Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) ( Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) )
Événement: le 30 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 2914 milliards de RMB, en baisse de 2,49% par rapport à l’année précédente, a réalisé un bénéfice net de 228 millions de RMB, en baisse de 16,93% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 174 millions de RMB, en baisse de 14,70% par rapport à l’année précédente.
La performance de l’entreprise a diminué tout au long de l’année en raison de l’impact de l’industrie des membranes capacitives inefficaces et de l’épidémie. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 2914 milliards de RMB, en baisse de 2,49% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 228 millions de RMB, en baisse de 16,93% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 174 millions de RMB, en baisse de 14,70% d’une année sur l’autre. D’une part, la baisse des performances de l’entreprise a été entraînée par la baisse des activités de membrane Capacitive, l’entreprise a dépouillé les activités pertinentes au cours de la période considérée, d’autre part, l’activité de commerce militaire des UAV a diminué en raison de l’épidémie. Au cours du quatrième trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1243 milliard de RMB, en hausse de 16,68% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 142 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 22,97% d’une année sur l’autre. La plupart des r éalisations de la compagnie ont été confirmées Au quatrième trimestre, Représentant 42,67% (d’une année sur l’autre + 7,01 PCT). Comme la plupart des d épenses de R & D ont été dépensées au quatrième trimestre (107 millions de RMB, en hausse de 42,39% d’une année sur l’autre), le bénéfice net
La part des dépenses a légèrement diminué et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter. La part des trois frais de la compagnie en 2021 est de 9,84% (YOY – 0,67 PCT), dont 1,45% (YOY + 0,07 PCT), 7,87% (YOY + 0,60 PCT) et 0,52% (YOY – 1,34 PCT) respectivement pour le taux des frais de vente, le taux des frais de gestion et Le taux des frais financiers. Le contrôle des trois frais de la compagnie est bon, ce qui indique que la compagnie a une bonne gestion opérationnelle. En 2021, les d épenses de R & D de la société ont atteint 186 millions de RMB, en hausse de 23,91% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D a atteint 6,40%, en hausse de 1,36 PCT d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté pendant quatre années consécutives. L’augmentation continue des investissements de R & D dans le système d’uav de base est propice au maintien d’une forte compétitivité des produits de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 24,24%, en baisse de 1,03 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte baisse du commerce militaire des UAV avec une marge bénéficiaire brute plus élevée.
Créer une longue chaîne industrielle d’UAV et un montant record de contrats de modèles en Chine. En 2021, le chiffre d’affaires des UAV de la compagnie s’élevait à 1453 milliard de RMB, en baisse de 1,36% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 25,47% et une baisse de 9,15 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des entreprises internationales s’est élevé à 548 millions de RMB, en baisse de 33,19% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 37,60% et une baisse de 1,44 PCT d’une année sur l’autre. Les activités internationales de l’entreprise sont principalement des activités commerciales militaires d’UAV. En raison de la perturbation de l’épidémie mondiale, les activités commerciales militaires de l’entreprise ont considérablement diminué, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale des activités d’UAV de l’entreprise. D’autre part, l’entreprise a connu une forte croissance de l’activité des UAV en Chine et a réalisé une percée majeure dans le soutien du commerce militaire à l’installation de trains d’UAV en Chine. Au cours de la période visée par le rapport, l’UAV chinois de l’entreprise a été renouvelé par lots, le montant des contrats de modèle a atteint un niveau record, et les nouvelles commandes devraient augmenter considérablement les résultats de l’entreprise en 2022. Au niveau de la planification des activités, l’entreprise planifie globalement la mise en page industrielle du développement coordonné de « la recherche, l’essai, la production et l’utilisation » à Beijing, Tianjin et Taizhou, établit des relations de coopération en vol avec plus de 20 aéroports militaires / civils dans des provinces et des villes comme Ningxia, Gansu, Xinjiang, Mongolie intérieure, Hebei, Guangdong et Hainan, améliore l’échelle industrielle et crée une chaîne industrielle de drones.
L’activité des nouveaux matériaux de film mince devrait s’améliorer considérablement après le dessalement des actifs de film capacitif à faible rendement. Au cours de la période considérée, l’entreprise a délaissé ses activités inefficaces de film capacitif et s’est concentrée sur les activités de film de support photovoltaïque et de film optique. En 2021, le film de support a réalisé un chiffre d’affaires de 800 millions de RMB, en hausse de 14,08% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 24,84% (YOY + 14,84 PCT), et le film optique a réalisé un chiffre d’affaires de 444 millions de RMB, en baisse de 9,96% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 23,55% (YOY – 3,53%). Dans l’ensemble, après avoir dépouillé les actifs de la membrane Capacitive, la qualité des actifs de l’entreprise dans le secteur des nouveaux matériaux de la membrane s’est considérablement améliorée, ce qui devrait améliorer la qualité de l’exploitation de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société. Nous prévoyons que le revenu de la société en 2022 – 2024 sera de 48,81 / 77,84 / 9269 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,76 / 7,67 / 937 milliards de RMB, le SPE correspondant sera de 0,48, 0,77 et 0,94 RMB, et le PE correspondant sera de 40,1x, 24,9x et 20,4x respectivement. On s’attend à ce que le commerce de l’armée de terre se redresse, à ce que les véhicules aériens sans pilote chinois s’installent plus rapidement et à ce que les fondamentaux de l’entreprise s’améliorent considérablement afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Événement d’alerte au risque: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; Les commandes militaires ne sont pas aussi bonnes que prévu; Les prévisions de bénéfices ont été inférieures aux prévisions.
