Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un bénéfice d’exploitation total de 136,40 milliards de RMB (+ 32,0%) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 6,73 milliards de RMB (+ 25,4%); Le bénéfice par action est de 0,73 yuan RMB. Sur ce total, 21q4 a vendu 397000 véhicules (- 7,9%) avec un résultat opérationnel de 45.61 milliards de yuan (+ 10,8%) et un bénéfice net pour les mères de 1.78 milliards de yuan (- 35,8%). En 2022, le nouveau cycle de production de l’entreprise se poursuivra, la pénurie de puces et la hausse des prix des matières premières devraient s’atténuer progressivement, ce qui favorisera une forte croissance des ventes et des performances. En outre, l’entreprise dans la mise en page complète de l’électricité et de l’intelligence, le développement à long terme est bon. Nous prévoyons que le bénéfice par action de la compagnie sera de 1,00 Yuan, 1,41 yuan et 1,86 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et nous maintenons la cote d’achat.
Points clés à l’appui des notations
Q4 les ventes ont chuté, le prix moyen a fortement augmenté et les résultats ont été sous pression à court terme. En 2022, la société a vendu 1.281 millions de véhicules (+ 14,8%), parmi lesquels la nouvelle énergie, le marché d’outre – mer et d’autres performances exceptionnelles; Avec un chiffre d’affaires de 136,40 milliards de yuan (+ 32,0%), elle a largement dépassé l’industrie. On s’attend à ce que la marge brute globale de la société diminue de 1,1 PCT en raison de l’ajustement des normes comptables et de l’augmentation des prix des matières premières. En ce qui concerne les d épenses, les dépenses de vente, de gestion et de R & D ont augmenté respectivement de 26,5%, 58,4% et 46,4%, principalement en raison de l’augmentation des revenus, des dépenses d’incitation au capital, des nouvelles énergies et de l’augmentation de la R & D intelligente; Les charges financières ont diminué de 212,9%, principalement en raison de l’augmentation des gains de change de 860 millions de RMB; Le taux des quatre dépenses était de 9,7%, en baisse de 0,1 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation des revenus, la baisse de la marge brute et du taux de charge, déduction faite de l’augmentation des bénéfices non nets de 9,6%. En raison de la pénurie de puces, les ventes d’automobiles de 21q4 ont atteint 397000 unités (- 7,9%), le prix moyen de l’amélioration de la structure du produit a atteint 115000 yuans, en hausse de 19,7% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation des revenus de 10,8%. On s’attend à ce que l’ajustement des normes comptables et l’augmentation des prix des matières premières entraînent une baisse de 3,0 PCT de la marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses d’incitation au capital et des projets de recherche et de développement a entraîné une augmentation des dépenses de gestion et de recherche et de développement, une augmentation de 0,6 PCT
Le nouveau cycle de production se poursuivra en 2022, ce qui devrait entraîner une forte croissance des ventes et des résultats. L’entreprise prévoit de lancer 60 nouveaux modèles d’ici 2021 à 2023 et d’entrer dans des segments de marché tels que les véhicules électriques haut de gamme et les voitures particulières, avec de bonnes perspectives de développement. En 2022, on s’attend à ce que la pénurie de puces et la hausse des prix des matières premières s’atténuent progressivement, que le cycle des nouveaux produits de l’entreprise se poursuive, que de nombreux nouveaux véhicules, tels que havercoo Dog, Euler Cat Series, Wey Yuanmeng et Tank 500, soient mis sur le marché, que la compétitivité globale des modèles sous la nouvelle sector – forme soit exceptionnelle, que le prix unitaire et la marge brute soient considérablement améliorés par rapport aux modèles originaux, ce qui devrait stimuler l’explosion des ventes de l’entreprise et la croissance rapide des
L’électrification et l’intellectualisation ont été fortement investies et le développement à long terme est prometteur. En 2021, l’entreprise a investi 9,07 milliards de RMB (+ 76,1%) dans la recherche et le développement, en mettant l’accent sur l’électrification, l’intelligence et de nouveaux projets, avec des résultats fructueux. En ce qui concerne l’électrification, l’entreprise a mis en place une distribution complète dans les domaines de l’énergie électrique pure, de l’énergie hybride et de l’énergie à l’hydrogène. Les produits de l’énergie électrique pure Euler Black Cat, good CAT et d’autres produits continuent d’être vendus à chaud. En 2021, Les ventes de nouvelles énergies ont atteint 139000 véhicules (+ 137,3%), se classant cinquième en Chine; En ce qui concerne le mélange, de nombreux modèles DHT tels que Moka / latte / machido devraient être mis sur le marché et vendus à chaud; Dans le domaine de l’énergie de l’hydrogène, l’entreprise a mis en place un écosystème intégré de la chaîne d’approvisionnement « production – stockage – transport – ajout – utilisation » et prévoit atteindre les trois premières parts du marché mondial de l’énergie de l’hydrogène d’ici 2025. En ce qui concerne l’intellectualisation, l’entreprise a mis en place le premier système intelligent de données de conduite automatique en Chine, avec une mise à niveau itérative complète et rapide des technologies de conduite automatique, de cabine intelligente, d’architecture électronique et électrique, de châssis à commande par fil, etc. L’intellectualisation et l’électrification sont l’orientation future du développement de l’industrie automobile. L’entreprise est bien organisée et se développe bien. Le développement à long terme est prometteur.
Évaluation
Compte tenu de l’impact de la hausse des prix des puces et des matières premières, nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,00 Yuan, 1,41 yuan et 1,86 Yuan respectivement de 2022 à 2024, afin de maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Les ventes d’automobiles et la rentabilité sont inférieures aux prévisions; Pénurie ou hausse des prix de l’approvisionnement en puces et autres composants.
