Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
Événement: Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) a publié le rapport Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 650 millions de RMB, soit – 16,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 570 millions de RMB, soit + 52,94% d’une année sur l’autre. L’objectif opérationnel de la société en 2022 est d’atteindre un chiffre d’affaires d’exploitation de 36,5 milliards de RMB, soit + 11,6% d’une année sur l’autre.
Le rendement est influencé par les comptes débiteurs importants: le chiffre d’affaires d’exploitation de 32,7 milliards de RMB en 2021 a atteint 101,25% du plan annuel; La baisse d’une année sur l’autre en 2020 s’explique principalement par le fait que les états financiers consolidés de la même période de l’année précédente comprennent les revenus d’exploitation de Guizhou Xin’an et de xifei aluminium, qui ne sont pas inclus dans la période considérée. La raison de la baisse du bénéfice net attribuable à la société mère est qu’une partie des créances n’ont pas été recouvrées au cours de la période considérée, avec une perte de valeur de 159 millions de RMB, en hausse de 89 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente; Les frais d’intérêt découlant de l’augmentation des emprunts à court terme se sont élevés à 151 millions de RMB, en hausse de 77 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente. En 2021, le taux de profit brut et le taux de profit net de la société étaient respectivement de 7,5% et 2%, soit une baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Les R ésultats de l’amélioration de la qualité et de l’efficacité sont remarquables, et les efforts de R & D continuent d’augmenter: le taux des dépenses de gestion de l’entreprise en 2021 est de 2,5%, en baisse de 0,5% par rapport à 2020. L’entreprise prend la production équilibrée et la livraison à temps comme moyen de promouvoir un contrôle efficace des coûts. En 2021, les d épenses de R & D investies s’élevaient à 237 millions de RMB, en hausse de 10,57% par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de R & D a augmenté de 0,1 point de pourcentage. L’entreprise se concentre sur la recherche et le développement de nouveaux équipements et continue d’améliorer l’intégration de l’ensemble de la machine, la fabrication intelligente de la structure, la fabrication médiane, l’intelligence verte et d’autres capacités techniques.
Les commandes en main sont suffisantes: À la fin de l’année 21, le montant des recettes correspondant aux obligations contractuelles de la société qui n’ont pas été exécutées ou qui n’ont pas été exécutées est de 12,47 milliards de RMB, dont 10,78 milliards de RMB devraient être comptabilisés en 2022, 1,52 milliard de RMB devraient être comptabilisés en 2023 et 167 millions de RMB devraient être comptabilisés en 2024.
Ajuster considérablement la limite de dépôt des opérations entre apparentés et s’attendre à un passif contractuel important: le passif contractuel de la compagnie à la fin de 2021 s’élevait à 6,59 milliards de RMB, en baisse de 3,11 milliards de RMB par rapport au début de l’année, principalement en raison du report de revenus provenant de paiements anticipés partiels. La compagnie a rajusté la limite de dépôt pour les opérations entre apparentés de 14 milliards de RMB à 75 milliards de RMB en 2022. Auparavant, Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) a rajusté la limite de dépôt pour les opérations entre apparentés de 11 milliards de RMB à 50 milliards de RMB, Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) a rajusté la limite de dépôt pour les opérations entre apparentés de 4 milliards de RMB à 10 milliards de RMB, et par la suite, les passifs
Suggestion d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10 / 12,8 / 1,55 milliard de RMB en 2022 – 2024, et que le prix actuel des actions sera 82 / 65 / 53 fois PE. La demande sur le marché de l’aviation civile et militaire est forte et l’entreprise, en tant que chef de file des gros aéronefs, continuera de bénéficier du maintien de la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: risque que l’augmentation du budget du matériel aérien ne soit pas aussi importante que prévu; Le risque que l’approvisionnement de soutien ne soit pas fourni en temps opportun sous l’influence de l’épidémie; Risque que les progrès de la production par lots de modèles clés ne soient pas à la hauteur des attentes.
