Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Principaux points de vue
Les résultats de l’année ont chuté de 5% et la structure des canaux et des stocks a continué d’être optimisée. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 10,92 milliards de RMB, + 16,3%, avec un bénéfice net de 680 millions de RMB, – 5,0%. Marge brute 53,0%, + 0,5 p. P. Taux des frais de vente / d’administration 36,2% / 6,5%, + 1,3 / + 0,4 p. Marge bénéficiaire d’exploitation / taux d’intérêt net 9,0% / 6,2%, – 0,8 p. P. / – 1,3p. P. Du point de vue de la chaîne, la proportion de la vente directe / franchise / commerce électronique est respectivement de 42% / 26% / 31%, dont l’effet de la vente directe + 14%, 536 à 3598 magasins franchisés ouverts, le commerce électronique + 20% (le son tremblant représente 20%), et l’effet de la réforme de la chaîne commence à apparaître. Du point de vue des stocks, le chiffre d’affaires des stocks à la fin de l’année est de 168 jours, + 2 jours et + 2,3 p en un an. 68,6% à plus de 3 ans – 4,4 p. Jusqu’à 2,9%, l’optimisation continue a atteint un niveau plus sain.
L’environnement opérationnel a été sous pression au quatrième trimestre et les résultats ont fortement diminué. En 2021, le chiffre d’affaires de la société Q4 était de 3,51 milliards de RMB, – – 9,2%, et le bénéfice net était de 123 millions de RMB, – – 69,3%. Marge brute 51,6%, – 2,5 p. Le taux des frais de vente / d’administration est respectivement de 36,4% / 6,7%, + 3,3 / + 0,8 p. P. La forte baisse des résultats est principalement attribuable au quatrième trimestre 1) Marge brute des canaux d’adhésion – 9,6p. P; Les frais de signature de deux porte – parole de haut niveau; Lorsque l’environnement d’exploitation est sous pression et que l’eau courante n’est pas à la hauteur des attentes, les coûts rigides des magasins de vente directe sont plus élevés, ce qui entraîne une augmentation considérable du taux de coûts. En ce qui concerne les sous – canaux, le chiffre d’affaires direct / franchise / online est de 14,0 / 8,3 / 1,24 milliard de RMB, – 21,3% / – 10,0% / 8,8%. Marge brute – 4,7 / – 9,5 / + 8,2 p. à 65,3% / 36,8% / 46,6%.
Perspectives: il y a encore des pressions à court terme, mais elles sont relativement atténuées. La réforme des canaux et l’optimisation des stocks contribuent à la reprise de la croissance.
En ce qui concerne l’écoulement de l’eau, l’épidémie répétée de 2022 à ce jour a encore un certain impact négatif sur le commerce de détail, mais elle s’est améliorée par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière; En ce qui concerne les canaux, l’entreprise a maintenu une stratégie prudente d’ouverture directe, de fermeture des magasins inefficaces et de participation à l’expansion des magasins. Entre – temps, l’entreprise continuera de stimuler les ventes au détail et de rétablir la croissance de tmall. En ce qui concerne l’inventaire, l’entreprise accélérera le traitement des marchandises anciennes, fixera la production en fonction des ventes, contrôlera la mise en service et optimisera davantage la structure de l’inventaire; En ce qui concerne la marque, l’entreprise continue d’interpréter la culture de la mode nationale, de se concentrer sur la jeune mode, de prendre la jeunesse Taiping comme projet pilote et de créer des produits de la mode jeune.
Conseils sur les risques: épidémies répétées, réforme des canaux moins que prévu, fluctuations des prix des matières premières, risques systémiques.
Conseils en matière d’investissement: l’élasticité des résultats à court terme est bonne pour le deuxième semestre, tandis que l’espace de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise continue d’être bon. En raison de l’incidence de l’épidémie et de l’hiver chaud au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a subi des pressions sur les dépenses et n’a pas atteint les attentes en matière de rendement. De 2022 à aujourd’hui, il y a encore une certaine pression sur les ventes au détail, mais l’entreprise mobilise activement l’équipe pour ajuster la stratégie et déployer de nouvelles tactiques. À court terme, nous nous attendons à ce que la reprise de l’épidémie de cette année, la pression de base du premier semestre après la deuxième moitié de l’élasticité des résultats. À moyen et à long terme, la marque, les produits et les canaux de l’entreprise présentent des avantages évidents en termes de jeunesse, d’échelle et d’espace de comparaison avec des produits concurrents similaires. Parallèlement, la promotion continue des mesures de réforme des canaux de « rejoindre les magasins et accroître l’efficacité de la commercialisation directe» devrait faire progresser progressivement le taux d’intérêt net et continuer à être optimiste sur le potentiel de croissance à moyen et à long terme de l’entreprise. Les prévisions de bénéfices sont maintenues. On estime que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 8,2 / 10,0 / 1,17 milliard de RMB, en hausse de 21,8% / 21,0% / 17,2%, et le SPE sera de 1,73 / 2,09 / 2,45 RMB. 18 ~ 19xpe sera donné en 2022, l’évaluation raisonnable sera maintenue de 31,2 ~ 32,9 RMB, et la cote d’achat sera maintenue.
