Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Événement: le 30 mars, la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 75676 milliards de RMB (+ 19,82%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 7335 milliards de RMB (+ 22,95%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 5977 milliards de RMB (+ 24,33%). Parmi eux, Q4 Single Quarter Company a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 20 163 millions de RMB (+ 0,77%), un bénéfice net de 2 051 millions de RMB (+ 112,81%) et un bénéfice net de 1 401 millions de RMB (+ 216,08%) après déduction.
En 2021, la structure des produits sera améliorée et le prix moyen des véhicules autonomes et Guangfeng sera augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires de GAC Chuanqi et GAC EAN était respectivement de 35620 milliards de RMB et 17265 milliards de RMB, et le prix moyen d’un seul véhicule était respectivement de 109900 RMB et 143700 RMB, en baisse de 107255 RMB et 1194610 RMB par rapport à 2020. Nous pensons qu’il est principalement lié à La vente à chaud de nouveaux modèles de véhicules tels que Panther Shadow et aiony en 2021. Bénéficiant d’une augmentation de 10% du volume des ventes de GAC aean, le prix moyen des véhicules autonomes de la compagnie en 2021 était de 119000 RMB, soit une augmentation de 500 RMB par rapport à 2020. En outre, en 2021, le chiffre d’affaires de guangben et de Guangfeng était respectivement de 114810 milliards de RMB et 129465 milliards de RMB, et le prix moyen d’un seul véhicule était respectivement de 147100 RMB et 156400 RMB. Guangben était proche du prix moyen de 2020, et le prix moyen de Guangfeng a augmenté de 11 577,29 RMB par rapport à 2020, principalement en raison de l’augmentation du volume des ventes de modèles à prix élevé tels que rayling, kemeri, weilanda, hanlanda et Sina, qui est passé de 77,02% en 2020 à 81,91%.
Les résultats de 2021 ont été plus élevés que prévu et la contribution des revenus des placements a augmenté principalement. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 7335 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 22,95% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net de 5977 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 24,33% d’une année sur l’autre, le rendement a dépassé les attentes. D’une part, les ventes autonomes ont augmenté de 25,52% en 2021, ce qui a entraîné une augmentation du taux d’utilisation des capacités de 43,17% en 2020 à 54,19% en 2021, et la marge brute autonome en 2021 était de 4,07%, en hausse de 1,51% par rapport à 2020; D’autre part, en 2021, Guangfeng a inauguré un nouveau cycle de produits. Guangfeng a successivement lancé six nouveaux modèles, dont le nouveau Camry, le hanlanda de quatrième génération et le sina. Guangben a également lancé des modèles tels que le modèle, la version hybride haoying plug – in, le premier modèle de voiture électrique pure Yile, lingpai, accord et la version modifiée de l’Odyssée. La diffusion continue de nouveaux produits enrichit encore la matrice de produits de liangtian, aidant guangben et Guangfeng à vendre 780300 véhicules et 828000 véhicules respectivement tout au long de l’année. En 2021, guangben et Guangfeng ont respectivement contribué 4 246 millions de RMB et 8 253 millions de RMB au revenu des investissements, en hausse de 168 millions de RMB et 2 238 millions de RMB par rapport à 2020, ce qui est devenu le principal moteur de la croissance des performances de la société en 2021. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de la compagnie pour la période 2021 est de 12,47%, ce qui est essentiellement le même qu’en 2020. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un bénéfice net de 2 051 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 112,81% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net de 1 401 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 216,08% d’une année sur l’autre. Le rendement est proche de La limite supérieure prévue précédemment. La principale raison du doublement du bénéfice de Q4 est que le revenu d’investissement de la contribution du système Q4 est de 3 530 millions de RMB, en hausse de 1 283 millions de RMB par rapport à la même période en 2020.
Le nouveau cycle de production + l’expansion continue de la production + l’augmentation des prix d’ean + la réforme mixte d’ean, 2022 la performance peut augmenter à un rythme élevé. En 2022, les modèles à venir (ou à livrer) comprennent aionlxplus, aiony, aionvplus 6c; Gs8, gs4 Brother car, M8 Mixed version and Shadow Leopard Mixed version of Chuanqi; Modèle guangben, nouveau SUV et véhicule électrique E: np1; Guangfeng Saina, fenglanda, Wei Mu et Pure Electric Vehicle bz4x; La voiture électrique pure de Mitsubishi hirondelle. Capacité de production: Selon l’annonce de la compagnie, la capacité de production actuelle en construction d’ean, guangben et Guangfeng est respectivement de 200000, 120000 et 200000 véhicules, qui devraient être mis en service en 2022, 2024 et 2022. Augmentation des prix de l’AEN: En réponse à la forte augmentation des prix des matières premières et à l’impact de la baisse des subventions aux nouvelles énergies, les prix de plusieurs véhicules de l’AEN ont augmenté deux fois depuis la fin de 2021, avec une augmentation de 4 000 à 10 000 RMB. Ea Mixed Reform: It is announced that at present, EA has completed Employee Equity Incentives and introduced Strategic investors. Subsequent company will also launch a round of Warning and Shareholding system reform work in Time, and choose the opportunity for listing. Le nouveau cycle de production + l’expansion continue de la production + l’augmentation des prix de l’AEN + la réforme mixte de l’AEN, les résultats de l’entreprise en 2022 peuvent être attendus.
Suggestions d’investissement: d’ici 2022, les ventes de GAC EAN devraient continuer de croître à un niveau élevé, GAC Chuanqi devrait continuer de réduire les pertes, et l’inscription de modèles lourds de marque commune devrait apporter une élasticité significative des performances de GAC. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 98,1 milliards de RMB, 136,0 milliards de RMB et 17,74 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à la valeur marchande actuelle. PE sera 12,0, 8,7 et 6,7 fois respectivement. La cote « buy – A » sera maintenue et le prix cible de 6 mois sera de 17,90 RMB / action.
Indice de risque: risque d’éclosion incontrôlable; Risque de détérioration continue des ventes autonomes; Risque d’augmentation des pertes de Fick.
