Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2 026 milliards de RMB en 2021, en hausse de – 14,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 185 millions de RMB, en hausse de – 49,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 122 millions de RMB, en hausse de – 60,53% par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 628 millions de RMB, en hausse de – 25,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 104 millions de RMB, en hausse de 136,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 58 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en hausse de 347,78% d’une année sur l’autre.
Au quatrième trimestre de 2021, les revenus ont diminué et les stocks ont augmenté de façon positive au cours de l’année à venir. En 2021q4, le chiffre d’affaires de l’entreprise a diminué de 25,19% d’une année sur l’autre, principalement en raison du maintien d’un développement sain des stocks bénins après la digestion des stocks de canaux au cours des trois premiers trimestres, ce qui a entraîné une réduction significative des stocks par rapport à la haute saison des années précédentes. D’une part, à la fin de 2021, l’inventaire des assaisonnements de chaudières et des assaisonnements de plats chinois était respectivement de – 82,69% et – 47,60% par rapport à l’année précédente; D’autre part, l’enquête sur les canaux a révélé que l’inventaire des canaux était demeuré Bénin à la fin de 2021, en baisse par rapport à la même période l’année précédente. L’amélioration de la fraîcheur des produits et le maintien d’un inventaire sain sont propices au développement à moyen et à long terme. En 2022, l’entreprise s’attend à ce qu’elle atteigne une croissance bénigne lorsqu’elle sera légère. En ce qui concerne les produits, le revenu des assaisonnements de chaudière, des assaisonnements de plats chinois et des assaisonnements de bacon au vinaigre parfumé au cours du quatrième trimestre de 2021 était respectivement de 288, 155 et 148 millions de RMB, en hausse de – 41,46%, 32,17% et 50,50% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des concessionnaires, des restaurants sur mesure et des canaux de commerce électronique au cours du quatrième trimestre de 2021 ont atteint respectivement 4,56, 77 et 73 milliards de RMB, en hausse de – 33,81%, 5,72% et 15,61% d’une année sur l’autre, ce qui représente une baisse par rapport à la fin de l’année précédente pour les concessionnaires en haute saison. Selon les régions, les revenus du Sud – Ouest, du Centre, de l’Est, du Nord – Ouest, du Nord, du Nord – Est et du Sud de la Chine ont augmenté respectivement de – 15,88%, 0,71%, 74,74%, 45,92%, 14,81%, 14,92% et 31,23% au cours du Quatrième trimestre de 2021. La forte baisse dans certaines régions a été principalement influencée de façon répétée par les épidémies locales du marché. 2021q4 le nombre net de concessionnaires de l’entreprise a diminué de 154 à 3409, principalement en raison de l’optimisation des concessionnaires de l’entreprise.
La marge brute a augmenté par rapport à l’année précédente + le taux des frais de vente a diminué et la rentabilité du quatrième trimestre s’est considérablement améliorée. Sur une base comparable, la marge bénéficiaire brute de 2021q4 a diminué de 2,02 PCS à 36,79% d’une année sur l’autre, et a diminué de 8,90 PCS de façon significative par rapport aux trois trimestres précédents, principalement en raison: (1) après le nettoyage des stocks au cours des trois premiers trimestres, la promotion des subventions a considérablement diminué au cours des quatre trimestres; L’augmentation des prix de certains produits contribue également à l’augmentation; Ajustement interne de l’entreprise pour atténuer la pression à la hausse des coûts. 2021q4 les taux de vente (calibre comparable), de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise sont respectivement de – 9,29, + 1,89, + 0,21, – 0,10 PCT à 19,50%, 7,10%, 1,16% et – 0,79% d’une année sur l’autre. La forte baisse du taux des dépenses de vente est principalement due à la réduction de la publicité, etc., et l’augmentation du taux des dépenses de gestion est principalement due à la forte baisse des recettes. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net des ventes du quatrième trimestre de 2021 a augmenté de 11,36 PCT à 16,61% d’une année sur l’autre.
Les fondamentaux ont atteint leur plus bas niveau en 2021 et devraient rebondir en 2022. En 2021, l’entreprise a été soumise à de multiples pressions, avec une baisse des revenus et des bénéfices. Après ajustement, en 2022, l’entreprise est légère et devrait entrer dans une phase de croissance bénigne. L’entreprise a lancé une nouvelle série de programmes d’incitation au capital avec des objectifs plus pragmatiques, qui devraient renforcer la confiance de l’équipe et stimuler l’enthousiasme des employés. Entre – temps, après une concurrence féroce en 2021, l’industrie devrait entrer progressivement dans la phase de brassage des cartes en 2022, et les principaux assaisonnements de base et les marques régionales devraient se retirer rapidement, ce qui profitera au développement des principales entreprises.
Prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel et le plan d’exploitation de 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 2467, 2945 et 3457 milliards de RMB, les bénéfices nets attribuables à la société mère seront respectivement de 255, 384 et 513 millions de RMB (les prévisions initiales pour 2022 – 2023 étaient de 311 et 421 millions de RMB), les SPE seront respectivement de 034, 051 et 068 RMB, et les PE correspondants seront respectivement 52, 35 et 26 fois, et la cote « augmentation de la détention» sera maintenue.
Événements à risque: épidémies mondiales récurrentes et ralentissement de la croissance économique mondiale; Risques pour la sécurité alimentaire; La baisse des ventes due à des facteurs irrésistibles; La détérioration de la concurrence sur le marché entraîne des promotions plus élevées que prévu
