Hongfa Technology Co.Ltd(600885) ( Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
L’entreprise est le leader mondial de l’industrie des relais et contribue à l’augmentation des performances en aval. Fondée en 1984, Deep laboured Relays a été fondée il y a près de 40 ans. Depuis sa création, Deep laboured Relays est orienté vers le Haut de gamme et l’exportation. C’est le seul fabricant d’investissement intérieur de la première équipe mondiale de relais, avec une force globale forte. En 2018, l’entreprise a atteint la première part de marché mondiale de relais et l’a maintenue jusqu’à présent. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de relais de communication, de relais de puissance, de relais de puissance, de relais automobile, de relais d’étanchéité, de relais industriels six catégories de produits principaux, dans les principales parts de marché en aval, et sur la base des relais pour développer de nouveaux produits représentés par des relais à basse tension, ouvrant l’espace d’augmentation des performances. Au cours des dernières années, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont augmenté régulièrement, la structure d’entreprise est toujours dominée par les relais, les appareils électriques à basse tension et d’autres produits électriques contribuent progressivement à l’augmentation. Au cours du premier semestre de 2021, le chiffre d’affaires des relais de la société s’élevait à 4347 milliards de RMB, soit 92,3%; Le chiffre d’affaires des produits électriques a atteint 388 millions de RMB, soit une augmentation de 7,7%, dont l’activité des appareils électriques à basse tension a été positionnée comme la deuxième activité principale de l’entreprise en 2014. Le chiffre d’affaires a augmenté d’année en année et devrait devenir le prochain point de croissance important de la performance de l’entreprise.
L’industrie automobile et les nouveaux véhicules énergétiques entrent dans une voie de croissance rapide. Relais automobile: après l’acquisition d’Hela en 19 ans, grâce à l’intégration des canaux et à l’importation de produits, la compétitivité mondiale s’est constamment améliorée et le chiffre d’affaires de 3q21 a augmenté de 47% d’une année sur l’autre. Relais HVDC: HVDC est sur la même ligne que les concurrents étrangers et se classe au deuxième rang mondial en raison de la part de marché des produits à haut rapport qualité – prix. Le chiffre d’affaires de 3q21 a augmenté de 155% d’une année sur l’autre. L’approvisionnement en produits est progressivement étendu de deux relais principaux à deux relais principaux + deux auxiliaires, et la valeur des produits d’un seul véhicule augmente continuellement. Avec la percée continue des clients de haute qualité existants + de nouveaux clients, l’entreprise devrait entrer dans la voie de la croissance rapide à l’avenir.
Les secteurs traditionnels ont maintenu une bonne tendance à la croissance. Relais général: les principaux tronçons inférieurs sont les petits et les petits appareils ménagers, les nouvelles sources d’énergie, etc., qui devraient maintenir une croissance stable. Relais de puissance: en 2022, la Chine entrera dans un nouveau cycle de changement de compteur intelligent, avec d’autres exigences de transformation de terminal intelligent superposées. Relais de signal: l’Internet des objets, 5G et d’autres scènes apportent de nouveaux incréments. Relais industriel: la fabrication intelligente améliore la demande de relais industriel et accélère le remplacement domestique.
Les appareils à basse tension ont un grand espace de croissance. Le marché des appareils électriques à basse tension s’élève à près de 100 milliards de RMB et la substitution domestique s’accélère. Au cours des dernières années, l’entreprise a intensifié ses efforts dans le domaine de la distribution d’appareils électriques à basse tension, les catégories de produits continuent d’être riches et ont été vendues sur les principaux marchés de l’Amérique du Nord, de l’Europe, de la Chine et d’autres marchés. La part de marché de l’entreprise est relativement faible et il y a encore suffisamment d’espace pour l’amélioration. Avec l’accélération du développement du secteur des appareils électriques à basse tension, les activités futures des appareils électriques à basse tension de l’entreprise devraient maintenir un taux de croissance rapide et contribuer à une nouvelle augmentation de la performance de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: la croissance dans les domaines traditionnels de l’entreprise est stable, et les activités de relais HVDC pour les nouveaux véhicules énergétiques maintiennent une croissance rapide. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise de 2021 à 2023 sera de 10,2, 124,4 et 15,65 milliards de RMB, avec une croissance de 28,2%, 24,1% et 25,9% respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 10,6 milliards de RMB, 13,9 milliards de RMB et 1,82 milliard de RMB, avec un taux de croissance de 27,1%, 31,3% et 30,8% respectivement; EPS est de 1,42 / 1,86 / 2,44 RMB. Le prix de clôture de l’action au 30 mars 2022 correspond à 26xpe sur 22 ans. La valeur moyenne de PE sur 22 ans de la société comparable est de 35x. L’évaluation de la société sur 22 ans est inférieure à la valeur moyenne de la société comparable et se situe au bas de l’évaluation historique de la société. La note « recommandée» est maintenue.
Conseil de risque: risque que les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ne soient pas aussi élevées que prévu; Le risque que de nouveaux clients ne soient pas développés comme prévu; Le risque que les prix des matières premières augmentent considérablement, ce qui affecte la rentabilité de l’entreprise; Risque que la capacité des projets financés ne soit pas à la hauteur des attentes.
