Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) ( Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,06 milliards de RMB, en hausse de 40,1% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 240 millions de RMB, en hausse de 91,4% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à environ 310 millions de RMB, en hausse de 878,0% d’une année sur l’autre.
La performance a connu une croissance rapide et la rentabilité s’est considérablement améliorée. En 2021, 1) revenus: les principales activités de la société ont connu une forte croissance, en hausse de 40,1% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – produits, le chiffre d’affaires des produits de lentilles fixes de l’entreprise s’est élevé à 1,37 milliard de RMB, en hausse de 46,7% d’une année sur l’autre, Représentant 66,4% du chiffre d’affaires; Les produits zoom lens ont réalisé un chiffre d’affaires de 640 millions de RMB, en hausse de 33% par rapport à l’année précédente, Représentant 30,9% des revenus. Côté bénéfice: le bénéfice net de la société à la société mère a augmenté de 91,4% d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire brute était de 26,5%, en hausse de 4,7 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’optimisation de la structure des produits et de la mise à niveau technologique de l’entreprise; Le taux d’intérêt net a été de 11,8%, en hausse de 3,2 pp. Côté dépenses: les dépenses de vente de l’entreprise ont augmenté de 108,5% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des salaires des employés et du paiement des actions. Le taux des dépenses de vente était de 1,3%, en hausse de 0,4 PP d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 4,0%, en hausse de 0,1 PP par rapport à l’année précédente. Les d épenses de R & D ont augmenté de 78,4% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de R & D de 6,5%, en hausse de 1,4 PP d’une année sur l’autre. Grâce à la forte demande en aval et aux avantages de réduction des coûts découlant de l’effet d’échelle, la performance de l’entreprise a connu une croissance rapide tout au long de l’année et sa rentabilité a été considérablement améliorée.
L’entreprise de lentilles de voiture s’est développée sans heurt, injectant de l’énergie cinétique de croissance à moyen et à long terme pour l’entreprise. L’entreprise s’est engagée dans le domaine de l’automobile pendant de nombreuses années et a constamment introduit des professionnels pour développer et fabriquer des produits de qualité automobile. L’entreprise considère l’activité de lentille de voiture comme un marché cible important et la disposition de la plaque d’affaires, a accumulé une grande quantité de réserve technique préliminaire, l’entreprise a maîtrisé la technologie de production de lentille de verre asphérique des composants clés de lentille de voiture, et a largement utilisé la lentille dans les produits professionnels haut de gamme. En août 2021, la société a annoncé qu’elle investirait 50 millions de RMB dans la création d’une filiale à part entière, Dongguan Yutong Automotive vision Co., Ltd., avec son propre capital souscrit, et qu’elle commencerait à se concentrer sur la mise en page du champ de lentilles embarquées, ce qui reflète la détermination de la Société à entrer davantage sur le marché des lentilles embarquées. À l’heure actuelle, la lentille embarquée de l’entreprise est principalement utilisée dans les produits montés à l’arrière des véhicules. Les produits montés à l’avant des véhicules progressent sans heurt et devraient être officiellement installés en 2022. Avec l’avènement de l’ère de la conduite intelligente, la lentille embarquée est le plus grand champ de lentilles optiques à l’avenir, avec un grand potentiel d’espace de marché et une augmentation des prix. Nous pensons que les perspectives d’avenir de l’entreprise dans le domaine des lentilles de voiture sont prévisibles et qu’elles devraient fournir à l’entreprise une dynamique de croissance à moyen et à long terme.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société sera d’environ 3,15 / 4,17 / 524 millions de RMB en 2022 – 2024, et que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère demeurera supérieur à 25% au cours des trois prochaines années. Compte tenu du fait que l’entreprise est un fabricant de lentilles de sécurité de premier plan, de la forte demande du marché en aval, de l’effet d’échelle de l’entreprise et de la rentabilité sous contrôle des coûts, la cote d ‘« achat » devrait être maintenue.
Conseils sur les risques: les exigences en matière de sécurité ne répondent pas aux attentes; L’expansion du marché des grands zooms n’a pas répondu aux attentes; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
