Shaanxi Heimao Coking Co.Ltd(601015) ( Shaanxi Heimao Coking Co.Ltd(601015) )
Événement: le 30 mars 2021, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 18 895 milliards de RMB en 2021, en hausse de 97,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 1527 milliard de RMB, en hausse de 670,47% d’une année sur l’autre.
Les bénéfices du quatrième trimestre de 2021 ont diminué d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 304 millions de RMB, en hausse de 69,72% d’une année sur l’autre et en baisse de 21,25% d’une année sur l’autre.
Les coûts augmentent rapidement et la marge brute de coke diminue. En 2021, la société a produit 5959 millions de tonnes de coke, en hausse de 24,87% d’une année sur l’autre, et a vendu 5947 millions de tonnes de coke, en hausse de 28,78% d’une année sur l’autre. Le prix de vente global du coke est de 2401 yuan / tonne, en hausse de 48,6% par rapport à l’année précédente, et le coût de vente du coke est de 2324 yuan / tonne, en hausse de 57,3% par rapport à l’année précédente. La marge brute des cokeries a diminué de 5,26 points de pourcentage pour s’établir à 3,42%, en raison de la croissance rapide des coûts.
Les ventes de produits chimiques de l’entreprise ont augmenté. En 2021, la société a vendu 223000 tonnes de goudron (+ 28,3%), 67 000 tonnes de benzène brut (+ 24,7%), 64 000 tonnes de méthanol (- 4,9%), 258000 tonnes d’ammoniac synthétique (47,9%), 140000 tonnes de GNL (28,6%) et 5 BDO. 10 000 tonnes (+ 49,7%). En ce qui concerne les prix, les prix des produits chimiques ont globalement augmenté, le prix du goudron a augmenté de 62,4% à 3201 yuan / tonne, le prix du benzène brut a augmenté de 78,7% à 4320 yuan / tonne, le prix de l’ammoniac synthétique a augmenté de 37% à 2723 yuan / tonne d’une année sur l’autre, le prix du méthanol a diminué de 14,8% à 1185 yuan / tonne et le prix du GNL a augmenté de 35,5% à 4076 yuan / tonne. Les prix de BDO ont augmenté de 174,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 21 676 yuan / tonne.
L’acquisition d’actifs houillers par les principaux actionnaires devrait élargir l’espace de profit. En 2021, la société a achevé l’acquisition de 100% des capitaux propres de l’industrie houillère hongneng et a obtenu une capacité de production de charbon à coke de 900000 tonnes par an (l’industrie houillère hongneng prévoit d’achever les procédures d’augmentation de la production nucléaire d’ici le 31 mars 2022 et d’organiser légalement la production en fonction de l’échelle de production de 1,5 million de tonnes par an après l’approbation de l’augmentation de la production nucléaire). L’industrie houillère hongneng dispose de ressources houillères relativement riches avec 1 / 3 de charbon à coke produit, principalement du charbon à faible teneur en soufre, suivi du charbon à très faible teneur en soufre On s’attend à ce que l’approvisionnement en charbon brut de l’entreprise soit stable à l’avenir et que l’espace de profit soit élargi.
Conseil en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1475, 1699 et 1724 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024. Sur la base du prix de clôture du 30 mars 2022, le PE correspondant sera 9x, 7x et 7x respectivement, et la note de « recommandation prudente» sera maintenue.
Indice de risque: baisse des prix des principaux produits; Risques liés à la sécurité de la production; La mise en service du nouveau projet n’a pas progressé comme prévu.
