Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) ( Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Principaux points de vue
Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère a atteint son niveau le plus élevé en près de huit ans. En 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 942,8 milliards de RMB, en hausse de 6,8% d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant essentiellement inchangé par rapport aux trois premiers trimestres; Le ppop a augmenté de 5,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère a augmenté de 10,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 348,3 milliards de RMB. Le bénéfice net de la société mère a augmenté de 5,6% en moyenne sur deux ans, en hausse de 5,6 points de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres. Le taux de croissance moyen du bénéfice net de La société mère a atteint son niveau le plus élevé depuis 2013. 2021 roe12 pondéré. 2%, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Le taux de croissance des actifs est légèrement inférieur à la moyenne de l’industrie. En 2021, l’actif total a augmenté de 5,5% d’une année sur l’autre pour atteindre 35,17 billions de RMB, ce qui est inférieur au niveau global de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 5,2% à 26,44 billions de RMB et les prêts de 11,0% à 20,67 billions de RMB. À la fin de l’année, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 13,18%, ce qui était nettement supérieur aux normes réglementaires.
Le fond de la marge nette s’est stabilisé. L’écart de taux d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie pour l’ensemble de l’année est de 2,11%, soit une baisse de 4 bps par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une légère baisse du rendement des prêts et d’un coût des dépôts plus élevé. Toutefois, l’écart net de taux d’intérêt de la compagnie s’est sensiblement stabilisé depuis le milieu du rapport. Le rendement annuel des prêts a diminué de 10 bps d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt des dépôts a augmenté de 1 bps.
Le revenu net des commissions a légèrement augmenté. En 2021, le revenu net des frais de manutention a augmenté de 1,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la poursuite de la transformation opérationnelle et de la mise en œuvre de la politique de réduction des frais et des bénéfices, ainsi que de la réduction des revenus des cartes bancaires, des finances publiques, des garanties et des engagements.
La qualité des actifs est restée stable. Le taux de mauvaise production estimé pour 2021 est de 0,54%, en baisse de 50 bps par rapport à l’année précédente. Le taux de mauvaise production de l’entreprise est très faible, et la marge s’améliore encore, ce qui souligne la robustesse de la grande ligne à l’étranger. Le taux de couverture des provisions de la compagnie à la fin de l’année a atteint 206%, en hausse de 9 points de pourcentage par rapport à la fin du troisième trimestre et de 25 points de pourcentage par rapport au début de l’année. En outre, le taux de non – performance à la fin de l’année était de 1,42%, soit une baisse de 10 bps par rapport à la fin du troisième trimestre; Le taux d’intérêt était de 1,99%, ce qui était légèrement supérieur au rapport médian, mais inférieur de 22 bps au début de l’année. Mauvais / en retard de 115%, stable par rapport au rapport moyen, les normes de retrait des mauvais sont strictes.
Suggestions d’investissement: Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices en fonction des informations du rapport annuel, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 3669 / 3862 / 4069 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 5,3 / 5,3 / 5,3%; Le SPE dilué est de 0,91 / 0,97 / 1,03 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 4,9 / 4,7 / 4,4x et à un pb de 0,51 / 0,48 / 0,44x, ce qui maintient la cote d’achat.
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
