Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Résumé du rapport
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé des revenus / bénéfice net de la société mère / bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non gagnés de 109,21 / 677 / 520 millions de RMB, respectivement + 16,34% / – 4,99% / – 7,26% d’une année sur l’autre; Parmi eux, Q4 a réalisé un bénéfice net trimestriel de 35,12 / 1,23 / 111 millions de RMB (- 9,16% / – 69,33% / – 68,09%). En outre, la société a versé un dividende annuel de 0,6 yuan / action, avec un taux de dividende de 42,23%.
Sous – marques: les revenus à court terme de toutes les marques sont sous pression en raison de la faiblesse des terminaux, et l’accent est mis sur la transformation de la marée nationale pour ouvrir un espace de croissance à long terme.
Le chiffre d’affaires annuel des vêtements pour femmes, hommes et enfants était de 44,84 / 33,7 / 1274 milliards de RMB (YOY + 18,6% / + 18,99% / + 29,53%), dont 12,51 / 12,69 / 421 millions de RMB (YOY – 17,6% / – 1,21% / + 1,96%) au cours du trimestre Q4, et les performances de toutes les marques au cours de la période ont été faibles ou ont été causées par une demande terminale faible en raison de la situation épidémique superposée et de l’hiver chaud. Dans cet environnement, le chiffre d’affaires annuel / Q4 de la marque leching, qui est encore en phase d’ajustement, a atteint 13,98 / 415 milliards de RMB, soit + 5,2% / – 17,71% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute des vêtements pour femmes / hommes / enfants est passée de + 0,37 / – 1,1 / + 0,12 PCT à 55,87% / 53,32% / 51,27% respectivement sous le contrôle strict du taux d’escompte de toutes les marques, ce qui est resté stable dans l’ensemble, tandis que la légère baisse de la marge brute des vêtements pour hommes est principalement due à la baisse du taux d’escompte de l’offre causée par l’annulation du mode d’affiliation et de garde au cours de la période. En outre, la marge bénéficiaire brute de lokichi est passée de – 1,01 PCT à 48,81% d’une année sur l’autre.
Dans la perspective de 2022, l’entreprise réalisera une transformation et une mise à niveau complètes à partir du positionnement de la marque (par l’intermédiaire de la tendance à la mode dans les pays en transition de la s érie de vêtements pour hommes Taiping Youth et de la série de vêtements pour femmes superchina), du marketing (en augmentant les investissements et en mettant l’accent sur l’amélioration de la perspicacité et de la capacité de connexion des consommateurs), des produits (en augmentant les investissements dans la recherche et le développement et en augmentant l’emploi et la coopération du personnel de recherche et de développement), afin de saisir plus précisément les tendances de la mode des vêtements Entre – temps, on s’attend à ce que les revenus s’améliorent au fur et à mesure que l’épidémie s’améliore, ce qui permettra d’économiser de l’énergie pour la croissance future.
Sous – canaux: sous l’influence d’un hiver chaud et d’une épidémie, la croissance de l’ensemble des canaux ralentit et la structure des canaux hors ligne continue d’être optimisée.
En ligne: en 2021, le chiffre d’affaires en ligne a atteint 3364 milliards de RMB (+ 19,94%), Représentant 31,06% du chiffre d’affaires, dont le chiffre d’affaires trimestriel unique Q4 + 8,8%. En ce qui concerne les canaux, nous nous attendons à ce que le taux de croissance des produits de la sector – forme Ali ralentisse légèrement (environ 50%) en raison du contrôle strict des escomptes; Une forte croissance (environ 20%) a été réalisée sur la sector – forme de tamponnage à faible base; Les recettes du vipshop devraient être stables d’une année sur l’autre (environ 20%). En ce qui concerne la marge brute, la marge brute des entreprises en ligne au cours de la période est de 44,95% (+ 1,91 PCT), principalement en raison du contrôle strict du taux d’actualisation des canaux en ligne de la société.
