Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) ( Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) )
Principaux points d'investissement
Faits saillants du rapport annuel: 1. Les revenus annuels ont maintenu une tendance à la hausse, et le bénéfice net avant provision a légèrement ralenti en raison de l'augmentation des dépenses du quatrième trimestre. Dans le cadre de la stabilité globale de la qualité des actifs, la provision de l'entreprise est stable et le taux de croissance du bénéfice net a atteint une forte augmentation de 10% tout au long de l'année. 2. Q4 le revenu net d'intérêt a augmenté de + 2,7% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la reprise de l'écart d'intérêt. L'écart d'intérêt annualisé d'un trimestre a augmenté de 6 pb à 2,08%, principalement soutenu par le côté actif. Le rendement des actifs au cours d'un seul trimestre a augmenté de 10 pb à 3,51% par rapport à l'année précédente. On s'attend à ce qu'il y ait deux facteurs, à savoir la structure et les taux d'intérêt. La part du crédit total a augmenté de 1,2 PCT, la part des prêts de détail à haut rendement a augmenté, et on s'attend à ce que le taux d'intérêt des nouveaux prêts augmente régulièrement. 3. Les prêts au détail ont repris au cours du deuxième semestre, avec une augmentation annuelle de 40,6%. Les prêts personnels sont principalement des prêts hypothécaires, Représentant 31,1% des nouveaux prêts. Par rapport aux années précédentes, la part des prêts aux entreprises de consommation est restée stable, soit 9,0%; L'occupation des cartes de crédit est restée faible par rapport à l'augmentation. 4. Le taux de mauvaise qualité des actifs continue de s'améliorer et les provisions augmentent régulièrement. En 2021 Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) La couverture des provisions contre les mauvaises conditions a augmenté de 9% à 206% par rapport à l'année précédente. 5. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a augmenté par rapport à l’année précédente. En 2021, le ratio d'adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d'adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d'adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 13,31%, 14,94% et 18,02%, soit + 17 pb, + 26 pb et + 57 pb.
Insuffisance du rapport annuel: 1. Le rapport coût - revenu annualisé d'un seul trimestre a augmenté d'une année sur l'autre. Q4 le rapport coût - revenu annualisé d'un seul trimestre était de 38,35%, en hausse de 4,9 points de pourcentage par rapport à la même période l'an dernier. Les frais de gestion cumulatifs ont augmenté de 14,8% d'une année sur l'autre, ce qui est un peu plus élevé que les 9,8% d'une année sur l'autre au troisième trimestre.
Suggestion d'investissement: 2022e, 2023epb0. 53x / 0,49x; PE4. 63x / 4.39x (State - owned Bank pb0.53x / 0.49x; pe4.84x / 4.55x), Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398)
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le chiffre d'affaires d'exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 931582 / 1010724 / 1094215 milliards de RMB (la valeur précédente est 962272 / 1052029 / - milliards de RMB), avec un taux de croissance de 8,1% / 8,5% / 8,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 367057 / 386633 / 406356 milliards de RMB (la valeur précédente était de 361967 / 380719 / - milliards de RMB), avec un taux de croissance de 5,4% / 5,3% / 5,1%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d'inciter les institutions financières à céder des intérêts à l'entité et que la marge d'intérêt nette de l'industrie est sous pression, le taux de rendement des prêts aux entreprises est ajusté à 4,20% / 4,20% / 4,20%; Le rendement des placements obligataires est de 2,90% / 2,90% / 2,90%. 2. Les dépôts de la société sont soumis à des pressions concurrentielles et le taux d'intérêt est ajusté à 1,56% / 1,56% / 1,56%. 3. La qualité des actifs de la société est bonne, la provision est stable et les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 1,08% / 1,13% / 1,18%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l'entreprise n'ont pas répondu aux attentes.
