China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Événements
Le 30 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 101,64 milliards de RMB en 2021, en hausse de 9,8% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 23149 milliards de RMB, en baisse de 15% par rapport à l’année précédente. En 2021, la perte nette attribuable à la société mère était de 12,1 milliards de RMB, dont 5,98 milliards de RMB pour Q4.
Principaux points d’investissement
Les revenus annuels sont revenus à 66% en 19 ans et les revenus passagers – kilomètres ont dépassé 2019.
Le chiffre d’affaires d’exploitation annuel s’est élevé à 101,64 milliards de RMB, en hausse de 9,8% d’une année sur l’autre, revenant à 66% du chiffre d’affaires de 2019; Sous l’influence de la situation épidémique au cours du deuxième semestre de l’année, la pression opérationnelle du Q4 s’est encore accrue, avec un chiffre d’affaires d’exploitation trimestriel de 23149 milliards de RMB, en baisse de 15% par rapport à l’année précédente. En 2021, la perte nette attribuable à la société mère était de 12,1 milliards de RMB, dont 5,98 milliards de RMB pour Q4. Le bénéfice de 2021 passagers – kilomètres est de 0,49 Yuan, en hausse de 6,62% par rapport à l’année précédente, dépassant le niveau de 2019 (0,48 Yuan). Par route, la Chine, Hong Kong, Macao, Taiwan et international ont augmenté respectivement de 12% / 39% / 68%. En ce qui concerne la répartition des revenus, les revenus des services de transport de passagers, de fret postal et d’autres activités principales se sont élevés respectivement à 75,3 milliards, 19,9 milliards et 3,2 milliards, soit une augmentation annuelle de 6,9% / 20,6% / – 0,91%, soit 77% / 20% / 3%, et la contribution des revenus du fret a augmenté de 2 PCT.
Coûts et dépenses: la hausse des prix du pétrole a entraîné une augmentation de 36% des coûts du pétrole d’une année sur l’autre, tandis que les coûts autres que le pétrole sont demeurés stables.
En 2021, le coût d’exploitation de la compagnie a augmenté de 9,83% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la répartition, le coût du pétrole / salaire des employés / amortissement / frais de décollage et d’atterrissage / autres proportions étaient respectivement de 25% / 20% / 22% / 15% / 18%. L’augmentation du prix du pétrole a entraîné une augmentation de 5 PCT de la proportion du coût du pétrole. La proportion des autres coûts principaux n’était pas très différente de celle de la période précédente. Le coût unitaire de l’ask était de 0,48 Yuan, en hausse de 8% par rapport à l’année précédente, et le coût unitaire non pétrolier de l’ask était de 0,35 Yuan, inchangé par rapport à l’année précédente. En 2021, les dépenses de vente et de gestion ont diminué respectivement de 4,86% et 7,80%. Les dépenses financières ont augmenté de 34,48% d’une année sur l’autre et ont été correctement contrôlées.
Données d’exploitation: en raison de l’épidémie, les données d’exploitation du Q4 ont considérablement diminué et la taille de la flotte a continué d’augmenter régulièrement.
Au total, 878 appareils étaient en service en 20211231, soit une augmentation nette de 11 pour l’ensemble de l’année et de 9 pour le second semestre. On prévoit une augmentation nette de 59 / 66 / 22 appareils pour les 22 / 23 / 24, ce qui correspond à une augmentation de 7%, 7% et 2% de la taille de la flotte aérienne d & apos; une année sur l & apos; autre. En raison de l’éclosion, le 21q4ask a diminué de 32% par rapport à l’année précédente et de 47% par rapport au 19q4. L’ask pour l’ensemble de l’année a été stable par rapport à la même période l’an dernier, avec une légère baisse de 0,37%. Le RPK 21q4 a diminué de 39% d’une année sur l’autre et a légèrement diminué de 0,66% tout au long de l’année. Le taux de réduction du RPK était plus élevé que celui de l’ask, et le taux de charge au Q4 était de 66,39%, soit une baisse de 7 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’occupation annuel était de 71,26%, en baisse de 0,11 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la Sous – région, en 2021, le taux de passagers des routes aériennes chinoises, Hongkong, Macao et Taiwan et des routes internationales a diminué respectivement de 10,47 PCT / 14,08 PCT / 0,21 PCT.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus de 119,7 milliards de RMB, 142,4 milliards de RMB et 159,4 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 18%, 19% et 12% d’une année sur l’autre; En 2022 – 2024, le bénéfice net attribuable à la mère était de – 8,6 milliards de RMB, 4,1 milliards de RMB et 11 milliards de RMB respectivement. Avec le ralentissement de la croissance de l’offre de l’ensemble de l’industrie au cours des 20 à 22 dernières années, nous pensons que la part de marché de Head Airlines augmentera encore et que les forts bénéficieront du cycle de reprise de l’industrie. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du pétrole ont augmenté plus rapidement que prévu et le taux de change du RMB s’est fortement déprécié.
