Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4639 milliards de RMB (+ 47,28%), un bénéfice net attribuable de 1069 milliards de RMB (+ 48,08%) et un bénéfice net attribuable de 935 millions de RMB (+ 45,22%) après déduction. Dans la partie supérieure de l’intervalle d’alerte précédent.
Plan de dividende: RMB 8.00 (taxes comprises) par 10 actions et 4 actions supplémentaires.
Avis de sécurité:
Forte augmentation des commandes et accélération de la croissance au Q4
Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les activités de la compagnie ont connu une croissance rapide. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 716 millions de RMB (+ 60,83%, sous le même taux de change + 66,61%) et un bénéfice net non attribuable de 339 millions de RMB (+ 80,88%), sous l’impulsion d’un volume élevé de commandes. Les recettes comptabilisées pour les grandes commandes au cours de l’année se sont élevées à 1 231 millions de RMB, la plupart des travaux de livraison étant prévus pour la période Q4. Au cours du trimestre, la marge brute globale de la société était de 43,32% (YOY + 0,44 PP), ce qui a permis de maintenir un niveau élevé de marge brute malgré les effets négatifs des taux de change.
La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 4639 milliards de RMB (+ 47,28%, sous le même taux de change + 56,13%). Du point de vue de l’étape du produit, les activités cliniques et commerciales ont connu une croissance rapide, dont les projets commerciaux ont connu une croissance plus rapide en raison de grandes commandes; Du point de vue régional, le chiffre d’affaires du CN a atteint 641 millions de RMB (+ 72,95%), Représentant 13,82% du chiffre d’affaires (+ 2,05 PP), ce qui confirme notre jugement précédent selon lequel les entreprises chinoises sont entrées dans une période de volume rapide. L’entreprise a passé plus de 30 commandes au cours de la phase NDA en Chine, en hausse de plus de 5 par rapport à la même période l’an dernier, et le volume d’affaires de l’entreprise en Chine ne fait que commencer.
Le montant total des commandes en cours s’élève actuellement à 1 898 millions de dollars américains, ce qui, combiné à d’autres commandes d’affaires courantes, a permis à l’entreprise de se développer rapidement au cours de la nouvelle année. Afin de répondre à la demande de production en 2022, la société a stocké une grande quantité de matières premières, dont l’inventaire à la fin de 2021 s’élevait à 1396 milliards de RMB (+ 92,18%), principalement des matières premières et des produits en cours.
D’autre part, les commandes Q4 de la compagnie ont été livrées intensivement, ce qui a donné lieu à des créances de 1 816 millions de RMB (+ 84,18%) Compte tenu de la période de recouvrement de 2 à 3 mois. Les flux de trésorerie nets d’exploitation de la société à la fin de l’année ont beaucoup diminué sous l’effet combiné des créances et des matières premières de réserve, ce qui n’est causé que par des données transversales et n’a rien à voir avec la capacité de récupération de trésorerie de la société, de sorte que les investisseurs n’ont pas besoin de s’inquiéter.
Les nouvelles entreprises se développent rapidement et les macromolécules chimiques émergent
Les activités émergentes de la société ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 398 millions de yuan (+ 67,43%). Parmi eux, les entreprises de macromolécules chimiques (+ 42,48%) et de préparations (+ 80,33%) sont relativement matures, avec une échelle d’affaires estimée à plus de 100 millions de RMB.
Dans le secteur des macromolécules chimiques, la recherche et le développement de médicaments à base de petits acides nucléiques dans le monde sont en plein essor, mais manquent de capacité de production et de nouvelles technologies. L’entreprise a établi une capacité de production de petits acides nucléiques de kilogramme par l’auto – construction et la coopération avec Suzhou ribbo. Après l’ouverture des ateliers pertinents en 2022, le volume d’affaires des macromolécules chimiques de l’entreprise devrait augmenter rapidement, devenant un important moteur de croissance de l’entreprise.
