Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Principaux points d’investissement
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021: le chiffre d’affaires de 2021 s’élevait à 10,92 milliards de RMB / YOY + 16,3% / comparativement à + 37,8% en 2019, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 680 millions de RMB / YOY – 5% / comparativement à + 22,8% en 2019. La baisse des bénéfices d’une année sur l’autre était principalement due à la faiblesse des ventes au détail au cours du deuxième semestre de l’année en raison de la situation épidémique au milieu de l’année, tandis que les attentes de la compagnie en matière de ventes d’hiver étaient Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 a augmenté de + 93,1% / + 27,8% / + 3,9% / – 9,2% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice net de la mère a augmenté de + 2222,3% / + 85,5% / – 24,7% / – 69,3% d’une année sur l’autre. La reprise au cours du premier semestre a été en tête de l’industrie.
La proportion en ligne a légèrement augmenté et l’épitaxie endogène a favorisé la croissance hors ligne. En ligne: d’ici 2021, la part des activités traditionnelles de commerce électronique de l’entreprise sera améliorée, et de nouveaux canaux tels que les petits programmes et la diffusion en direct sur Internet seront activement promus, et l’interaction avec les jeunes sera renforcée sur la sector – forme de la station B, jiaoyin et xiaohongshu. En 2021, le revenu en ligne sera de 3,36 milliards de RMB / YOY + 20%, représentant 31% / YOY + 1,2 PCT, et le revenu en ligne sera d’environ 20% – 25%. Hors ligne: en 2021, le chiffre d’affaires hors ligne s’élevait à 7,47 milliards de RMB / YOY + 17%, le nombre de magasins était de 5 214 / augmentation nette de 598, correspondant à YOY + 13%, et la contribution au revenu du même magasin était estimée à environ 4%. En 2021, les ventes directes / franchises ont augmenté de 13% / 24% d’une année sur l’autre, Représentant 62% / 38% des recettes hors ligne. À la fin de 2021, le nombre de magasins directs / franchisés était de 1554 / 3598, avec une ouverture nette de 62 / 536 et + 4% / + 17,5% d’une année sur l’autre. La société prévoit de contrôler le nombre de magasins de vente directe, d’améliorer la qualité de l’exploitation des magasins de vente directe et d’augmenter la proportion d’affaires franchisées d’ici 2022. On s’attend à ce que le nombre de magasins franchisés atteigne 1: 2,8 (1: 2,3 en 2021).
Les vêtements pour enfants ont connu une croissance rapide et le Machi doit être ajusté et amélioré. Le développement de toutes les marques de l’entreprise est relativement équilibré, la croissance rapide des vêtements pour enfants en 2021, l’ajustement du style de marque Lechi, les magasins hors ligne ont entraîné un ralentissement de la croissance des revenus. En 2021 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877)
Le taux d’augmentation des coûts est plus élevé, le chiffre d’affaires des stocks ralentit légèrement et le capital comptable est abondant. Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 52,9% / + 0,4 PCT, principalement en raison de la base inférieure de la marge bénéficiaire brute de la production de matériel de prévention des épidémies par les filiales au cours de la période précédente; La marge bénéficiaire brute des canaux de distribution hors ligne / directe / franchisée dans les principales entreprises est respectivement de 45% / 65,7% / 42,7%, soit + 1,9 PCT / + 0,1 PCT / – 2,4 PCT d’une année sur l’autre. La fluctuation est principalement due aux changements dans la structure des produits de vente et l’escompte d’approvisionnement. Taux de D épense: en 2021, le taux de dépenses est passé de + 2,3 PCT à 44,7% d’une année sur l’autre, dont + 1,3 / 0,4 / 0,4 / 0,2 PCT pour les ventes / la gestion / les finances / la recherche et le développement, principalement en raison de l’optimisme de l’entreprise à l’égard des ventes de vêtements d’hiver et de l’augmentation des efforts de publicité des produits et des investissements dans la transformation numérique, tels que les nouveaux porte – parole Wang Yibo, Bai Jingting et Yang Qian, et la signature d’un accord de coopération pour le projet de transformation numérique avec Huawei. Le taux de dépenses de Vente / gestion du Q4 est passé de + 3,3 PCT / + 0,8 PCT d Taux d’intérêt net: l’augmentation des dépenses a entraîné un taux d’intérêt net de – 1,4 PCT à 6,2% d’une année sur l’autre pour le parent en 2021, dont – 6,9 PCT à 3,5% d’une année sur l’autre pour Q4. Inventaire: À la fin de 2021, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 2,54 milliards de RMB / YOY + 12,6%, dont 68,6% en un an (66,3% en 2020), et les jours de rotation des stocks étaient de + 2 jours à 168 jours d’une année sur l’autre. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation en 2021 s’élevaient à 1,3 milliard de yuan / YOY + 12,6%, et le capital monétaire à la fin de 2021 s’élevait à 1,15 milliard de yuan / YOY + 72,7%, principalement en raison de l’émission d’obligations convertibles au cours de l’année.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise se concentre sur l’industrie de la mode et de l’habillement, la transformation numérique et la mise en page de la croissance à long terme de haute qualité, l’ajustement de l’adaptation insuffisante et la performance sous pression dans un environnement défavorable au second semestre de 2021, et s’attend à améliorer la performance et à réduire la volatilité en 2022 en optimisant les indicateurs d’évaluation (de l’évaluation des revenus à l’évaluation des bénéfices), en ajustant la mise en page des canaux (en réduisant la proportion de ventes directes La société est suffisamment motivée pour achever l’enregistrement du plan d’incitation restreint aux actions en janvier 2022. L’objet de l’incitation comprend 50 administrateurs, cadres supérieurs et personnel de base. L’objectif de l’évaluation du rendement est d’augmenter le bénéfice net ou le revenu de la société mère d’au moins 15% en 2021 / 2022 / 2023. En mars 2022, il a été annoncé qu’il était proposé d’utiliser 50 à 100 millions de RMB pour racheter des actions dans le cadre d’un régime d’incitation au capital ou d’actionnariat des employés. Compte tenu de l’épidémie, nous maintenons l’eps1 de 2022 à 2023. 67 / 2.00 yuan / stock Forecast, increase 2024 Forecast Value of 2.29 yuan / stock, corresponding to PE is 12 / 10 / 9x respectively, maintaining the “surpoids” Rating.
Conseils sur les risques: l’épidémie a une incidence répétée sur la consommation et le contrôle des coûts n’est pas aussi bon que prévu.
