Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) ( Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Questions:
Selon le rapport annuel de 2021 publié par la société, en 2021, la société a réalisé un revenu de 3108 milliards de RMB (YOY + 36,72%), un bénéfice net de 1011 milliard de RMB (YOY + 105,49%) et un bénéfice net de 324 millions de RMB (YOY + 129110%) après déduction.
Avis de sécurité:
Avec une forte augmentation des revenus et une amélioration de la marge bénéficiaire, la compagnie a réalisé des résultats remarquables en 2021. Extrémité des revenus: en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a considérablement augmenté, atteignant un chiffre d’affaires total de 3108 milliards de RMB, en hausse de 36,72% d’une année sur l’autre, et le nombre de cavités de vente de produits a augmenté de 43,03% d’une année sur l’autre pour atteindre 349 cavités. Marge brute: en 2021, la marge brute globale de la société était de 43,36%, en hausse de 5,69 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration significative de la marge brute des équipements MOCVD (de 18,65% à 33,77%). Côté d épense: en 2021, le taux total des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers de la société était de 26,56%, en baisse de 4,81 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des revenus, ce qui a entraîné une dilution du taux des frais de recherche et de développement et une forte augmentation des intérêts créditeurs au cours de l’année. Taux d’intérêt net: en 2021, le taux de profit net attribuable à la société mère a atteint 32,54%, en hausse de 10,89 PCT par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère, le taux de profit net était de 10,44%, en hausse de 9,41 PCT par rapport à l’année précédente. Commandes: en 2021, le montant des nouvelles commandes signées par la société s’élevait à 4,13 milliards de RMB (+ 90,5% d’une année sur l’autre), et les commandes en main étaient pleines.
Équipement de gravure: la part de marché augmente régulièrement et le remplacement domestique progresse régulièrement. En 2021, les revenus de l’équipement de gravure de la compagnie s’élevaient à 2 004 milliards de RMB, en hausse de 55,44% par rapport à 2020; La marge brute était de 44,32%, soit un taux essentiellement inchangé par rapport à l’année précédente (44,48%). L’équipement de gravure CCP et ICP de l’entreprise a fait de bons progrès. La part de marché des équipements de contrepartie centrale continue d’augmenter. En 2021, l’entreprise a produit et expédié 298 cavités d’équipement de gravure CCP, avec une augmentation annuelle de 40%. L’équipement CCP de l’entreprise a été appliqué par lots à la ligne de production de circuits intégrés des clients de première ligne à l’extérieur de la Chine et a continué d’améliorer sa part de marché, qui est entrée dans les trois premiers, voire les deux premiers, dans certains clients. La performance de l’équipement de gravure ICP a éclaté et la validation du processus a progressivement mûri. En 2021, la société a produit et expédié 134 cavités de graveurs ICP, avec une croissance annuelle de plus de 230%. Les produits de gravure ICP primo nanovar de l’entreprise ont été validés par plus de 100 procédés de gravure ICP sur la ligne de production de plus de 15 clients. Les performances de gravure et les indices de production de masse de certains procédés ont satisfait aux exigences des clients et ont été mis en production de masse, et ont été continuellement étendus à la vérification d’autres applications de gravure.
MOCVD equipment: Mini LED devient un puissant moteur de croissance et de grandes commandes peuvent être exécutées manuellement. En raison des raisons du marché en aval et de l’ordre d’échelle de l’équipement MOCVD à LED Mini nouvellement signé cette année, les revenus de l’équipement MOCVD de la compagnie en 2021 étaient de 503 millions de RMB, en hausse d’environ 1,53% par rapport à 2020; La marge brute a atteint 33,77%, en hausse significative par rapport à 18,65% en 2020. Profitez de l’explosion du marché des miniled et de la forte demande d’équipement MOCVD connexe. En juin 2021, la société a publié prismo unimaxr, un dispositif MOCVD pour la production en série de mini – led haute performance, avec une commande de plus de 100 chambres en six mois; En mars 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait reçu un bon de commande pour Shenzhen Mtc Co.Ltd(002429) 52 cavity prismo unimax MOCVD equipment. En plus de miniled, l’entreprise a activement mis en place l’équipement semi – conducteur de troisième génération pour les applications de dispositifs d’alimentation. L’équipement MOCVD de dispositifs d’alimentation Gan a déjà été livré à des clients de premier plan en dehors de la Chine pour la vérification de la production. L’équipement épitaxique SIC a également commencé la recherche et le développement, et la gamme de produits est encore enrichie.
