Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4109 milliards de RMB en 2021, en hausse de 49,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, en hausse de 41,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit par la société mère s’élevait à 373 millions de RMB, en hausse de 42,72% par rapport à l’année précédente.
Nos commentaires sont les suivants:
1. Les revenus sont conformes aux attentes et l’aménagement des canaux de produits sera approfondi à l’avenir avec une période de croissance élevée.
Le chiffre d’affaires d’exploitation a continué d’augmenter à un niveau élevé, (1) Le chiffre d’affaires des modules de communication sans fil s’est élevé à 3822 milliards de RMB (YOY + 42,03%), l’entreprise a continué d’approfondir les technologies de communication sans fil de l’Internet des objets et de l’Internet mobile, a construit une riche matrice de produits couvrant les modules de communication sans fil 2G / 3G / 4g / 5G et NB – IOT et les solutions de communication basées sur leurs applications industrielles, et a activement lancé et promu de nombreux nouveaux produits 4g / 5G en 2021 afin d’accélérer le déploiement des produits. Entre – temps, l’entreprise continue d’organiser des circuits de haute qualité tels que le domaine PC, l’Internet des véhicules et le paiement mobile, d’effectuer des échanges et une coopération techniques approfondis avec les clients en aval, d’améliorer continuellement la construction des canaux de vente et d’ouvrir des centres commerciaux en ligne, et d’Accroître continuellement sa part de marché. Les autres revenus d’exploitation se sont élevés à 288 millions de RMB (YOY + 443,08%), avec une croissance rapide des revenus.
2. La marge brute est sous pression à court terme et on s’attend à ce que la pression future sur les coûts diminue et que la marge nette augmente sous le contrôle des dépenses.
Du point de vue des coûts: la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 24,10%, en baisse de 4,21 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Nous pensons que la principale raison en est que la pression sur les coûts a augmenté en raison de l’augmentation des prix des matières premières en amont, et nous nous attendons activement à ce que la pression sur les coûts des matières premières s’atténue à l’avenir. Du point de vue des coûts, l’effet d’échelle de la société est apparu progressivement, le contrôle des coûts a été progressivement efficace, les dépenses financières ont été considérablement réduites en raison de la forte baisse des Pertes de change Le taux des d épenses de R & D est resté essentiellement au même niveau. En 2021, le taux d’intérêt net global de la compagnie était de 9,77%, en baisse de 0,57 PCT par rapport à la même période l’an dernier, et elle s’attendait activement à ce que le taux d’intérêt net augmente après la réduction de la pression du côté des coûts.
3. Le marché de l’Internet des objets continue d’être très prospère, Fibocom Wireless Inc(300638)
Le nombre de connexions augmente rapidement et l’âge d’or de l’Internet des objets approche. Selon les statistiques de IOT Analytics, le nombre de connexions IOT en 2019 a été égal au nombre de connexions non IOT. On s’attend à ce que le nombre de connexions IOT augmente rapidement à un taux de croissance composé de 21%, atteignant 12,3 milliards de terminaux IOT actifs en 2021. En outre, conformément au plan d’action triennal de la Chine pour la construction d’une nouvelle infrastructure d’Internet des objets (2021 – 2023), le nombre de connexions à l’Internet des objets en Chine devrait dépasser 2 milliards d’ici la fin de 2023. L’Internet des objets fournit le trafic entre les objets et crée une nouvelle valeur de trafic. Nous nous attendons à ce que le champ d’application continue de s’étendre à l’avenir et que l’échelle du marché continue d’augmenter fortement.
En ce qui concerne l’avenir, l’entreprise a mis en place des pistes de haute qualité, l’industrie continue de prospérer & la puissance de croissance de l’expansion des parts est forte: 1) La pénétration des modules dans le domaine des PC continue d’augmenter, l’entreprise coopère profondément avec intel, l’avantage de premier plan / marché / part de marché est relativement stable + la position de priorité continue pour les produits 5G, et l’avenir devrait continuer à croître; Les modules embarqués bénéficient d’une prospérité soutenue grâce à l’intellectualisation et à l’interconnexion des réseaux, élargissant ainsi le marché extérieur de la Chine grâce à l’arrangement à double ligne Ruiling Wireless + Guangtong yuanchi. Vue à l’étranger: Sierra Wireless dispose d’abondantes ressources de clients (groupe Volkswagen, FCA, etc.), tout en accélérant l’intégration de Sierra de l’approvisionnement, de la recherche et du développement au marketing, et en continuant d’étendre de nouveaux clients. Vue de la Chine: Guangtong yuanchi a publié de nombreux modèles de véhicules et construit activement l’écologie intelligente de la cabine automobile. Les clients couvrent des entreprises automobiles de premier plan telles que Geely, Byd Company Limited(002594) Grâce à une recherche et à un développement soutenus et vigoureux, l’entreprise a continué d’enrichir les types de produits IOT, de nouveaux produits ont été continuellement validés et publiés, et a commencé à développer vigoureusement le marché d’outre – mer, en particulier les produits cat1 qui devraient apporter des augmentations évidentes au cours de la période de récolte.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement:
L’entreprise est un circuit de haute prospérité avec une forte compétitivité de base, la performance continue de croître rapidement. Compte tenu de l’augmentation des prix des matières premières en amont, ajuster le bénéfice net attribuable à la société mère de 560 millions de RMB et 720 millions de RMB en 22 – 23 ans (valeur initiale de 600 millions de RMB / 770 millions de RMB), ce qui correspond à un pe de 27 x en 22 ans; Compte tenu de l’état consolidé de Sierra, on estime que le bénéfice net de préparation à l’examen de l’entreprise pour les années 22 à 23 sera de 650 millions de RMB et 840 millions de RMB (la valeur initiale est de 670 millions de RMB / 870 millions de RMB), ce qui correspond à un pe de 23 X pour les années 22, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: les ventes de véhicules intelligents connectés au réseau / nouveaux véhicules énergétiques sont inférieures aux prévisions; La concurrence industrielle est féroce et le risque de baisse des prix; La hausse des prix des puces et des matières premières en amont a une incidence sur la rentabilité; Les progrès de l’exécution des commandes sont inférieurs aux attentes, etc.
