Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Principaux points d’investissement
Q4 le taux de croissance des performances a dépassé les revenus et la rentabilité a été confirmée davantage
Résultats annuels en 2021: en 2021, la société a réalisé 227,6 milliards de RMB de revenus d’exploitation, avec un taux de croissance de 15,8% du même calibre; Le bénéfice net de la société mère est de 13,1 milliards de RMB, soit + 47% d’une année sur l’autre. Q4 résultats trimestriels uniques: 2021q4 la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 57,59 milliards de RMB, soit + 4,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 3,13 milliards de RMB pour la société mère, soit + 21,6% d’une année sur l’autre. La compagnie a comptabilisé une perte de valeur de crédit de 520 millions de RMB, en hausse de 350 millions de RMB d’une année sur l’autre. Si ce facteur est éliminé, le bénéfice net réalisé par la compagnie Q4 est d’environ 3451 milliards de RMB, soit + 4,4% d’une année sur l’autre.
Chine: la part de marché a augmenté de manière globale et la marque haut de gamme Casati a continué de croître
La part de marché des principaux produits a continué d’augmenter globalement. En 2021, le revenu des entreprises familiales intelligentes de Haier China a atteint 120,79 milliards de RMB, soit + 22,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 7456 milliards de RMB, soit + 27,5% d’une année sur l’autre. La croissance de la performance est due à l’avantage concurrentiel croissant du marché chinois, à la croissance élevée de casa di et à l’amélioration de la capacité de réception des clients finaux et de l’efficacité de conversion.
1) la part de marché des réfrigérateurs et des machines à laver continue d’augmenter. En 2021, les revenus des réfrigérateurs et des machines à laver de l’entreprise s’élevaient respectivement à 71,6 milliards de RMB et 54,8 milliards de RMB, soit + 16% et + 13% d’une année sur l’autre. En 2021h2, le chiffre d’affaires réalisé des réfrigérateurs et des machines à laver était respectivement de 37,9 milliards de RMB et 29,8 milliards de RMB, soit + 9% et + 4% d’une année sur l’autre. Selon les données de zhongyikong, les parts de marché des ventes au détail hors ligne de réfrigérateurs et de machines à laver de l’entreprise sont respectivement de 41,3% et 43,1%, soit une augmentation de 2,1 PCT et 2,9 PCT par rapport à l’année précédente. La part de marché des ventes au détail en ligne était de 37,8% et 40,4%, respectivement, en hausse de 2,7 PCT et 0,5 PCT par rapport à l’année précédente.
La part de marché de la climatisation et de l’électricité de cuisine a continué d’augmenter. Selon les données de zhongyikong, les parts de marché hors ligne et en ligne des climatiseurs sont respectivement de 16,8% et 13,6%, soit + 2,5 PCT et + 2,4 PCT d’une année sur l’autre; La part de marché des fils de cuisine était de 7,1%, soit + 1,1 PCT par rapport à l’année précédente.
Grâce au système unifié de distribution des entrepôts et aux outils numériques, la part de marché des ventes intérieures d’électricité blanche des entreprises de distribution de canaux et d’efficacité logistique sera encore améliorée. Sur la base des produits, de la marque et de la capacité opérationnelle, la rentabilité des concessionnaires et l’écart entre les pairs devraient encore s’élargir.
La marque haut de gamme Casati dirige le marché haut de gamme, avec une croissance rapide des revenus de la climatisation haut de gamme et de l’électricité de cuisine. Sur le marché chinois, le chiffre d’affaires de Casati a atteint 12,9 milliards de RMB, soit + 48,3% d’une année sur l’autre. Les revenus des réfrigérateurs, des machines à laver et des climatiseurs haut de gamme de Casati augmentent rapidement. Casati Air Conditioning a enregistré un chiffre d’affaires annuel de + 56,7% en 2021. En 2021, la part de marché des climatiseurs haut de gamme Casati (4000 yuans + Hang – up, 10000 yuans + counter – Office) a atteint 20,2%, en hausse de 5,2 PCT par rapport à l’année précédente. Les ventes au détail d’appareils de cuisine Casati ont augmenté rapidement, avec un chiffre d’affaires annuel de + 95,1% en 2021. Selon les données d’Ovi Cloud Network, les ventes au détail hors ligne de lave – vaisselle Casati, de four électrique et de vapeur électrique sont respectivement de + 203,5%, + 37,3%, + 361,2% d’une année sur l’autre.
