Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principaux points financiers: la société a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 50571 milliards de RMB, en baisse de 10,12% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 3457 milliards de RMB, en hausse de 16,65% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des ventilateurs et des pièces détachées s’élevait à 39 932 milliards de RMB, soit 78,96% du chiffre d’affaires. À la fin de 2021, la compagnie avait des commandes externes manuelles totalisant 16,87 GW (dont 2,38 GW de commandes à l’étranger) et des commandes internes totalisant 0,56 GW.
La position de chef de file de l’industrie des éoliennes a été maintenue. Sous l’influence de l’annulation de la subvention de la Chine pour le vent de terre et de la fin de la ruée vers l’installation industrielle, la capacité des unités vendues à l’étranger de la compagnie a diminué en 2021, avec des ventes annuelles de 10,68 GW, en baisse de 17,39% par rapport à 2020. La baisse des ventes d’unités a entraîné une baisse des revenus de la compagnie en 2021. Entre – temps, comme l’année 2021 est l’année de l’installation de brise de mer, les produits de brise de mer à haut taux de marge brute de l’entreprise représentent une proportion relativement élevée. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise est de 22,55%, en hausse de 4,82 pb par rapport à 2020. L’augmentation de la marge brute fait que le bénéfice net de l’entreprise continue d’augmenter sous la baisse des revenus. En outre, bien que l’influence des facteurs de l’industrie de la réception des ventes ait diminué, l’entreprise conserve toujours la position de leader dans l’industrie des machines complètes. Selon Bloomberg New Energy Finance and Economics, l’entreprise maintient sa position de premier marché en Chine, avec une part de marché d’environ 20%; Deuxième sur le marché mondial des éoliennes avec une part de 12,14%. Compte tenu de la proportion des revenus à l’étranger de la compagnie dans les revenus totaux (13,6%), nous estimons que les ventes à l’exportation de ventilateurs de la compagnie en 2021 ont dépassé 1 GW.
La structure opérationnelle continue d’être optimisée. Au cours des dernières années, l’entreprise a activement encouragé les services d’énergie éolienne, le développement de parcs éoliens, l’eau intelligente et d’autres activités afin de réduire la dépendance à l’égard des éoliennes et des pièces de rechange. En 2021, la part du développement des parcs éoliens et des services éoliens était respectivement de 10,53% et 8,07%, soit une augmentation de 3,39% et 0,19% par rapport à 2020. Le chiffre d’affaires de l’exploitation de l’eau s’est élevé à 734803 300 RMB, en hausse de 45,08% par rapport à la même période de l’année précédente. L’augmentation des ventes de produits de grande capacité de l’entreprise est évidente, la proportion de la capacité de vente des unités 6S / 8S passant de 3,72% en 2020 à 18,26%, celle des unités gw3s / 4s passant de 11,09% en 2020 à 41,65%, celle des grandes éoliennes de 4mw et plus représentant 47,81% des unités vendues à l’étranger, ce qui représente une augmentation significative par rapport à la proportion des unités vendues à l’étranger en 2020 (9,0%). Nous croyons que si les commandes sont exécutées avec succès et que les coûts sont correctement contrôlés, les ventilateurs de l’entreprise seront aidés à maintenir un niveau élevé de rentabilité de l’industrie.
L’accumulation de technologies profondes contribue au renforcement de la compétitivité dans le domaine du vent de mer. L’entreprise dispose d’un dépôt technologique profond dans le domaine de la recherche et du développement de machines complètes. Depuis 2006, elle a commencé à stocker la technologie d’aimant permanent à moyenne vitesse. Après 15 ans d’accumulation épaisse et de développement mince, les produits d’aimant permanent à moyenne vitesse (mspm) développés par l’entreprise ont été mis sur le marché en 2021, réalisant des ventes de 108,50 MW. Entre – temps, le prototype gw175 – 6.0 du modèle offshore à faible vitesse de vent et à parité a été mis en service à l’usine d’assemblage de Dafeng en novembre 2021 et a remporté la première soumission pour le projet Shandong Changyi de 300000 kW. En 2021, toutes les commandes de projets offshore de la compagnie seront livrées et raccordées au réseau, et le volume de livraison dépassera le total des livraisons offshore des années précédentes. Nous sommes optimistes quant au développement futur du marché de l’énergie éolienne en mer et à l’amélioration continue de la compétitivité des produits à bas prix en mer à l’avenir grâce à l’accumulation de technologies, de marques et de canaux profonds de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices: le bénéfice net attribuable à la société de 2021 à 2023 est estimé à 4270 / 48,01 / 5347 milliards de RMB, EPS à 1,01 / 1,14 / 1,27 RMB, ce qui correspond à un prix de clôture de 13,10 RMB pour 2022.3.28 et PE à 13X / 12x / 10x. Maintenir la cote « fortement recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: le développement de l’industrie de l’énergie éolienne n’est pas à la hauteur des attentes; Le développement des activités et le contrôle des coûts de l’entreprise sont inférieurs aux attentes.
