Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) ( Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) )
Principaux points d’investissement
Les bénéfices ont été rétablis de façon ordonnée et le rendement global a été conforme aux attentes.
Du côté des revenus, la société a bénéficié de l’augmentation des revenus provenant de l’acquisition de Luyu Corporation et de Yikang Technology Corporation, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 16 204 milliards de RMB en 2021, en hausse de 24,61% d’une année sur l’autre. À l’extrémité des bénéfices, le prix de production des routes reconstruites et agrandies a augmenté à la fois, ce qui a entraîné une bonne performance du Groupe de transport en commun ferroviaire. En 21 ans, la société a réalisé un bénéfice net de 3 052 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 33,83% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le bénéfice net attribuable à la mère au cours d’un seul trimestre du 21q4 était de 988 millions de RMB, en hausse de 4,54% d’une année sur l’autre.
Renforcement continu de la logique de croissance de la reconstruction et de l’expansion de la production des routes principales de Jiqing et de Jingtai
La logique de croissance de Core Road Sheng Jiqing et Jingtai Road est en phase de renforcement:
En ce qui concerne la route Jiqing, les revenus des péages de la route 21 Jiqing se sont élevés à 3665 milliards de RMB, en hausse de 84,3% par rapport à la même période de l’année précédente, et les revenus quotidiens moyens ont augmenté de 35,4% par rapport à ceux de l’année entière 2016 avant la reconstruction et l’expansion. L’élimination des facteurs occasionnels tels que la fermeture de plusieurs lignes de raccordement et les conditions météorologiques défavorables par la suite entraînera une nouvelle augmentation significative des revenus par rapport à ceux avant la reconstruction et l’expansion.
En ce qui concerne la route Jingtai, le projet de reconstruction et d’expansion de la section ludqi de Jingtai a été achevé et ouvert à la circulation à la mi – juillet 21, avec un investissement réel cumulé de 10 191 milliards de RMB; À la fin de 2021, 63,1% des travaux de la sector – forme, 48,5% des travaux de la chaussée et 49,5% des travaux des ponts et des ponceaux ont été achevés depuis le début des travaux de reconstruction et d’expansion de la section Jitai. La circulation bidirectionnelle a été rétablie six mois à l’avance et l’acceptation à gauche de la partie principale a été achevée. Nous nous attendons à ce que l’ensemble du projet de reconstruction et d’expansion de la route Jingtai soit achevé et ouvert à la circulation d’ici la fin de 2023, ce qui, combiné à l’augmentation constante des résultats après la reconstruction et l’expansion de la route Jiqing, entraînera une forte augmentation des centres de profit.
La performance du Groupe de transport ferroviaire est stable et bonne
En 2021, le Groupe rail transit, filiale de la société, a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4338 milliards de RMB et un bénéfice net de 332 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 2,21% par rapport à l’année précédente. La qualité et l’efficacité du transport ferroviaire se sont constamment améliorées, le secteur du fret ferroviaire a réalisé un chiffre d’affaires de 2 109 millions de RMB et un bénéfice total de 277 millions de RMB. Le secteur de la fabrication d’équipements a obtenu de nouveaux résultats avec un chiffre d’affaires de 703 millions de RMB et un bénéfice total de 126 millions de RMB en 2021. La société a remporté l’appel d’offres pour 2,06 millions de traverses dans le chemin de fer Guinea – Malaysia – West et a mis à jour le record national le plus élevé de commandes de traverses à l’étranger dans la même industrie. Et le rendement du Groupe de transport en commun de surface est stable et bon, ce qui reflète le retour de l’entreprise à l’activité principale de transport en commun.
Se concentrer sur la réduction des risques opérationnels après l’activité principale, l’acquisition de Qilu High Speed stimule la croissance des bénéfices
D’une part, la société a progressivement mis en place des activités immobilières à partir de 2017 et a retiré 40% des capitaux propres de Jitai Mining et 30% des capitaux propres de l’industrie de la protection de l’environnement en 2021, réduisant considérablement les risques opérationnels après le retour stratégique à l’activité principale; D’autre part, l’accélération de l’acquisition de produits routiers de haute qualité par l’entreprise devrait entraîner une forte augmentation des bénéfices. Le projet d’acquisition d’actions à grande vitesse Qilu a été réalisé; En 21 ans, le chiffre d’affaires de Qilu express s’élevait à 1 995 milliards de RMB, en hausse de 18,1% par rapport à 1 690 millions de RMB l’an dernier, et le bénéfice était de 853 millions de RMB, en hausse de 37,5% par rapport à l’année précédente. À l’avenir, l’entreprise s’en tiendra également à l’expansion de l’industrie routière et à l’investissement en capital diversifié connexe. Tout en faisant progresser l’acquisition de l’industrie routière, l’entreprise participera également à des sociétés d’autoroutes de premier plan à l’extérieur de la province et choisira des machines pour l’aménagement de la technologie des transports, de l’autoroute intelligente, des nouveaux matériaux et des domaines de protection de l’environnement.
60% des dividendes élevés promettent un bénéfice absolu de base
En 2021, la société a distribué un dividende en espèces de 0,4 yuan / action (y compris l’impôt), le taux de paiement du dividende était de 63,05%, et l’engagement de la proportion de dividende est toujours respecté. La société a déjà publié le plan de rendement des actionnaires pour 2020 – 2024, promettant que la proportion annuelle des dividendes en espèces ne sera pas inférieure à 60%. Selon nos prévisions de bénéfices, le taux de dividende estimé pour 2022 – 2024 peut atteindre 7,9%, 9,3% et 10,5%, respectivement.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 3348 milliards de RMB, 3985 milliards de RMB et 4468 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix des actions PE de 7,6, 6,4 et 5,7 fois respectivement. La logique de croissance de la reconstruction et de l’expansion de l’entreprise est en phase de renforcement et d’augmentation, et le retour stratégique continu à l’activité principale du trafic, l’attaque et la défense combinées avec des dividendes élevés, et le maintien de la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la croissance du trafic est inférieure aux prévisions; Les mesures d’indemnisation pour la gratuité de l’accès n’ont pas été aussi efficaces que prévu; Les résultats de l’entreprise sont inférieurs aux attentes.