Outre – mer: promotion de la stratégie de marque indépendante, mise en page outre – mer entrant dans la saison de récolte
L’entreprise a connu une croissance rapide à l’étranger. Le chiffre d’affaires réalisé par la société à l’étranger en 2021 est de + 13% d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 5,93 milliards de RMB, en hausse de 48,1% par rapport à l’année précédente; La marge opérationnelle a atteint 5,2%, soit + 1,2 PCT par rapport à l’année précédente. Les principales raisons pour lesquelles les entreprises à l’étranger continuent de maintenir la croissance des revenus et l’amélioration de la marge bénéficiaire sont l’augmentation continue de la part des revenus des produits haut de gamme, l’amélioration de la part des ventes en ligne avec un avantage concurrentiel différencié, l’amélioration de la configuration de la chaîne d’approvisionnement mondiale et l’amélioration de l’efficacité de la fabrication. Haier adhère à la mise en page Haut de gamme et à la mise en page de scénarios et utilise l’expérience de la mise en page chinoise pour alimenter le marché d’outre – mer. En 2021, les quatre marchés de l’Amérique du Nord, de l’Europe, de l’Australie, de la Nouvelle – Zélande et du Japon ont réalisé des revenus de 70,3 milliards de RMB, 19,7 milliards de RMB, 7 milliards de RMB et 3,5 milliards de RMB respectivement, soit + 10,3%, + 19,5%, + 17,3%, – 3,4% d’une année sur l’autre. Les revenus en ligne des marques haut de gamme comme café, profil et Monogram en Amérique du Nord ont augmenté de 40% d’une année sur l’autre. L’entreprise saisit l’occasion de la pénétration des marchés émergents et de la croissance rapide des revenus des marchés émergents. En 2021, les marchés de l’Asie du Sud, de l’Asie du Sud – Est et du Moyen – Orient et de l’Afrique ont enregistré des revenus de 7,1 milliards de RMB, 4,7 milliards de RMB et 1,5 milliard de RMB, en hausse de 30,5%, 15,0% et 22,7% respectivement d’une année sur l’autre.
La tendance à la baisse des coûts et à l’amélioration de l’efficacité est évidente en raison de la croissance défavorable de la marge brute.
La marge brute de l’entreprise a augmenté contre la pression des coûts des matières premières. La marge brute globale de la compagnie en 2021 était de 31,2%, soit + 1,6 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise couvre l’augmentation des coûts des matières premières en augmentant la proportion de la structure des produits haut de gamme, en rationalisant le SKU, en améliorant l’efficacité de la fabrication, en optimisant la disposition de la chaîne industrielle et en ajustant les prix de vente, et en augmentant la marge brute.
La compagnie réduira les coûts et augmentera l’efficacité et réduira le taux global. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D de la compagnie en 2021 sont respectivement de 16,1%, 4,6% et 3,7%, soit + 0,02 PCT, – 0,20 PCT, + 0,40 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D pour le quatrième trimestre de 21 ans de l’entreprise sont respectivement de 18,2%, 5,0% et 3,7%, soit – 0,4 PCT, – 0,4 PCT, + 0,4 PCT d’une année sur l’autre. La transformation numérique continue d’améliorer l’efficacité. L’entreprise continue de promouvoir la mise en place d’une sector – forme de transformation numérique et d’améliorer la capacité d’expédition numérique et l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement; À l’heure actuelle, le personnel de vente directe de l’entreprise reçoit par habitant + 38% des clients et le prix unitaire des clients de détail + 12,5%.
Le rachat d’actions se poursuit régulièrement et les dividendes sont distribués aux actionnaires.
Le programme de rachat d’actions de la société se poursuit régulièrement. Au 30 septembre 2021, 71,84 millions d’actions ont été rachetées par la société au moyen d’une opération d’appel d’offres centralisée, Représentant 0,76% du capital social total de la société, et le montant payé s’élevait à 1 994 millions de RMB. Le 30 mars 2022, la compagnie a publié un plan d’annonce pour racheter 1,5 à 3 milliards de RMB d’actions a d’au plus 35 RMB par action. Le rachat d’actions est utilisé pour mettre en œuvre le plan d’actionnariat des employés de la compagnie ou l’incitation au capital, et pour construire un mécanisme d’incitation et de restriction à long terme pour l’actionnariat de l’équipe de gestion. Selon l’annonce faite par la société le 30 mars 2022, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 4,60 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque 10 actions, ce qui assure un rendement stable des investissements.
Prévision et évaluation des bénéfices
En ce qui concerne les ventes intérieures cette année, avec l’avancement de la systématisation, l’électricité de cuisine et la climatisation, Casati poursuivra sa forte croissance et dirigera la croissance des revenus; Entre – temps, grâce à la transformation numérique pour réaliser l’ensemble du processus d’amélioration de l’efficacité, la rentabilité des ventes intérieures sera encore améliorée. Outre – mer, grâce à la création et à l’exploitation de marques haut de gamme, l’efficacité de l’entreprise à l’étranger mérite d’être attendue. Nous pensons qu’au cours des prochaines années, l’exploitation mondiale de l’entreprise entrera dans une période de récolte, la gestion des ventes intérieures et extérieures s’améliorera, l’efficacité opérationnelle sera améliorée, la rentabilité sera continuellement améliorée, en même temps, l’entreprise par la famille intelligente, la mise en page de la marque de scène d’oiseaux à trois ailes à long terme, les perspectives sont prévisibles. En résum é, on s’attend à ce que le SPE de l’entreprise pour 22 à 24 ans soit de 1,61 / 1,85 / 2,11 RMB et que le PE correspondant soit de 14x / 12x / 11X respectivement, ce qui maintiendra la cote « achat ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; La demande est inférieure aux attentes; Concurrence accrue sur le marché
