Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 6388 milliards de RMB, soit + 25,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1233 milliards de RMB, soit + 2,6% d’une année sur l’autre. Après déduction, Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1185 milliards de RMB, soit + 3,3% d’une année Parmi eux, le chiffre d’affaires du seul quatrième trimestre s’est élevé à 2361 milliards, soit + 25,3% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 450 millions pour la société mère, soit – 1,7% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net sur les ventes annuelles était de 19,15%, soit – 4,21 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net sur Q4 était de 19,12%, soit – 5,25 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux de dividende en espèces était de 78,09% et le taux de dividende était de 3,06%.
En ce qui concerne les sous – produits, le commerce de détail PPR et le commerce de détail concentrique sont remarquables. En 2021, les principaux produits de l’entreprise, les raccords de tuyauterie PPR, représentaient 48,32% (YOY + 0,95 PCT), PE 26,89% (YOY – 4,92 PCT), PVC 15,94% (YOY + 1,55 PCT), principalement en raison des revenus de PPR + 27,64%, PE 5,77% inférieur à l’ensemble, PVC 38,97%. Les autres produits représentaient 6,42% (YOY + 1,98 PCT) et les revenus + 80,8%, principalement les activités d’étanchéité et de purification de l’eau, avec une croissance accélérée des cercles concentriques.
Selon les régions, la Chine du Nord, la Chine centrale, la Chine de l’Ouest et la Chine du Sud ont connu une croissance remarquable. En 2021, l’est de la Chine a encore la plus grande contribution au revenu, Représentant 51,19% (année – 1,38 PCT, compte tenu de l’ajustement statistique, comme ci – après), avec un revenu de + 21,84% d’année en année. Au cours de la période considérée, d’autres régions ont connu une croissance plus rapide que l’est de la Chine, par exemple, la Chine du Sud a représenté 3,34%, le revenu de + 52,78% d’année en année, l’Ouest 12,91%, le revenu de + 34,19%, la Chine centrale 9,7% et le revenu de + 31,55% d’année en année.
En ce qui concerne la marge brute, sous la pression de la hausse des prix des matières premières, le principal produit PPR est stable. En 2021, la marge bénéficiaire brute de PPR, PE et PVC était respectivement de 55,15%, 31,33% et 11,88%, en baisse de 1,15 PCT, 4,48 PCT et 11,2 PCT, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières, mais la baisse de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était significativement plus faible que celle des pairs. Nous pensons qu’il y a deux raisons: 1) Le taux de croissance du commerce de détail est plus rapide, la proportion du commerce de détail est passée de 62% en 2020 à près de 70% en 2021, et la proportion du projet a diminué principalement en raison du glissement de terrain de La décoration fine, du resserrement des fonds et de la nécessité d’équilibrer les flux La société a augmenté le prix de toute une série de produits au cours du premier semestre de 2021 et a augmenté le prix des produits en PVC une fois au cours du premier semestre de 2021 et une fois au cours du deuxième semestre de 2021.
Les flux de trésorerie demeurent abondants et les états financiers sont de haute qualité. En 2021, le ratio de rendement est de 1,13 (1,14, 1,14 et 1,12 en 2018 – 2020) et le ratio de rendement net est de 1,3 (1,0, 0,9 et 1,13 en 2018 – 2020). À la fin de la période, le capital monétaire était de 2,4 milliards de RMB et la part des créances dans les recettes était de 5,5%, contre 5,7% l’année précédente. Les charges financières de la société demeurent négatives et il n’y a pas de passif portant intérêt.
Les autres préoccupations sont les suivantes: ① Le rendement des investissements est de – 26 millions de RMB, contre 72 millions de RMB en 2020. Il est suggéré qu’après addition du revenu de placement (le revenu de placement de Ningbo Dongpeng a diminué de 94723000 RMB) et de l’interférence des dépenses d’incitation (les dépenses d’incitation pour l’amortissement des actions restreintes ont augmenté de 75998000 RMB au cours de la période en cours) (la retenue d’impôt doit encore être prise en considération), le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 sera légèrement inférieur à 1,4 milliard de RMB, avec une augmentation annuelle d’environ 15%; Le taux d’imposition sur le revenu de 2021q4 est de 14% (16,7%, 21,9% et 10,7% respectivement pour 2018q4 – 2020q4), ce qui est légèrement inférieur à celui des trois premiers trimestres (16,9%, 15,7% et 14% pour 2021q1 – Q3); Objectif d’exploitation de la société en 2022: le chiffre d’affaires d’exploitation est de 7,35 milliards et les coûts et les dépenses sont contrôlés à 5,7 milliards.
Suggestions d’investissement: recommandations clés continues Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) . En outre, selon le taux de croissance des activités d’étanchéité et de purification de l’eau de l’entreprise en 2021 et l’objectif d’exploitation de l’entreprise en 2022, nous supposons que le cercle concentrique continue de maintenir un taux de croissance de plus de 80%, et nous espérons atteindre une proportion de revenus d’environ 10% cette année, et la contribution de la performance est progressivement évidente. Nous maintenons les prévisions initiales selon lesquelles le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 16,04 milliards de RMB, 19,24 milliards de RMB et 2 311 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un pe dynamique correspondant au cours des actions au 30 mars, qui est respectivement de 19 X, 16 X et 14 X. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Le risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque à recevoir des entreprises d’ingénierie.
