Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Événement: la société a publié une annonce selon laquelle le revenu d'exploitation et le bénéfice net de la société en 2021 étaient respectivement de 106190 et 52460 milliards de RMB, soit une augmentation de 11,88% et 12,34% respectivement; Le résultat d'exploitation et le bénéfice net de 2021q4 étaient respectivement de 31548 et 15194 milliards de RMB, en hausse de 13,89% et 18,06%. Les ventes de vin Maotai ont atteint 36 300 tonnes, en hausse de 5,68%.
2021 se termine parfaitement et 2022 continue. En 2021, le chiffre d'affaires / bénéfice net a augmenté de 11,88% / 12,34%, ce qui est plus rapide que les prévisions de rendement et a légèrement dépassé les lignes directrices antérieures pour une clôture parfaite. Du point de vue de la contribution de produits spécifiques, le revenu de Maotai Liquor / other Series Liquor de la société a augmenté de 10,18% / 26,06% d'une année sur l'autre en 2021, dont le volume était de 3,63 / 32 millions de tonnes, en hausse de 5,68% / 1,46%, le prix de la tonne a augmenté de 4,26% / 24,25% à 257,75% et 417400 yuan / tonne respectivement, et le prix de la tonne a augmenté de 4,26% / 24,25% à 257,75% et 417400 yuan / tonne, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice global de la société et une amélioration de la marge bénéficiaire Du point de vue de l'indice d'exploitation spécifique, la qualité de l'exploitation reflétée par les flux de trésorerie, les passifs contractuels et d'autres indicateurs peut être encerclée. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les revenus de la société en 2021 (encaisse provenant de la vente de biens et de services de main - d’œuvre) s’élevaient à 11,9 milliards de RMB, soit une augmentation de 11,49%, ce qui correspond essentiellement au taux de croissance des revenus; À la fin de la période, le passif contractuel s'élevait à 12 718 milliards de RMB, soit une augmentation de 3,6 milliards de RMB par rapport à l'année précédente et une diminution de 600 millions de RMB par rapport à l'année précédente. Compte tenu de l'augmentation continue de la proportion de ventes directes, le maintien d'un niveau élevé de recettes anticipées indique que l'enthousiasme des concessionnaires pour les paiements demeure élevé. En 2022, la compagnie a établi un plan d'exploitation pour une augmentation de 15% du revenu total d'exploitation, qui s'est accélérée par rapport à 2021, dans lequel le revenu / bénéfice net du premier trimestre de 2022 a augmenté de 18% / 19%, ce qui a donné un bon début.
La part des ventes directes et non standard a augmenté, ce qui a entraîné une hausse des prix des tonnes d'alcool et une amélioration de la rentabilité. La marge brute de l'entreprise a augmenté de 0,14 PCT à 91,62% par rapport à l'année dernière, principalement en raison de l'augmentation du volume de produits de haute valeur non standard et d'autres produits non standard dans le vin Maotai et de la proportion de canaux de vente directe. Le premier peut voir la tendance à la baisse du zodiaque et des prix non standard depuis le deuxième semestre de 2021, et le volume de produits non standard Q1 a continué à être libéré en 22 ans; Selon le rapport, les revenus des canaux de vente directe ont augmenté de 81,49% pour atteindre 24 milliards de RMB par rapport à la même période l'an dernier, et le ratio des revenus a atteint 22,66%, en hausse de 8 PCT. Le taux des frais de vente est passé de - 0,1 PCT à 2,5% d'une année sur l'autre, ce qui met en évidence la position forte de la marque. Le taux des frais généraux a légèrement augmenté de 0,8 PCT à 7,78%. Compte tenu de ce qui précède, la marge bénéficiaire nette de l'entreprise a augmenté de 0,29 PCT à 52,47% par rapport à l'année dernière, ce qui n'est pas facile compte tenu de la rentabilité de cette taille.
La réforme a été efficace, les objectifs ont été pleinement atteints et la fluctuation des prix de gros à court terme est favorable à ce que la consommation ne change pas de position de leader. Depuis que le nouveau Président a pris ses fonctions, l'entreprise a continué de promouvoir la réforme des canaux et de la marque, y compris la rectification des canaux, le redémarrage du commerce électronique, le renforcement de l'interaction avec les consommateurs et l'amélioration de l'image de marque, ce qui a eu un effet remarquable sur les résultats. Par exemple, la sector - forme de commerce électronique proposée pour la mise en ligne le 31 mars est devenue un point chaud du marché, et on s'attend à ce qu'elle puisse effectivement réduire le comportement des « bovins jaunes » et renforcer le contrôle de Du point de vue de la performance des prix de gros de Maotai, après l'annulation de la politique de « déballage », l'offre du marché s'est progressivement dégagée, les prix de gros se sont refroidis rationnellement et ont libéré la demande réelle des consommateurs. Par rapport à l'objectif de croissance de l'entreprise en 2021, qui s'est considérablement accéléré après que le Président du Conseil d'administration ait déclaré publiquement qu'il s'agissait d'un « grand pas en avant », il ne fait aucun doute que l'entreprise a maintenant une capacité de libération des performances, et qu'elle réalisera une croissance plus saine et plus rapide sous la direction de cet objectif positif. Récemment, en raison de la récurrence de l'épidémie, de la baisse de la consommation et de la fluctuation des prix de gros du marché, nous pensons que la baisse des prix de gros au début est principalement due à l'offre normale à court terme et à la contraction de la demande. Ensuite, les prix de gros reviendront à mesure que la demande continuera de se réchauffer, et la baisse des prix de gros à court terme peut effectivement libérer la consommation sans changer la valeur de la marque de l'entreprise.
Recommandation d'investissement: maintenir la cote d'achat - A. le bénéfice par action prévu de la compagnie pour 2022 - 2024 est de 49,69 / 57,89 / 65,84 RMB et le prix cible de 6 mois est de 2400 RMB, ce qui équivaut à 41x P / e en 2023.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques et à la taxe d'accise, l'effet de contrôle du canal Maotai n'est pas à la hauteur des attentes et les attentes en matière d'augmentation des prix ne sont pas satisfaites
