China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Données financières de base: China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) en 2021, le bénéfice net attribuable à la mère s’ Le Groupe comprend 498,3 milliards de RMB, YOY + 8,5%; Le Rao moyen pondéré était de 12,2%, YOY – 0,4 PCT. Le dividende par action est de YOY – 23,1% à RMB 1,0, et on s’attend à ce que le dividende soit sous pression à court terme en raison de la compensation de la phase II du projet.
Le canal de la bancassurance contribue à l’augmentation de la nouvelle police d’assurance – vie, et l’effet de la transformation n’est pas encore évident. L’assurance – vie nbvyoy – 24,8% à 13 412 milliards de RMB en 2021 est principalement affectée par la forte baisse de la nbvm (YOY – 15,4 PCTs à 23,5%). Le redémarrage de la stratégie d’assurance bancaire a entraîné une nouvelle prime unique YOY + 17,1%, dont une nouvelle prime unique YOY + 331,3% pour le canal d’assurance bancaire; La prime de la nouvelle police d’assurance individuelle du canal était de YOY – 0,2%, bénéficiant d’une performance exceptionnelle de la prime d’ouverture, et la nouvelle police d’assurance individuelle livrée au cours de la période d’assurance individuelle était de + 11,6% d’une année sur l’autre. La taille de l’équipe d’agents a diminué et la capacité a augmenté. En 2021, la main – d’œuvre mensuelle moyenne de la compagnie était de YOY – 29,9% à 525000 RMB, et le revenu de la Commission mensuelle par habitant pour la première année de l’activité d’assurance était de 4 638 / 791 RMB, YOY + 42,3% / + 16,3%. Nous avons estimé que l’amélioration de la capacité de production par habitant était principalement affectée par la réduction de l’échelle de l’équipe, et que l’effet de la transformation de l’assurance – vie n’était pas encore évident.
L’assurance immobilière assure un contrôle efficace du taux de coût global. En 2021, la prime d’assurance immobilière de la compagnie était de YOY + 3,3%, et le taux de coût global était de 99,0%, inchangé d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits de segmentation: 1) prime d’assurance automobile YOY – 4,0%, taux de coût global YOY + 0,8 PCT à 98,7%, taux de pénétration des clients, taux de renouvellement pour atteindre l’amélioration; 2) Primes hors véhicule YOY + 16,9%, primes d’assurance maladie / responsabilité / agriculture / assurance garantie YOY + 37,3% / + 24,6% / + 19,8% / + 8,5%, taux de coût global YOY – 11,9 PCTs / – 2,6 PCTs / – 0,3 PCT / – 3,0 PCTs, à l’exception de l’assurance maladie (101,9% du CDR).
La performance des investissements a été stable, modérée et légèrement inférieure. En 2021, le rendement net / total des investissements de la société était respectivement de 4,5% / 5,7%, YOY – 0,2 PCT / – 0,2 PCT. À la fin de l’année 21, l’échelle des actifs d’investissement était de YOY + 10,0% à 1,81 billion de RMB. La proportion d’actifs à revenu fixe / d’investissements en capitaux propres est respectivement de 75,7% / 21,2%, YOY – 2,6 PCTs / + 2,4 PCTs.
Suggestions d’investissement: la réforme de l’assurance – vie de l’entreprise est déterminée et les mesures d’atterrissage sont claires; On s’attend à ce que l’avantage de premier plan de l’assurance immobilière continue de se faire sentir. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de YOY + 1,9% / + 10,1% / + 25,5% de 2022 à 2024. Le cours actuel des actions correspond à un PEV de 22 ans de 0,40 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: risque de taux d’intérêt, risque de fluctuation du marché, réforme de l’assurance – vie inférieure aux attentes, épidémie répétée.