Hors ligne: 1. Le ralentissement de la vente directe et de l’expansion des magasins met l’accent sur l’amélioration de l’efficacité: Au cours de la période, le chiffre d’affaires de la vente directe de la société s’est élevé à 4614 milliards de RMB (+ 13,21%), Représentant 42,6% (- 1,8 PCT). L’entreprise continue de mettre l’accent sur la stratégie de qualité des magasins de vente directe, avec 62 à 1616 magasins ouverts toute l’année, avec un chiffre d’affaires de + 5,9%. Sous le contrôle strict de l’escompte pour garantir la force de la marque, la marge brute était essentiellement la même que celle de l’année précédente (65,71%); 2. Augmentation de la vitesse des franchises: Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires des franchises de la société s’est élevé à 2853 milliards de RMB (+ 23,64%), soit 26,3% (+ 1,2 PCT). La croissance rapide et l’augmentation de la part des revenus des franchisés sont principalement attribuables à l’accent continu de l’entreprise sur l’ajustement de la structure des canaux, avec 536 à 3 598 entrées nettes au cours de l’année. La marge brute est passée de – 2,36 PCT à 65,71% / 42,71% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) de l’augmentation des subventions à l’ouverture des magasins en raison de l’expansion rapide des magasins; Le Service de garde des franchisés mis en œuvre en 20q4 pour les vêtements pour hommes a été annulé en 2021 et le taux d’escompte de l’offre est tombé à un niveau normal; Le taux d’escompte des franchisés pour les marchandises anciennes et les marchandises spéciales est faible.
La croissance du commerce de détail final s’est ralentie et le bénéfice net a été sous pression en raison de l’augmentation des dépenses. En 2021, la marge brute globale de la société était de 52,93% (+ 0,44 PCT), stable d’une année sur l’autre. Au cours de la même période, le taux des frais de vente / de gestion / de recherche et développement a été respectivement de + 1,3 / + 0,4 / + 0,2 PCT à 36,2% / 6,5% / 1,4%. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due au fait que les recettes de l’entreprise ne sont pas aussi élevées que prévu, ce qui entraîne une rigidité des dépenses globales et une augmentation substantielle des loyers et des dépenses de publicité. L’augmentation du taux des frais généraux est principalement attribuable au grand nombre de projets de consultation externe en 2021 et à la rigidité des charges d’amortissement des bâtiments nouvellement mis en service, qui sont amorties sur toute l’année. En outre, plus de 30 millions de yuans ont été donnés en cas de catastrophe dans la province du Henan au cours du troisième trimestre, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice net. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net au cours de la période est passé de – 1,4 PCT à 6,2% d’une année sur l’autre, et nous nous attendons à ce que le taux d’intérêt net s’améliore en 2022 dans le cadre d’un contrôle strict des frais de location et de commercialisation et d’un programme de consultation externe prudent.
Dans l’ensemble, les opérations sont saines et les flux de trésorerie demeurent sains. L’échelle des stocks de mémoire à terme s’est élevée à 2,54 milliards de RMB (+ 12,54%), principalement en raison de ventes de marchandises plus faibles que prévu à l’été 2021. Au cours de la même période, le nombre de jours de rotation des stocks et des comptes débiteurs a augmenté respectivement de + 2,01 / – 3,71 à 167,96 / 23,24 jours, ce qui est encore à un niveau historiquement faible. On s’attend à ce qu’à l’avenir, le chiffre d’affaires continue d’être accéléré en renforçant L’application de la réaction rapide de la chaîne d’approvisionnement (nous prévoyons que la réaction rapide actuelle des vêtements pour femmes et pour hommes représente environ 30 à 40% / 10% et que le nombre d’unités augmentera en 2022). En outre, les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 1,3 milliard de RMB (+ 12,62%), principalement en raison de l’ajustement des paiements de location correspondant aux engagements de location des activités d’exploitation aux activités de financement en vertu des nouvelles lignes directrices sur les baux.
Prévision des bénéfices et conseils en matière d’investissement: À long terme, l’entreprise a réussi Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Et l’entreprise continue d’optimiser la structure des revenus, la qualité de la vente directe, les franchisés de commerce électronique dans le meilleur niveau de profit actuel attachent de l’importance à l’amélioration de l’échelle, et on s’attend à ce que le taux d’intérêt net global ait encore beaucoup d’espace à améliorer. À court terme, la part des ventes directes dont les coûts sont rigides demeure élevée, tandis que l’épidémie actuelle a un impact important sur le commerce de détail final et que les résultats prévus demeurent sous pression. Nous prévoyons un bénéfice net de 8,58 / 9,99 / 1,16 milliards de RMB en 2022 / 23 / 24 (12,34 / 14,75 en 22 / 23), 1,8 / 2,1 / 2,43 RMB pour le SPE et 12 / 10 / 9 fois le prix courant pour le pe12 / 10 / 9 afin de maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: l’expansion des canaux d’adhésion n’est pas aussi rapide que prévu; L’efficacité des magasins de vente directe n’a pas augmenté comme prévu; La croissance des activités en ligne n’a pas été aussi rapide que prévu; La demande finale est inférieure aux attentes; L’information publique utilisée dans l’étude risque d’être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
