Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) ( Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
Questions:
La Société publie le rapport annuel sur le rendement de 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 75,68 milliards de RMB (+ 19,8%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 7,33 milliards de RMB (+ 23,0%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 5,98 milliards de RMB (24,3%) et un plan de dividende de 1,7 RMB (impôt inclus) pour 10 actions.
Avis de sécurité:
Les pertes de l’entreprise ont augmenté et la coentreprise japonaise a obtenu de bons résultats. En 2021, la société a réalisé des ventes de 2,14 millions d’ensembles de véhicules complets, en hausse de 4,9% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur à la moyenne de l’industrie. Les ventes de voitures particulières de GAC, de GAC ea’an, de GAC Honda et de GAC Toyota sont respectivement de 32,4 / 12,0 / 78,0 / 828 millions d’ensembles. La perte d’exploitation consolidée (bénéfice net – revenu de placement) de la société s’élevait à 4,48 milliards de RMB, en hausse de 13,5% par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente annuelle était de 7,9%, en hausse de 1,45 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le rendement des investissements de l’entreprise commune a atteint 11,4 milliards de RMB, en hausse de 19,2% par rapport à l’année précédente.
La ténacité de liangtian est remarquable, de nouveaux produits stimulent les bénéfices de la coentreprise à un nouveau niveau. En 2021, en raison de l’impact de la pénurie de puces, l’échelle de production et de vente des principales coentreprises automobiles a été fortement touchée, mais les deux coentreprises automobiles japonaises de la société ont obtenu des résultats relativement stables, les ventes de GAC Toyota ont augmenté de 8,2% d’une année sur l’autre et GAC Honda a légèrement diminué de 3,2% d’une année sur l’autre, surpassant d’autres coentreprises automobiles et démontrant une plus grande ténacité. En octobre 2021, GAC Toyota a lancé un nouveau modèle MpV, Sina, avec une forte rentabilité pour un seul véhicule. En janvier 2022, deux nouveaux modèles SUV, fenglanda et weimu, ont été mis sur le marché, tandis que le modèle de véhicule électrique pur bz4x sera également mis sur le marché en 2022. Le nouveau modèle de voiture Honda de GAC a été lancé en décembre 2021 et le modèle de voiture électrique pure E: np1 devrait être lancé au premier semestre 2022. Nous pensons que l’élasticité des bénéfices des deux entreprises automobiles japonaises est relativement grande, de nombreux nouveaux produits aideront l’entreprise commune à réaliser de nouveaux bénéfices.
La promotion de la réforme mixte de l’AEN aide la marque à décoller rapidement. Guangzhou Automobile aean a vendu 120000 unités en 2021, avec une perte d’environ 1 milliard d’unités. En mars 2022, GAC ea’an a mis en œuvre des incitations pour les employés et le personnel de GAC Research Institute au moyen d’une augmentation de capital par voie d’accord privé, et a également introduit des investisseurs stratégiques, avec un financement total de 2566 milliards de RMB. Actuellement, l’évaluation après investissement est d’environ 39 milliards de RMB. Guangzhou Automobile AEN va bientôt lancer un cycle de financement et choisir le moment et l’endroit pour rechercher l’inscription. En outre, selon l’entreprise, la proportion de clients de l’extrémité C d’ean est actuellement proche de 90%. Nous pensons que la réforme mixte d’ean contribuera à stimuler la vitalité du personnel de base et à améliorer encore la compétitivité de la marque d’ean. Avec le lancement ultérieur de produits de grande valeur d’ean, le volume des ventes et la rentabilité d’ean devraient augmenter rapidement.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: l’industrie automobile sera toujours confrontée à la pression de la pénurie de puces en 2022, et l’augmentation du coût des batteries électriques aura une certaine influence sur les bénéfices des nouveaux véhicules énergétiques de l’entreprise. Sur cette base, nous ajustons les prévisions de bénéfices nets de l’entreprise pour 2022 / 2023 à 9,65 milliards de RMB / 11,28 milliards de RMB (les prévisions initiales de bénéfices nets pour 2022 / 2023 étaient de 10,71 milliards de RMB / 12,19 milliards de RMB) et les prévisions de bénéfices nets de l’entreprise nouvellement ajoutée pour 2024 à 12,48 milliards de RMB. Guangzhou Automobile aean est actuellement une nouvelle marque d’énergie dans la première étape. Après la mise en œuvre du plan de réforme mixte, il est utile de stimuler la vitalité de l’entreprise. Guangzhou Motor Corporation et Guangfeng Joint Venture ont une forte ténacité et une grande élasticité des bénéfices. L’inscription de plusieurs nouveaux modèles de véhicules améliorera encore la rentabilité de l’entreprise et maintiendra la cote de « recommandation» de l’entreprise.
Conseils sur les risques: 1) La pénurie de pièces de base comme les puces aura une incidence directe sur le volume des ventes et la part de marché de l’entreprise; L’augmentation du coût des matières premières en amont de la nouvelle énergie et la réduction de la demande finale après l’augmentation du prix de l’électricité à l’usine ont entraîné une baisse des ventes de l’électricité à l’usine par rapport aux prévisions; Les bénéfices des coentreprises GAC Toyota et GAC Honda sont inférieurs aux prévisions, ce qui aura une incidence négative sur la rentabilité globale du Groupe.
