Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) ( Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,52 milliard de RMB, en hausse de 40,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 557 millions de RMB, en hausse de 76,96% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction de 530 millions de RMB par la société mère a augmenté de 81,63% d’une année sur l’autre.
Les résultats sont conformes aux attentes et la croissance continue des activités principales est forte: 1) Les services de recherche non clinique sur les médicaments ont généré des revenus de 1,48 milliard de RMB (YOY 40,8%), la croissance continue des activités principales est forte, si l’on exclut la croissance stable de biomere, nous prévoyons que La société mère réalisera une croissance plus rapide des services dans ce secteur. Le revenu des services cliniques et d’autres entreprises atteint 30,51 millions de RMB (yoy45,5%), et la capacité des services cliniques et la proportion du revenu sont encore améliorées. La marge brute globale de la société est de 48,73% (YOY – 2,65%), nous pensons qu’elle est principalement influencée par l’augmentation de la proportion d’entreprises ayant une marge brute relativement faible, et nous nous attendons à ce que les services de recherche non clinique sur les médicaments de la société mère atteignent encore une marge brute supérieure à 50%. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère et du bénéfice non net déduit est évidemment supérieur au taux de croissance du revenu, et nous nous attendons à ce qu’il soit principalement affecté par l’augmentation du revenu provenant des variations de la juste valeur (principalement des actifs biologiques) au cours de la période visée par le Rapport (158 millions à la fin de la période visée par le rapport comparativement à 59 millions au début de la période visée par le rapport).
Les indicateurs clés se sont très bien comportés et la certitude d’une croissance soutenue et rapide est forte: 1) au cours de la période considérée, plus de 2,8 milliards de nouveaux contrats ont été signés, ce qui a maintenu une croissance rapide. Dans l’ensemble, les entreprises nationales ont reçu plus de 2,55 milliards de commandes (environ 65% de YOY) et biomere environ 280 millions de commandes (environ 75% de YOY). À la fin de la période visée par le rapport, les commandes étaient d’environ 2,9 milliards de RMB, ce qui a maintenu une croissance rapide. Le coût du projet en cours s’élevait à 434 millions de RMB (yoy75%), et nous nous attendons à ce que le côté des revenus continue de croître fortement en 2022.
L’expansion continue de la production, la construction de nouvelles capacités et l’augmentation du plafond de croissance: 1) Nombre d’employés: à la fin de la période visée par le rapport, le nombre d’employés a augmenté à plus de 2 100 (plus de 40% de la période visée par le rapport), ce qui est conforme au taux de croissance des revenus. Expansion de la capacité: environ 7 500 mètres carrés d’installations d’alimentation à Suzhou ont été mis en service avant la fin de 2021, tandis que la construction de décoration de laboratoire (P2) de 1 800 mètres carrés a été achevée. En outre, environ 20 000 mètres carrés d’espace de construction supplémentaire à Suzhou (principalement des installations d’alimentation avec un nouveau centre d’alimentation et des installations auxiliaires telles que la salle informatique) devraient être mis en service au cours du deuxième semestre de 2022, ce qui améliorera encore le flux d’affaires de l’entreprise. Assurer l’exécution à long terme des activités et la croissance des résultats. Jiangsu xiantong co – finance la construction d’un Centre d’évaluation de la libération de médicaments de premier plan en Chine à Wuxi, qui est en cours de rénovation interne du laboratoire, afin de mieux répondre aux besoins de la Chine en matière de recherche et de développement sur la libération de médicaments. La construction de la base de Guangzhou zhaoyan Anping a commencé en octobre 2021, contribuant ainsi au développement à long terme des entreprises. Zhaoyan California a investi environ 6000M2 d’installations d’essai dans la nouvelle décoration en 2021, ce qui a favorisé le développement des affaires à l’étranger. La tension des installations de biomere de la filiale à l’étranger sera encore atténuée.
Prévision des bénéfices et notation: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 740 millions de RMB, 941 millions de RMB et 1,2 milliard de RMB de 2022 à 2024, avec une augmentation annuelle de 32,7%, 27,2% et 27,0%. Le prix actuel des actions correspond à PE 60x, 47x et 37x. Nous sommes optimistes quant à la croissance continue de la société en tant que chef de file dans le domaine de l’évaluation de la sécurité de l’industrie du cro et le développement rapide de nouvelles entreprises, et nous maintenons la notation d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte les risques opérationnels, la demande de nouveaux médicaments diminue, le développement de nouvelles entreprises n’est pas à la hauteur des attentes, la concurrence industrielle s’intensifie et les risques liés à l’approvisionnement en matières premières.
