Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Évaluation du rendement
Le 30 mars, la société a publié les résultats de l’année 2021, avec un chiffre d’affaires total de 15 420 millions de RMB (+ 1,41%) et un bénéfice net de 1 486 millions de RMB (+ 84,50%) pour la société mère; Le revenu / bénéfice net a augmenté d’environ 10% / 14% après 20 ans de cession de l’entreprise K, ce qui est conforme aux attentes antérieures.
Analyse des opérations
Les revenus des vêtements pour enfants et pour adultes et la marge bénéficiaire brute ont augmenté au cours des 21 dernières années. En 21 ans, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’assemblage pour adultes s’est élevé à 5027 milliards de RMB (+ 1,43%), ce qui représente encore un écart d’environ 20% par rapport à l’estimation de 19 ans et est toujours en cours d’ajustement; Mais sa marge brute a augmenté de 4,25 PCT à 40,13% d’une année sur l’autre, ce qui reflète l’effet de l’amélioration de la force du produit. Le chiffre d’affaires de l’entreprise de vêtements pour enfants s’est élevé à 10 272 milliards de RMB (+ 1,38%), et on estime que le chiffre d’affaires annuel a augmenté d’un chiffre d’affaires par rapport à 19 ans, tandis que la marge brute a augmenté de 1,30 PCT à 43,74% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance défavorable.
4q21 les conditions d’exploitation sont affaiblies par l’influence extérieure. 4q21 la société a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 5399 milliards de RMB (- 6,2%); Le bénéfice net s’est élevé à 544 millions de RMB (- 7,8%), principalement en raison de la récurrence des épidémies locales, des températures anormales au cours des quatre saisons et d’une base plus élevée de 4q20. La marge bénéficiaire brute de la société 4q21 est de 41,5% (+ 3,72 PCT), qui bénéficie principalement d’un contrôle strict des escomptes; Le taux d’intérêt net est de 10,06% (- 0,18 PCT), principalement en raison du ralentissement des revenus mais de la rigidité des dépenses. À long terme, le taux d’intérêt net de l’entreprise restera stable et augmentera.
Les réserves de trésorerie sont suffisantes et la part des stocks augmente. À la fin de l’année 21, les stocks représentaient 20,24% de l’actif total (+ 6,12 PCT), principalement en raison de l’augmentation des stocks de 2h21 et du ralentissement du chiffre d’affaires des marchandises en raison des conditions météorologiques; En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 2 076 milliards de RMB, en baisse de 53,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achat de vêtements d’hiver 2h21.
Dans le contexte de l’amélioration de la concentration, la part de marché à long terme de l’entreprise continue d’augmenter régulièrement. En 2015 – 21, la part de marché de la marque de vêtements pour enfants top11 est passée de 11,2% à 16,4% et celle de la marque de vêtements de loisirs top11 de 10,3% à 13,8%. La tendance à l’amélioration de la concentration est évidente. La tendance à la baisse de la marque internationale est superposée et la part de marché des principales marques de l’entreprise, telles que barabarabara et senma, est encore améliorée.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu du fait que l’activité d’habillement pour adultes de l’entreprise est toujours en cours de réparation et que le taux de croissance de l’habillement pour enfants a ralenti et a été affecté par la situation épidémique, les prévisions de bénéfices pour 22 – 23 ans et 24 ans d’augmentation ont été révisées à la baisse. On s’attend à ce que l’activité d’habillement pour enfants de l’entreprise continue de croître de plus de 15% au cours des 22 – 24 ans. L’activité d’habillement pour adultes a augmenté à deux chiffres et a été révisée à 19 ans au cours des 23 dernières années. Le taux d’intérêt net est resté stable et a augmenté. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la mère soit de 17,13 Le pe correspondant est 11 / 9 / 8 fois et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: l’éclosion locale de l’épidémie affecte les ventes finales et la mise à niveau de la marque de vêtements pour adultes n’est pas aussi bonne que prévu.
