Jiangsu Flag Chemical Industry Co.Ltd(300575) ( Jiangsu Flag Chemical Industry Co.Ltd(300575) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 2193 milliards de RMB en 2021, soit + 17,78% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net versé à la société mère était de 214 millions de RMB, soit + 8,88% d’une année sur l’autre, avec une moyenne pondérée de roe13. 99% avec un ratio actif – passif de 47,29%. Parmi eux, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre a atteint 685 millions de RMB, soit + 56,57% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 87 millions de RMB, soit + 91,96% d’une année sur l’autre et + 155,88% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 3,00 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions. Entre – temps, la réserve de capital a été convertie en 5 actions par 10 actions pour tous les actionnaires, et le rendement annuel de la société a légèrement augmenté d’une
En raison de l’arrêt de la production de la base Huai’an et de la hausse des matières premières, la performance annuelle de l’entreprise a légèrement augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 21,83%, en baisse de 1,42 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 9,74%, en baisse de 0,80 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières en amont; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 141 millions de RMB, soit – 56,06% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la proportion des ventes de gros clients à l’étranger avec une longue période comptable et de l’occupation des fonds pour la production et la préparation des marchandises à la fin de l’année; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 451 millions de RMB, soit + 173,29% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans de nouveaux projets; Les travaux de construction en cours se sont élevés à 518 millions de RMB, soit + 140,93% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des nouveaux projets dans la base de Huaibei; Les billets à payer et les comptes créditeurs se sont élevés à 667 millions de RMB, soit + 87,89% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements effectués par lettre d’acceptation bancaire et des comptes créditeurs pour les nouveaux projets; Au quatrième trimestre de 2021, des accidents de sécurité se sont produits dans d’autres entreprises du parc industriel Huai’an où se trouve la filiale guorui Chemical Company, ce qui a entraîné un stationnement temporaire passif. La performance annuelle de guorui Chemical Company en 2021 n’était que de 21 millions de RMB, et la performance annuelle de la Société a légèrement augmenté d’une année sur l’autre.
En s’appuyant sur le transfert de la chaîne industrielle du géant international de l’agrochimie, la concentration du marché de l’OCM des pesticides s’est rapidement améliorée et l’entreprise bénéficiera grandement à l’avenir. La part de marché des principaux produits de l’entreprise, tels que l’acide chlorofluoropyroxyacétique, le thiaméthamide et le phalariocarbamide, est restée de 40 à 60%, ce qui en fait un chef de file dans l’industrie. À l’heure actuelle, plus de 600 pesticides originaux ont été mis au point et utilisés, et plus de 100 certificats d’enregistrement de pesticides et plus de 50 certificats de licence de production / certificats d’approbation ont été obtenus en Chine, ce qui en fait une variété abondante de réserves. Dans le contexte du ralentissement de la croissance du marché mondial des pesticides et de la diminution progressive du nombre de nouvelles variétés sur le marché, la part de marché des pesticides non brevetés a continué d’augmenter et le marché des OCM de pesticides a connu une période de développement rapide. Les entreprises multinationales de pesticides telles que codihua, Bayer, Syngenta et BASF sont les fournisseurs stratégiques de l’entreprise. Dans le cadre du modèle de fournisseur stratégique, l’entreprise espère renforcer les relations de coopération à l’avenir en augmentant continuellement la coopération avec de nouveaux produits, en acceptant davantage de commandes de médicaments originaux et en fournissant une garantie pour la croissance future de l’entreprise.
Construire la troisième base de production et le projet de base Huaibei stimulera une croissance élevée au cours des deux à trois prochaines années. La société a investi environ 2 milliards de RMB dans la base de Huaibei et a construit un nouveau projet de 15 500 tonnes de nouveaux pesticides, qui comprend neuf médicaments génériques et un nouveau pesticide auto – développé. Parmi eux, neuf variétés de médicaments bruts sont des produits dont la demande sur le marché en aval augmente rapidement et dont l’offre en Chine est faible ou inexistante. La construction de la nouvelle base a commencé au début de 2021. Selon le rapport d’analyse de faisabilité de l’entreprise, le projet Huaibei devrait générer un chiffre d’affaires de 4,1 milliards de RMB après avoir atteint son objectif. Le projet Huaibei a établi la croissance de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3,32 / 4,17 / 519 millions de RMB, soit 55,2% / 25,9% / 24,3% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,60, 2,02 et 2,51 RMB respectivement. Actuellement, l’évaluation du prix des actions correspondant au PE est 11,9 / 9,5 / 7,6 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le calendrier de construction du nouveau projet n’est pas à la hauteur des attentes, les prix des matières premières fluctuent considérablement, les risques liés à la sécurité de la production et les taux de change fluctuent considérablement.
