur 21 ans était de 67,7% (rapport annuel – 2,8 PP). En ce qui concerne l’introduction de la flotte, le taux de croissance composé de la flotte de 2022 à 2024 est de 1,53%. En décembre 2021, la flotte de la compagnie comptait 752 unités. On estime que la taille de la flotte de la compagnie sera respectivement de 770, 770 et 768 unités de 2022 à 2024. La compagnie prévoit quitter 39 aéronefs d’ici 2025 et n’a aucun plan d’introduction d’aéronefs.
Les recettes des clients ont augmenté et les coûts unitaires ont augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires passagers – kilomètres était de 0,53 Yuan (YOY + 7,9%), dont 0,51 Yuan (YOY + 11,9%), 0,74 Yuan (YOY – 17,1%) pour les lignes régionales et 1,79 Yuan (YOY + 120,5%) pour les lignes internationales. En 2021, le coût unitaire de la compagnie était de 0498 Yuan (YOY + 7,0%), dont 0128 Yuan (YOY + 40,8%) pour le coût unitaire du carburant et 0370 Yuan (YOY – 1,24%) pour le coût unitaire du carburant retenu. En 2021, le Centre de distribution du pétrole a augmenté de 70% et le prix du pétrole brut a exercé une forte pression sur le côté des coûts de la compagnie aérienne.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le taux de croissance de la flotte aérienne devrait être inférieur à 6% et le taux de croissance composé de la demande au cours de la même période devrait être de 5,9%. L’aviation civile connaîtra une amélioration à moyen terme de la structure de l’offre et de La demande. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 et au – delà en raison de l’épidémie en Chine et dans le monde entier. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de – 80, – 43, 2,4 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de – 11, – 21, 37 fois. Maintenir la cote « hold ».
Conseils sur les risques: la reprise de la demande de voyages répétés en cas d’épidémie en Chine a été entravée, la macro – économie a diminué et le coût du pétrole brut a augmenté.
