Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principaux points de vue
Les résultats de l’année ont été légèrement inférieurs aux prévisions et les pertes de valeur ont eu un impact important. La société 2021 a réalisé un chiffre d’affaires de 50,57 milliards de RMB (- 10%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 3 457 milliards de RMB (+ 17%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 2 993 milliards de RMB (+ 8%). Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 17,02 milliards de RMB (- 12%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 444 millions de RMB (- 50%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 140 millions de RMB (- 85%). Les résultats annuels de la société ont été légèrement inférieurs aux prévisions du marché, principalement en raison de la dépréciation du crédit et des actifs de 1,1 milliard de RMB au quatrième trimestre.
Tout au long de l’année, les ventes de ventilateurs à l’étranger ont atteint 10,7gw et les commandes manuelles ont atteint 16,9gw. La société a réalisé 10,7gw (- 17%) de ventes de ventilateurs à l’étranger tout au long de l’année, dont 1,95gw (+ 305%) de ventilateurs offshore. Les ventes de ventilateurs terrestres ont augmenté trimestriellement et les livraisons de ventilateurs offshore ont culminé au deuxième et au troisième trimestre. À la fin de 2021, la commande manuelle de l’entreprise était de 16,9gw, dont la capacité de commande de la série d’aimants permanents à vitesse moyenne pour les nouveaux produits de l’entreprise était de 4,8gw, et les nouveaux produits de l’entreprise ont été rapidement reconnus sur le marché.
La rentabilité des éoliennes offshore a considérablement augmenté et l’avantage de coût des aimants permanents à moyenne vitesse est important. Après l’installation d’éoliennes terrestres en 2020, la marge brute unitaire des principaux modèles d’éoliennes terrestres de la compagnie est revenue à la normale en 2021, avec 439 yuan / kW (+ 0%) et 387 yuan / kW (- 33%) pour les modèles 2S et 3S / 4S, et 1741 yuan / kW (+ 41%) pour les éoliennes offshore, bénéficiant pleinement de la marée d’installation d’éoliennes offshore. En 2021, le prix de vente des aimants permanents à moyenne vitesse de l’entreprise était de 1939 yuan / kW, ce qui était nettement inférieur à celui des autres produits de l’entreprise. On s’attend à ce qu’il y ait encore beaucoup de place pour la baisse avec l’amélioration de la gamme de produits et le coût de maturité.
L’installation de capitaux propres de la centrale électrique a dépassé 6 GW, et les activités de post – service ont stimulé la marge brute du secteur des services d’énergie éolienne. À la fin de 2021, la capacité installée des capitaux propres du parc éolien de la compagnie était de 6,07 GW (+ 11%), le revenu annuel de production d’électricité était de 5,33 milliards de RMB (+ 33%) et la capacité installée des capitaux propres en construction était de 2,6 GW. En 2021, l’entreprise a vigoureusement encouragé la transformation des services d’énergie éolienne, passant de l’exploitation et de l’entretien à la gestion des actifs, réduisant le volume d’affaires d’EPC à l’étranger et augmentant les investissements dans les services après – vente. La capacité de transport des services après – vente a atteint 23 GW, générant des revenus de 1,97 milliard de RMB (+ 21%), ce qui a permis d’augmenter la marge bénéficiaire brute du secteur des services à 12% (+ 15 PCT).
Conseil de risque: la capacité de commande des nouveaux ventilateurs de l’entreprise est inférieure aux attentes; Le développement de la centrale est lent; L’exposition au change crée un risque de dépréciation; L’épidémie à l’étranger a eu un impact négatif sur les opérations internationales.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « surpoids ».
L’entreprise dispose d’une accumulation technologique profonde et d’une réserve de talents dans le domaine de l’énergie éolienne. L’énorme échelle installée de la centrale électrique de capitaux propres fournit une grande puissance pour la performance de l’entreprise. Le changement de centre de gravité des services d’énergie éolienne devrait apporter une nouvelle énergie cinétique à l’entreprise. Nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices initiales et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 40,45 / 52,25 / 6168 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les prévisions initiales étaient de 40,30 / 4531 milliards de RMB en 2022 – 2023), avec un taux de croissance annuel de 17,0 / 29,2 / 18,0%, un SPE dilué de 0,96 / 1,24 / 1,46 RMB, et le cours actuel des actions correspondant à PE est de 13,5 / 10,5 / 8,9 fois, maintenant la cote « augmentation des actions ».
