Yankuang Energy ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Événement: le 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 151991 millions de RMB en 2021, en baisse de 29,30% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 16259 milliards de RMB, en hausse de 128,30% d’une année sur l’autre.
La dépréciation a une incidence sur les résultats du 21q4. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 4727 milliards de RMB, en hausse de 321585% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,89% d’une année sur l’autre. La baisse du rendement d’une année sur l’autre est principalement attribuable à la perte de valeur des actifs retirés au cours du quatrième trimestre de 1,18 milliard de RMB et à la perte de valeur du crédit retirée de 514 millions de RMB, ce qui a eu une incidence sur la libération du rendement de la
Un dividende spécial est versé à un taux de dividende de 5,27%. Selon l’annonce, la société a l’intention de distribuer à tous les actionnaires un dividende en espèces de 1,60 yuan / action (impôt inclus) en 2021 et un dividende en espèces spécial de 0,40 yuan / action (impôt inclus), avec un dividende en espèces total de 2,00 yuan / action (impôt inclus), et un dividende en espèces total d’environ 9897 milliards de yuan (impôt inclus), Représentant 60,87% du bénéfice net de la société versé à la société mère en 2021, calculé au prix de clôture du 30 mars 2022, avec un taux de dividende de 5,27%.
Les prix du charbon ont fortement augmenté et les marges brutes des entreprises charbonnières ont augmenté. En 2021, la production de charbon commercial de la société s’élevait à 105025 millions de tonnes, en baisse de 12,68% par rapport à l’année précédente; Les ventes de charbon se sont élevées à 105645 000 tonnes, en baisse de 28,43% par rapport à l’année précédente. En termes de prix, le prix de vente global du charbon commercial est de 793,19 yuan / tonne, en hausse de 68,6% par rapport à l’année précédente. Selon le rapport annuel, le coût par tonne de charbon auto – produit en 2021 était de 332,37 yuan / tonne, en hausse de 50% par rapport à l’année précédente, le coût moyen du charbon commercial était de 133935 yuan / tonne, en hausse de 125,83% par rapport à l’année précédente, et le coût global du charbon commercial était de 445,13 yuan / tonne, en hausse de 43,88% par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise charbonnière a réalisé une marge brute globale de 20,66%, en hausse de 8,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2022, l’entreprise accélérera le traitement des formalités minières telles que yingpanhao et jinjitan et libérera une capacité de production avancée supérieure. Nous prévoyons que la production augmentera.
Les prix des produits chimiques ont augmenté et la rentabilité s’est nettement améliorée. En ce qui concerne l’industrie chimique du charbon, la production totale de produits chimiques de l’entreprise s’élevait à 5794 millions de tonnes, en hausse de 26,59% par rapport à l’année précédente. La production de méthanol a atteint 2 503000 tonnes, en hausse de 37,3% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen du méthanol était de 1 819,8 yuan / tonne, en hausse de 39,4% d’une année sur l’autre, et le coût moyen était de 1 431,48 yuan / tonne, en hausse de 30,9% d’une année sur l’autre. Les ventes d’acide acétique se sont élevées à 757000 tonnes, en baisse de 0,26% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente moyen était de 5 647,29 yuan / tonne, en hausse de 152,76% par rapport à l’année précédente, et le coût de vente était de 2 554,82 yuan / tonne, en hausse de 42,48% par rapport à l’année précédente; Le volume des ventes d’acétate d’éthyle était de 402000 tonnes, en hausse de 7,54% par rapport à l’année précédente, et le prix de vente moyen était de 7 676,62 yuan / tonne, en hausse de 52,28% par rapport à l’année précédente; Le coût de vente était de 5 771,14 yuan / tonne, en hausse de 22,48% par rapport à l’année précédente; En 2021, les ventes de cire brute liquide de la compagnie étaient de 445000 tonnes, en hausse de 7,56% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen était de 4 892,13 yuan / tonne, en hausse de 46% d’une année sur l’autre. Le coût de vente moyen était de 3 564 yuan / tonne, en hausse de 14,81% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes d’éthylène glycol de la compagnie était de 295000 tonnes, le prix de vente était de 4 172,88 yuan / tonne et le coût de vente était de 2 749,15 yuan / tonne. En 2021, l’entreprise a réalisé une marge brute de 32,01%, en hausse de 20,34% par rapport à l’année précédente.
Les prix du charbon à l’étranger continuent d’augmenter et la Division australienne devrait contribuer à l’augmentation des résultats. Depuis 2022, en raison de la reprise de la demande à l’étranger, du conflit russo – ukrainien et d’autres facteurs, les prix de l’énergie à l’étranger ont continué d’augmenter. Selon les données de Wind, jusqu’au 29 mars 2022, les prix moyens du charbon à moteur de Newcastle et du charbon à coke de la mine de charbon à Fengjing en Australie ont augmenté respectivement de 168,18% et 252,22% d’une année sur l’autre. La poursuite de la hausse des prix du charbon en Australie devrait stimuler les résultats de yancoal Australia et yancoal Australia. En outre, en raison de la pénurie d’énergie, le prix du pétrole brut est resté élevé, ce qui a contribué à la hausse des prix des produits chimiques et à l’amélioration du niveau de rentabilité des activités chimiques de l’entreprise.
Les résultats du premier trimestre ont légèrement dépassé nos attentes: la compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit réaliser un bénéfice net d’environ 6,6 milliards de RMB pour la société mère au premier trimestre de 2022, en hausse de 4349 milliards de RMB ou 193,20% d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: selon le rapport annuel et l’évolution actuelle du prix du charbon, les prévisions de bénéfices sont révisées à la hausse. Le bénéfice net de la société à la société mère est estimé à 25992 milliards de RMB, 26971 milliards de RMB et 27584 milliards de RMB en 2022 – 2024. Le SPE correspondant est respectivement de 5,25 / 5,45 / 5,57 RMB / action, et le PE correspondant au prix de l’action au 30 mars 2022 est 7 fois. La note « recommandée» est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) ralentissement de la croissance macroéconomique et forte baisse des prix du charbon; Les prix des produits chimiques ont fortement chuté; Le développement de la transformation a été plus lent que prévu.
