Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) ( Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) )
La location d’aéronefs haut de gamme a connu une croissance rapide des revenus, ce qui est conforme aux attentes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,61 milliards de RMB, en hausse de 71% par rapport à l’année précédente, avec une forte croissance; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 500 millions de RMB, en hausse de 54%, soit un peu plus que le rendement rapide précédent; Le bénéfice net déduit de la société mère s’élevait à 460 millions de RMB, et le bénéfice net déduit de la société mère a augmenté de 76%, ce qui est conforme aux attentes. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires de la sector – forme de travail en hauteur / de l’équipement de soutien à la construction / de l’entretien souterrain est respectivement de 10,9 / 12,4 / 250 millions de RMB, soit une augmentation de 131% / 47% / 36%; Le bénéfice net a atteint 2,6 / 2,7 / 0,7 milliards de RMB, en hausse de 159% / 11% / 23%. Parmi eux, l’activité stratégique de location d’aéronefs haut de gamme de l’entreprise est devenue le principal moteur de l’expansion de l’échelle et de la croissance des bénéfices. À la fin de 2021, l’échelle de gestion de la sector – forme de travail haut de gamme de l’entreprise a dépassé 47 000 unités, soit une augmentation de 125%, et la quantité d’équipement s’est classée deuxième en Chine; Le taux de location de la sector – forme de travail en hauteur atteint 86% et l’efficacité de la gestion est remarquable. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel de la société Q1 – 4 a augmenté de 101% / 64% / 84% / 55% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère au cours d’un trimestre a augmenté de 124% / 144% / 80% / 2% d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a augmenté rapidement et le taux de croissance des résultats a diminué, principalement en raison de la base plus élevée du quatrième trimestre de l’année dernière (les résultats d’un trimestre ont augmenté de 2,7 fois et la dépréciation du crédit a été compensée davantage). La société a l’intention de verser 120 millions de RMB de dividendes en espèces, soit 23% du bénéfice net attribuable à la société mère. À court terme, la compagnie prévoit réaliser un bénéfice net de 100 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2022q1, en hausse de 36%. Dans le contexte de la pression économique à la baisse accrue au cours du premier trimestre de cette année, le bénéfice continuera de croître rapidement, ce qui souligne la demande globale relativement bonne de l’industrie de la location de machines de pointe et l’excellente capacité de développement des affaires de la compagnie.
La marge brute a diminué et le taux de redevance a nettement diminué. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 51,6%, YOY – 2,3 PCS, dont + 4,0 / – 6,6 / + 3,6 PCS pour la sector – forme de travail en hauteur / l’équipement de soutien à la construction / l’entretien souterrain, le taux de location et le prix de la sector – forme de travail en hauteur ont augmenté, ce qui a entraîné une augmentation constante de la marge bénéficiaire brute; La marge brute de l’équipement de soutien à la construction a diminué, principalement en raison de changements dans la structure des produits, dans lesquels l’échelle d’affaires des moules en aluminium, des cadres d’escalade, des supports en acier de section et des ponts en acier avec une marge brute relativement faible a augmenté rapidement, et la proportion de l’entreprise de soutien au métro avec une marge brute élevée a diminué en conséquence. Au cours de la période considérée, le taux des dépenses était de 23,4%, dont YOY – 4,3 PCT, dont YOY – 0,3 / – 0,8 / – 0,7 / – 2,6 PCT, dont la baisse du taux des dépenses de vente et de gestion est principalement due à l’expansion rapide de l’échelle des revenus de l’entreprise et à l’apparition d’avantages d’échelle; Le taux des dépenses financières a considérablement diminué, principalement en raison de la promotion continue du mode d’exploitation des actifs légers et de la réduction de la demande de financement. La perte de valeur des actifs (y compris le crédit) est inférieure d’environ 0,8 milliard de RMB, en hausse de 120 millions de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la dépréciation de l’année précédente et de la provision normale cette année. Le taux d’imposition sur le revenu est de 14,3%, YOY – 2,9 PCT, ce qui est principalement dû à l’existence de certains avantages fiscaux pour certaines nouvelles sociétés. Taux d’intérêt net attribuable à la mère 19,1%, YOY – 2,1 PCS.
Le rendement des flux de trésorerie est excellent et le roulement accéléré favorise l’amélioration des re. Les flux nets de trésorerie provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 1,11 milliard de RMB, soit une augmentation de 570 millions de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison 1) de l’augmentation significative des revenus de la société; Une équipe professionnelle de recouvrement et un Département de contrôle des risques ont été mis en place, ce qui a été causé par le renforcement continu de la capacité de recouvrement, dont le taux de roulement des comptes débiteurs dans le secteur de l’équipement de soutien à la construction a augmenté de 13 PCT d’une année sur l’autre et a atteint un nouveau niveau élevé de recouvrement annuel; La période de recouvrement des créances de la sector – forme de travail en hauteur est courte et la capacité globale de recouvrement de l’entreprise est améliorée après l’augmentation de la proportion d’affaires. En 2021, le chiffre d’affaires total des actifs était de 0,29, YOY + 0,05 fois et a continué d’augmenter régulièrement; Multiplicateur de capitaux propres 2,55, YOY + 0,08, essentiellement stable; Roa6. 7%, YOY + 0,3 PCS; Roe14. 1%, YOY + 1,5 PCS.
Le mode de gestion des actifs est continuellement optimisé et le réseau de vente est continuellement amélioré. En ce qui concerne le mode de gestion des actifs, l’échelle actuelle de gestion des actifs de l’entreprise dépasse 7 milliards de RMB. Au cours des dernières années, la stratégie continue de l’entreprise s’est tournée vers le mode d’exploitation des actifs légers (120 millions de revenus en 2021). L’expansion de l’échelle de gestion des actifs peut réduire l’investissement en capital et accélérer l’expansion de l’échelle; Dans le même temps, l’entreprise continue de promouvoir la construction numérique, en coopérant avec ant Chain pour créer un terminal fiable de machines de construction t – box, non seulement pour améliorer la confiance de l’employeur dans la participation à l’exploitation des actifs légers de l’entreprise, mais aussi pour fournir un soutien important pour le traitement des équipements d’occasion de l’entreprise et l’établissement de normes de réparation et d’entretien de l’industrie. En ce qui concerne la construction de canaux, l’entreprise a mis en place un réseau en ligne et hors ligne parfait. Actuellement, l’entreprise hors ligne a mis en place 50 grandes bases de stockage et plus de 150 centres d’exploitation dans des villes clés nationales comme Beijing, Nanjing, Hangzhou et Chengdu, avec une augmentation de 150%, desservant plus de 400 villes; Les entreprises en ligne créent des canaux d’accès en ligne par le développement de petits programmes, dont le taux de signature des contrats électroniques pour la sector – forme de travail en hauteur a atteint 99%, la capacité d’accès et de service à la clientèle a été continuellement améliorée et la croissance continue et rapide a été encouragée.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 6,7 / 9,0 / 1,2 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit une augmentation de 34% / 34% / 33%, EPS de 0,74 / 1,00 / 1,33 RMB, cagr de 34% en 2021 – 2024, et le prix actuel des actions sera 16 / 12 / 9 fois PE, de sorte que la cote d’achat sera maintenue.
Indice de risque: risque à la baisse du taux de location du matériel majeur; Risque de baisse des loyers en raison de l’intensification de la concurrence industrielle; L’augmentation constante n’est pas aussi rapide que prévu.
