Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
Catégorie + Channel soutient la performance vers le haut, et il y a un large espace pour améliorer la part de marché à l’avenir
En tant que leader de l’inscription sur la liste du matériel de construction, l’entreprise bénéficie d’une forte croissance de la performance grâce à la mise en page de plusieurs catégories et canaux. La part de marché devrait augmenter: 1) À court terme, l’affaissement des canaux de vente directe et l’expansion des catégories devraient aider L’entreprise à augmenter la part de marché sur le marché du matériel de construction et des accessoires de construction de plus de billions de RMB; À moyen terme, avec l’affaiblissement de la demande de nouvelles maisons immobilières, l’entreprise développera progressivement de nouveaux scénarios de vente tels que les hôpitaux, les hôtels et les écoles afin de diversifier la structure des revenus; À long terme, en s’appuyant sur la construction d’une sector – forme d’information et sur les avantages des canaux en ligne, l’entreprise espère ouvrir le service après – vente et améliorer la viscosité des clients. L’entreprise dispose d’un vaste espace pour améliorer l’efficacité par habitant en comparant les principaux acteurs étrangers.
L’expansion continue de la catégorie et la création d’une sector – forme d’approvisionnement intégrée pour les accessoires de construction
En s’appuyant sur le matériel de construction traditionnel, l’entreprise s’étend continuellement à d’autres pièces de soutien à la construction, couvrant de nombreux domaines tels que la maison intelligente, les toilettes, l’étanchéité, la peinture, etc., avec un total de 130 catégories de produits d’exploitation et plus de 20 000 SKU de produits. Selon les calculs, le marché du matériel de construction traditionnel a atteint 114,4 milliards de RMB au cours des 25 dernières années, et le cagr a atteint 4,73% au cours des 22 à 25 dernières années. Le marché de soutien connexe devrait atteindre des billions de RMB. La nouvelle catégorie de la société a continué de se développer, avec un bénéfice net de 390 millions de RMB sur 20 ans réalisé par la filiale keenlanghaibes, soit + 57,2% d’une année sur l’autre; Du point de vue de la demande, la plupart des petits clients B de l’industrie font que la demande de produits personnalisés est plus élevée. L’entreprise peut répondre à la demande d’achat à guichet unique des petits clients B en élargissant la catégorie; Du point de vue de l’offre, la structure concurrentielle de l’industrie du matériel de construction est dispersée. En tant que chef de file de l’industrie, l’entreprise ne représente que 7,4% du marché (si l’on considère uniquement le matériel de construction traditionnel, si l’on considère le marché multi – catégories, le taux de marché réel est inférieur). On s’attend à ce que la concentration de l’industrie soit améliorée en fonction de l’avantage d’échelle à l’avenir afin d’augmenter
Mise en page des canaux de vente directe à l’échelle nationale, la structure de la clientèle devrait être diversifiée
L’entreprise développe activement les marchés nationaux et étrangers, avec plus de 700 points de vente et une équipe de vente de plus de 6 500 personnes à la fin de 21 ans. Les points de vente couvrent toutes les villes au niveau des préfectures, à l’exception du Tibet. À l’avenir, l’entreprise continuera de stimuler le marché des comtés avec une marge brute plus élevée; En ce qui concerne la structure de la clientèle, la part des revenus provenant de l’immobilier est d’environ 60% au cours des 21 dernières années. L’entreprise espère développer de nouveaux scénarios de vente intégrés tels que les écoles, les hôtels et les hôpitaux en s’appuyant sur la subsidence des canaux, afin de réduire la part des revenus immobiliers, de disperser les risques de capital et d’améliorer les flux de trésorerie.
La sector – forme d’informatisation permet d’améliorer l’efficacité de la gestion et l’efficacité par habitant peut encore être améliorée.
En 2014, le système Oracle Oracle Oracle a été introduit aux États – Unis, qui a été mis à jour plus tôt par itération de l’information, et a un avantage de premier plan dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement et le niveau d’informatisation. Créer un « triangle de fer » composé de « gestionnaire de compte + gestionnaire de produits + service », tirer pleinement parti de la synergie de l’équipe et comparer Home Depot aux États – Unis, Lloyd’s et wulte en Allemagne, l’entreprise a le potentiel de devenir un chef de file de type sector – forme. Le revenu par habitant est passé de 840000 / personne à 1,5 million / personne au cours des 16 à 21 dernières années, contre 3,13 millions / personne au cours des 20 dernières années, ce qui laisse encore beaucoup à désirer à l’avenir.
Commencez par le matériel, pas seulement le matériel, maintenez la cote d’achat
Au cours des 20 dernières années, l’entreprise, en tant que chef de file de l’industrie du matériel de construction avec la plus grande catégorie de pièces de soutien de la construction parmi les sociétés cotées en actions a de la Chine, a encore de la flexibilité dans la croissance de la performance à mesure que l’effet d’échelle se manifeste progressivement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours des 21 à 23 prochaines années sera de 9,0 / 11,5 / 1,56 milliard de RMB, et que le SPE correspondant sera de 2,80 / 3,58 / 4,86 RMB. En se référant au pe23x moyen sur 22 ans de la société comparable, nous reconnaîtrons et donnerons à la Société 35x PE sur 22 ans, et le prix cible correspondant sera de 125,3 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la politique immobilière continue de se resserrer, les prix des matières premières augmentent considérablement et les progrès de l’expansion des catégories sont inférieurs aux attentes.
