Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) ( Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 767 millions de RMB, en hausse de 32,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 352 millions de RMB, en hausse de 53,10% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 328 millions de RMB, en hausse de 58,88% d’une année sur l’autre. Le côté des revenus est essentiellement conforme à nos attentes et le côté des bénéfices est inférieur à nos attentes.
L’augmentation de la contribution de l’ophtalmologie et de la beauté médicale, la récupération orthopédique et chirurgicale ont augmenté régulièrement. Du point de vue des revenus, en 2022, les lentilles intraoculaires domestiques, les viscoélastiques ophtalmiques et les produits orthopédiques de l’entreprise ont repris une croissance rapide, tandis que les lentilles d’OK, l’acide hyaluronique de haimei et les instruments médicaux et esthétiques ont contribué à l’augmentation des revenus. Sous – Activité: 1) ophtalmologie, avec un chiffre d’affaires de 674 millions de RMB, Représentant 38,34% du chiffre d’affaires, en hausse de 19,24% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les revenus de l’IOL sont demeurés stables, principalement en raison de la pénurie d’approvisionnement des marques d’importation de l’Agence à partir du deuxième semestre de 2021 en raison de l’impact de la situation épidémique à l’étranger et des catastrophes naturelles sur les fournisseurs en amont et les usines; Les agents viscoélastiques ophtalmiques, les matériaux optiques et d’autres produits ophtalmiques ont augmenté rapidement. Les produits Terminaux optiques, y compris les miroirs ok et les miroirs, ont réalisé un chiffre d’affaires de 55,19 millions de RMB, en hausse de 889% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation significative de la contribution. Le secteur de la beauté médicale et des soins des plaies a réalisé un chiffre d’affaires de 463 millions de RMB, Représentant 26,34% du chiffre d’affaires, en hausse de 91,49% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la gamme de produits d’acide hyaluronique a réalisé un chiffre d’affaires de 241 millions de RMB, en hausse de 64,59% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la reprise de l’épidémie et de l’expansion continue des ventes d’acide hyaluronique de troisième génération « haimei »; En outre, depuis la consolidation du 17 septembre 2021, eurochem (63,64%) a généré 94,88 millions de RMB de revenus supplémentaires provenant de la contribution de ses produits RF et laser. Dans le secteur orthopédique, le revenu a atteint 402 millions de RMB, Représentant 22,86% du revenu, en hausse de 21,23% par rapport à l’année précédente. Le produit représente plus de 40% de la part de marché de l’industrie et s’est rétabli d’une croissance stable supérieure au taux de croissance de l’industrie après l’épidémie. Les produits anti – adhésifs et hémostatiques ont atteint un revenu de 193 millions de RMB, Représentant 10,97% du revenu, en hausse de 11,94% d’une année sur l’autre. Le revenu global est revenu au niveau d’avant l’épidémie et devrait atteindre une croissance stable.
En raison de la baisse des prix de l’achat centralisé de lentilles intraoculaires et de l’ajustement de la structure des revenus médicaux, le taux d’intérêt brut a diminué légèrement, tandis que le taux d’intérêt net a été affecté par l’augmentation des dépenses de recherche et de développement et des charges d’amortissement uniques. En 2021, la marge brute de vente et la marge nette de vente de la société étaient respectivement de 72,10% et 19,65%, avec des variations annuelles de – 2,83 PCT et + 2,66 PCT. La marge brute de l’entreprise a diminué principalement en raison: 1) de la baisse du prix de certains modèles de lentilles intraoculaires dans la zone d’achat de la bande; Achèvement de l’acquisition des capitaux propres d’euramec et de ses filiales, la marge brute de ses équipements et instruments médicaux est inférieure à celle des activités initiales de la société et la marge brute globale est inférieure d’environ 1,26 PCT au traitement comptable des stocks; Le prix de l’acide hyaluronique “Haiwei” a été réduit pour maintenir le positionnement du produit. À l’avenir, avec l’augmentation de la proportion de cristaux haut de gamme et de produits médicaux haut de gamme, le niveau de marge brute devrait augmenter. En 2021, les d épenses de R & D de la société ont augmenté de 33% d’une année sur l’autre. Les charges d’amortissement uniques générées par les projets de fusion et d’acquisition ont une certaine incidence sur le taux d’intérêt net. Avec les dépenses de R & D relativement stables, le côté bénéfice de la société devrait continuer à s’améliorer.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’impact de la situation épidémique, nous ajustons le bénéfice net de la société à la société mère de 562 / 658 millions de RMB à 531 / 618 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons qu’il sera de 710 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à PE du cours actuel des actions de 32 / 28 / 24x respectivement. Avec la stabilité des prix et l’expansion de l’échelle de l’IOL, l’introduction en bourse de la gamme de produits OK mirror et l’augmentation de l’émission d’acide hyaluronique “haimei”, la performance de l’entreprise devrait accélérer la croissance et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: promotion du marché de nouveaux produits ou moins que prévu; La récurrence des épidémies; Incertitude politique