40% des recettes provenant des activités de préparation proviennent des commandes de clients étrangers aux États – Unis et en Corée du Sud, et la capacité de préparation de l’entreprise a été initialement reconnue par les clients internationaux. Deux des projets de la Chine ont terminé la production de lots d’enregistrement et de validation des processus de l’end, ce qui devrait déclencher une vérification de l’end d’ici 2022 et permettre l’approvisionnement commercial par la suite.
La plaque cro clinique a réalisé l’acquisition et l’intégration de guanqin et de medicopuno, et a construit la combinaison de la recherche clinique et des statistiques mathématiques. Ensuite, l’entreprise étendra ses activités aux États – Unis afin de fournir un guichet unique aux clients chinois qui servent le programme de double déclaration entre la Chine et les États – Unis. L’activité bio – macromoléculaire est encore en construction. Après plusieurs années de fonctionnement, l’entreprise s’étend de l’approvisionnement en laboratoire à l’approvisionnement à grande échelle, avec des commandes manuelles atteignant 130 millions de RMB, dont une grande partie devrait être convertie en revenus d’ici 2022.
La construction de capacités de production se poursuit sans relâche, l’amélioration des capacités techniques et la garantie d’une dynamique de développement à long terme.
Afin de s’adapter à tous les aspects des besoins opérationnels, l’entreprise n’a pas cessé de construire des capacités. À la fin de 2021, les immobilisations de la compagnie (2244 milliards de RMB, + 46,19%) et les travaux de construction en cours (1047 milliard de RMB, + 56,05%) ont considérablement augmenté. En 2022, CAPEX accélérera encore et de nouveaux ateliers seront installés à Dunhua et Tianjin. D’ici la fin de 2022, la capacité de réaction des petits lots moléculaires augmentera de 46% sur une base de 4700 m3 à la fin de 2021. Étant donné que la technologie de réaction continue a été utilisée dans de nombreuses productions à grande échelle de l’entreprise, l’augmentation réelle de la nouvelle capacité sera plus importante que l’augmentation du nombre de cubes.
Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) L’entreprise dispose actuellement de quatre centres technologiques qui se concentrent respectivement sur l’exploration des technologies de biosynthèse, des nouveaux procédés chimiques, des technologies continues et des technologies de fabrication intelligentes automatisées et numériques. Lorsque ces technologies sont transformées avec succès en production de masse de médicaments, non seulement l’entreprise peut en bénéficier, mais l’entreprise peut également autoriser ces technologies à d’autres entreprises dans d’autres domaines, améliorer la capacité de production des entreprises dans d’autres domaines et en partager les avantages.
Maintenir la cote « fortement recommandée ». Nous sommes confiants que l’industrie chinoise de la cdmo continuera de se développer rapidement, Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Compte tenu du rythme d’exécution des commandes et de la variation du capital social de la société, les prévisions du SPE pour 2022 – 2024 sont ajustées et augmentées à 9,04, 9,71 et 11,96 RMB (prévisions initiales de 8,98 et 9,42 RMB pour 2022 – 2023). Maintenir la cote « fortement recommandée ».
Conseils en matière de risques: 1) Si la proportion d’intrants et d’impartition dans l’innovation pharmaceutique mondiale n’est pas aussi élevée que prévu, elle aura une incidence sur le développement de l’industrie de la cdmo; L’échec de la recherche et du développement sur les médicaments entraînera la résiliation du projet et la perte des commandes correspondantes par l’odmc; Si les ventes de médicaments sur le marché ne sont pas aussi bonnes que prévu, les commandes de cdmo ne peuvent pas être déchargées avec succès; En cas d’accident de production, de réception d’une lettre d’avertissement de l’organisme de réglementation ou d’autres circonstances qui ne peuvent pas répondre aux besoins des clients, l’entreprise peut perdre des commandes et même des clients; Les principaux clients viennent d’Europe et des États – Unis. Les commandes sont libellées en devises étrangères. Les fluctuations des taux de change peuvent entraîner des gains ou des pertes de change.