La recherche et le développement de l’équipement de dépôt de film mince ont fait des progrès progressifs et la conception de l’équipement EPI a été achevée. En 2021, l’équipement CVD rempli de tungstène de l’entreprise a fait des progrès progressifs. La capacité de l’équipement de procédé CVD tungstène appliqué à l’interconnexion métallique a été en mesure de répondre aux exigences de la vérification du processus du client, et le produit est connecté avec le client clé pour la vérification. Au cours de l’année, l’entreprise a mis sur pied l’équipe de recherche et de développement de l’équipement EPI. Grâce à la recherche fondamentale et à l’adoption de la rétroaction technique des principaux clients, elle a formé un plan de conception de la propriété intellectuelle indépendante et de l’innovation pour le prétraitement et la cavité de réaction épitaxique. À l’heure actuelle, l’équipement EPI de l’entreprise est entré dans la phase de conception, de fabrication et de mise en service du prototype.
L’incitation au capital améliore la rigidité des talents et les objectifs de performance montrent la confiance dans le développement. Le 10 mars 2022, la compagnie a annoncé le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2022, qui prévoit d’accorder 4 millions d’actions restreintes à 1 104 personnes (99,4% des employés de la compagnie). Le 29 mars, la société a accordé 4 millions d’actions à l’objet de l’incitation au prix de 50 yuan / action. L’objectif d’évaluation du rendement correspondant au plan d’incitation de 2022 exige que le revenu d’exploitation de la compagnie augmente de 20% / 45% / 70% / 100% entre 2022 et 2025 par rapport à 2021 (3108 milliards de RMB). Si les années d’évaluation suivantes atteignent l’objectif de rendement de 100%, les revenus de l’entreprise en 2022 / 2023 / 2024 / 2025 ne seront pas inférieurs à 37,3 / 45,1 / 52,8 / 6220 milliards de RMB respectivement.
Suggestions d’investissement: ajuster légèrement les prévisions de bénéfices de la société. On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 1 170 millions de RMB, 1 400 millions de RMB et 1 613 millions de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs avant 2022 – 2023 étaient respectivement de 1 127 millions de RMB et 1 404 millions de RMB), et que les ratios P / e correspondants seront respectivement 61, 51 et 44 fois. En tant qu’équipement de gravure et double chef de file du MOCVD, la performance de l’entreprise devrait continuer de croître à un niveau élevé et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: (1) risque que l’investissement des clients en aval dans l’expansion de la production ne soit pas aussi élevé que prévu. Si les investissements subséquents dans les usines de Wafers en aval et les fabricants de puces LED sont inférieurs aux attentes, la demande d’achat d’équipement connexe diminue, ce qui aura une incidence sur le volume des commandes de l’entreprise et, par conséquent, sur les résultats de l’entreprise. Le développement de nouveaux produits n’est pas aussi risqué que prévu. Si le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’est pas prévu, il affectera le développement à long terme de l’entreprise. Risque de friction dans le commerce international. Ces dernières années, les frictions commerciales internationales se sont poursuivies. Si les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis continuent de s’aggraver, la production et l’exploitation de l’entreprise seront affectées dans une certaine mesure. Risque de modification des subventions gouvernementales. Si l’entreprise ne peut pas continuer à recevoir des subventions gouvernementales ou si les subventions gouvernementales diminuent considérablement à l’avenir, elle aura un impact négatif sur les résultats d’exploitation de l’entreprise.
