China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Événement: le 29 mars, China Construction Bank Corporation(601939) a publié le rapport annuel 2021, avec un bénéfice d’exploitation de + 9,0% d’une année sur l’autre et un bénéfice net de + 11,6% d Total des actifs + 7,5% d’une année sur l’autre; Marge d’intérêt nette de 2,13%, YOY – 6bp; Le ratio NPL était de 1,41%, contre – 14bp, la couverture des provisions était de 239,5% et + 26,3pct.
Les résultats sont demeurés élevés tout au long de l’année. En ce qui concerne le fractionnement des revenus, en 2021, le revenu net d’intérêt est resté stable sur le marché de base, avec + 5,1% d’une année sur l’autre, ce qui a augmenté de 0,2 PCT par rapport au 21q3. Le taux de croissance du revenu net des frais de manutention a été « élevé avant et faible après», et d’autres revenus non liés aux intérêts ont affiché une performance remarquable, avec + 48,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le fractionnement des bénéfices, en plus de l’expansion de l’échelle et d’autres revenus non liés aux intérêts, l’effet de rétroaction des provisions sur les bénéfices a également été considérablement amélioré, principalement en raison de la provision
La nouvelle finance favorise un développement de haute qualité. En 2021, le solde des prêts au logement locatif était de + 60% d’une année sur l’autre. En tant que l’une des principales clés d’un large crédit immobilier, l’entreprise devrait profiter pleinement du nouvel espace de croissance apporté par les dividendes de la politique; Nous continuerons de mettre en place un modèle financier numérique inclusif, avec des prêts financiers inclusifs de + 31,6% d’une année sur l’autre; Publier le plan stratégique de la science et de la technologie financières (2021 – 2025) afin de permettre un développement de haute qualité de la nouvelle finance. La « deuxième courbe de développement » décrit le plan de développement de haute qualité, les prêts stratégiques aux industries émergentes de l’entreprise + 50% d’une année sur l’autre, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux de croissance moyen des prêts.
La marge d’intérêt nette s’est stabilisée. La structure des actifs s’est améliorée et la marge d’intérêt nette a cessé de baisser. En 2021, l’expansion de l’actif de la société a encore régressé vers les prêts, avec un solde de prêt de + 11,3% d’une année sur l’autre, devançant l’actif portant intérêt de 2,9 PCT, ce qui a contribué à maintenir un rendement stable de l’actif portant intérêt et à maintenir l’écart net d’intérêt de la société à la même valeur que 21h1 à la fin de 2021, arrêtant la tendance à la baisse continue depuis 2019.
La qualité des actifs s’est considérablement améliorée. À la fin de 2021, le taux de prêts non productifs de la compagnie était de 1,41% et – 10bp par rapport à l’année précédente. Le taux de prêts non productifs aux entreprises a considérablement diminué de 24bp par rapport à l’année précédente, ce qui est la force principale de l’amélioration de la qualité des actifs de La compagnie, et a entraîné un taux de couverture des provisions de + 11,4pct par rapport à l’année précédente, ce qui a encore accru la marge de sécurité des actifs. Du point de vue de l’indice avancé des mauvais résultats, la proportion d’actifs concernés et en retard a diminué de 26bp et 15bp d’une année sur l’autre, ce qui indique que la qualité des actifs s’est considérablement améliorée et que la tendance à la hausse est claire.
Conseils en matière d’investissement: bons résultats, marge d’intérêt nette stable et amélioration de la qualité des actifs
La performance est restée élevée, la nouvelle finance a contribué à un développement de haute qualité, l’écart d’intérêt net s’est stabilisé et la qualité des actifs s’est considérablement améliorée. Le SPE pour la période 22 – 24 est estimé à 1,36 Yuan, 1,52 yuan et 1,72 Yuan respectivement. Le prix de clôture du 30 mars 2022 correspond à 0,6 fois le pb pour la période 22 ans, ce qui est inférieur à la moyenne des sociétés comparables. Il est couvert pour la première fois et a reçu la cote « recommandé».
Indice de risque: ralentissement de la croissance macroéconomique; La transformation stratégique n’a pas répondu aux attentes; La reconstitution du capital est sous pression.
