China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 685639 milliards de RMB en 2021, en hausse de 9,25% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 17 993 milliards de RMB, en hausse de 11,03% d’une année sur l’autre. Réaliser l’eps1 de base. RMB 02 / action. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 2,04 RMB (impôt inclus) par 10 actions, avec un taux de dividende en espèces de 20%.
Les revenus d’exploitation ont augmenté régulièrement et le taux de croissance des revenus des activités de conception d’immobilisations et de dragage a considérablement augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires total de la compagnie a augmenté de 9,25% d’une année sur l’autre, ce qui a ralenti par rapport à la même période de l’année précédente et a diminué de 3,74 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période 2021q1 / Q2 / q3 / Q4, les revenus de la compagnie ont augmenté respectivement de 59,01%, 25,05%, 7,53% et – 22,23% d’une année sur l’autre, et les revenus de Q4 ont diminué d’une année sur l’autre. Du point de vue du type d’entreprise, le chiffre d’affaires de la construction d’immobilisations au cours de la période s’est élevé à 607412 milliards de RMB, YOY + 8,49% (YOY – 5,58 PCT), Représentant 89,13% du chiffre d’affaires de l’entreprise; Le chiffre d’affaires des activités d’arpentage et de conception est de 47593 milliards de RMB, YOY + 18,99% (YOY + 7,99 PCT), Représentant 6,98% du chiffre d’affaires de l’entreprise; Le chiffre d’affaires des opérations de dragage s’est élevé à 42852 milliards de RMB, YOY + 12,06% (YOY + 6,66 PCT), soit 6,29%. En 2021, le taux de croissance des revenus de la construction d’immobilisations de la compagnie a ralenti et le taux d’augmentation des revenus de la conception d’immobilisations et des activités de dragage a été évident.
Le contrôle du taux de dépenses est efficace et la rentabilité globale est améliorée. En termes de marge brute, la marge brute globale de la société a atteint 12,52% au cours de la période considérée, en baisse de 0,45 PCT par rapport à 2020. Du point de vue de la structure des activités, la marge brute de chaque activité principale est la suivante: construction d’immobilisations 11,31% (année – 0,50 PCT), conception d’immobilisations 17,95% (année – 0,71 PCT), activités de dragage 13,78% (année – 1,72 PCT), autres activités 7,19% (année – 1,27 PCT), et le taux brut de chaque activité a diminué au cours de la période. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de la période 2021 est de 7,25%, en baisse de 0,62 PCT par rapport à l’année précédente. Le contrôle du taux des dépenses de la période est efficace, principalement en raison de la baisse de 0,33 PCT par rapport à l’année précédente du taux des dépenses administratives (2,84%) et du taux des dépenses financières (0,90%). En ce qui concerne la dépréciation des actifs et du crédit, la dépréciation totale des actifs et du crédit au cours de la période s’est élevée à 7 140 milliards de RMB, soit une augmentation de 1 490 milliards de RMB par rapport à 2020, ou en raison de l’augmentation des créances et des réserves pour créances irrécouvrables retirées des stocks dans le cadre du développement normal des activités. En ce qui concerne le taux d’intérêt net et le Rao, la marge bénéficiaire nette des ventes au cours de la période est de 3,43%, en hausse de 0,35 PCT par rapport à 2020; Le Rao (pondéré) était de 7,59%, soit une augmentation de 0,47 PCT par rapport à 2020.
Les flux de trésorerie nets d’exploitation ont montré une sortie nette et le ratio actif – passif a diminué d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à – 12 643 milliards de RMB, passant des entrées nettes de l’année précédente aux sorties nettes. Si l’on suppose que les conventions comptables modifiées seront mises en œuvre au début de 2020, les sorties de trésorerie opérationnelles en 2021 diminueront de 59,31% d’une année sur l’autre. À la fin de la période, le solde du Fonds monétaire de la société s’élevait à 104576 milliards de RMB, en baisse de 18,34% par rapport au début de l’année, et le total des comptes débiteurs et des billets à recevoir s’élevait à 107733 milliards de RMB, en baisse de 3,44% par rapport au début de l’année. En ce qui concerne la structure du capital, le ratio actif – passif de la société à la fin de la période était de 71,86%, en baisse de 0,70 PCT par rapport à la fin de 2020, qui était au niveau le plus bas depuis la cotation. Après déduction des avances reçues, le ratio de la dette était de 66,11%, en hausse de 0,34 PCT par rapport à l’année précédente.
Les nouveaux contrats signés ont connu une croissance rapide et la proportion d’actifs de franchise est élevée. En 20201, le montant des nouveaux contrats signés par la société s’élevait à 1267912 milliards de RMB, soit 1,86 fois le chiffre d’affaires de 2021, en hausse de 18,85% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les commandes nouvellement signées pour la construction portuaire intérieure (YOY + 27%), la construction ferroviaire (YOY + 62%) et la construction urbaine (YOY + 27%) ont fortement augmenté, tandis que les commandes nouvellement signées pour les routes et les ponts ont augmenté de 12% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le montant du contrat en cours d’exécution de la compagnie s’élevait à 3128254 milliards de RMB, la réserve de commandes était suffisante et la structure était continuellement optimisée pour assurer le développement continu et stable de la compagnie. À la fin de la période, le total des actifs incorporels de la société s’élevait à 249157 milliards de RMB, soit 17,91% de l’actif, dont 231417 milliards de RMB d’actifs de franchise, soit 16,64% de l’actif. Jusqu’en 2021, 27 projets (19 autres projets de participation au capital) sont entrés dans la période d’exploitation, principalement des projets d’immobilisations routières, avec un investissement cumulé de 185,1 milliards de RMB et un revenu d’exploitation de 7765 milliards de RMB en 2021. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’actifs autoroutiers à grande échelle et devrait bénéficier pleinement de la promotion continue des Reit d’infrastructure à l’avenir afin d’améliorer les indicateurs financiers, d’élargir les canaux de financement et de réévaluer les actifs.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est l’un des principaux acteurs dans le domaine de la construction d’infrastructures en Chine. Basée sur la construction de routes, de ponts et de ports, l’entreprise se développe rapidement dans le domaine de la construction urbaine, avec suffisamment d’ordres à la main et espère continuer à bénéficier d’une croissance stable et à libérer la demande du marché. Entre – temps, l’échelle des actifs d’exploitation des autoroutes de l’entreprise est énorme. À l’heure actuelle, les Reit de la construction d’immobilisations en Chine continuent de progresser. L’entreprise espère en tirer pleinement parti, aider à revitaliser les actifs existants, réduire l’effet de levier et réaliser la réévaluation des actifs. Il est prévu que le taux de croissance des revenus de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 11,8%, 11,5% et 10,0%, le taux de croissance des bénéfices nets sera respectivement de 12,6%, 12,2% et 11,3%, et le SPE réalisé sera respectivement de 1,25 Yuan, 1,41 yuan et 1,57 yuan. Maintenir la cote d’investissement « buy – A » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: la lutte contre l’épidémie n’a pas été aussi efficace que prévu, la promotion des politiques n’a pas été aussi efficace que prévu, les fluctuations macroéconomiques ont été importantes, la concurrence industrielle s’est intensifiée, les progrès du projet n’ont pas été aussi rapides que prévu, les risques opérationnels à l’étranger et les risques de remboursement des projets.
