Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) ( Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2749 milliards de RMB, en hausse de 37,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 546 millions de RMB, en hausse de 216,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,09 yuan. La compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022. La compagnie prévoit réaliser un bénéfice net de 177 millions de RMB à 196 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 16% à 28% d’une année sur l’autre. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes.
L’augmentation du volume et du prix de l’industrie principale de la fibre de verre en 2021 a entraîné une forte augmentation des résultats.
Depuis que l’industrie de la fibre de verre a atteint son point d’inflexion au quatrième trimestre de 2020, le climat de l’industrie a continué d’augmenter. Selon zhuochuang information, le prix moyen du roving de fibre de verre sans alcali en 2021 était de 6607 yuan / tonne, en hausse de 36,51% par rapport à l’année précédente.
Prix de la tonne: l’entreprise, en tant qu’entreprise leader de deuxième ligne avec la quatrième capacité de Roving en Chine, bénéficie directement de la hausse du climat de l’industrie. En 2021, le prix moyen de l’entreprise de fibre de verre était de 602085 yuan / tonne, en hausse de 35,35% d’une année sur l’autre.
Volume des ventes: en 2021, la société a réalisé un volume de ventes de fibres de verre de 393300 tonnes, en hausse de 4,4% d’une année sur l’autre. Selon le jugement, la capacité de production totale de la ligne spéciale de fibres zhuoyi de Zibo, d’une capacité de 80 000 tonnes en mai 2020, sera fournie en 2021 après l’allumage. Coût par tonne: en 2021, le coût par tonne de fibre de verre de l’entreprise était de 354437 yuan / tonne, en hausse de 11,05% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix de l’énergie et des matières premières.
Dans l’ensemble, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la fibre de verre en 2021 a augmenté de 41,36% d’une année sur l’autre, la marge brute a augmenté de 12,88 points et l’augmentation du volume et du prix de la fibre de verre dans l’activité principale a entraîné une forte augmentation des Résultats de l’entreprise.
2022 voir la poursuite du boom des fibres de verre et l’amélioration des bénéfices des entreprises de thermoélectricité.
Fibre de verre: la période de pression de décharge de la capacité de 21q4 a expiré, la consommation d’énergie double commande a contribué à l’affaiblissement du cycle industriel. En ce qui concerne l’augmentation marginale de la capacité effective trimestrielle de Roving, seule la capacité effective marginale de 21q4 est plus élevée, atteignant 58000 tonnes / trimestre. Après 22 ans, l’augmentation marginale de la capacité effective de Roving ralentit. Nous prévoyons que l’augmentation marginale de la capacité effective de Q1 – Q4 en 22 ans sera respectivement de 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13000 tonnes / trimestre. Dans le cadre du « double contrôle de la consommation d’énergie », il est plus difficile d’augmenter la capacité de production de l’industrie et l’incertitude au sol augmente. Dans le bon jugement de la demande continue, le boom de l’industrie devrait se poursuivre, les prix élevés devraient être maintenus, le volume, la compagnie Yishui ligne 3 Mise en production en octobre 2021, contribuera à l’augmentation annuelle complète de la production en 2022. À en juger par les prévisions de rendement du 2022q1 publiées par la compagnie, les activités de fibre de verre continuent de croître d’une année sur l’autre. Activités de cogénération: en 2021, les revenus des activités de cogénération de la société ont augmenté de 12,45%, le prix du charbon a fortement augmenté au cours du deuxième semestre, ce qui a eu un impact important sur les coûts des activités de cogénération, avec une marge brute annuelle de – 1,05%, avec des pertes. Depuis le premier trimestre de 2022, dans le contexte de la garantie d’un prix stable de l’approvisionnement en charbon, le prix du charbon est élevé et stable, et il n’y aura pas d’augmentation significative et extrême en octobre de l’année dernière. L’entreprise de cogénération bénéficiera de cette reprise progressive des bénéfices.
L’échelle de capacité de l’entreprise, le faible coût, les ressources des clients et d’autres avantages mettent en évidence la force globale.
La capacité de production est la quatrième en Chine et continue d’augmenter grâce à l’amélioration technique de la réparation à froid: Selon l’annonce de l’entreprise, l’entreprise a l’intention d’effectuer la reconstruction technique de la réparation à froid d’une ligne de production de fil étiré en fibre de verre avec une production annuelle de 60 000 tonnes dans tianjhu Energy Saving, une filiale à part entière. Une fois la reconstruction technique terminée, la capacité de la ligne de production sera portée à 170000 tonnes. Par la suite, il existe encore un plan d’amélioration technique de la réparation à froid de la ligne de production, et la capacité de production de la Chine devrait atteindre environ 620000 tonnes d’ici 2025.
Avantages à faible coût: les avantages globaux de l’entreprise, tels que l’échelle, l’intelligence et l’auto – chauffage, sont évidents, et le coût unitaire montre une tendance à la baisse. Les progrès rapides de la construction d’une base de production numérique dans la zone de l’usine de Yishui ont permis à l’entreprise d’aligner des indicateurs clés tels que l’efficacité du temps de travail et l’intensité de la consommation d’énergie sur le niveau de première classe de l’industrie, l’expansion de l’échelle de capacité de superposition et la promotion de l’amélioration technique de la réparation à froid, et il y a encore de la
Avantages en matière de ressources pour les clients: oc est le premier client de l’entreprise, et OC fournira également un certain soutien technique (agent mouillant) et de gestion à l’entreprise.
Avantages de l’actionnariat des employés: les cadres moyens et supérieurs et les techniciens de l’entreprise détiennent des actions sur la sector – forme d’actionnariat de l’entreprise, l’équipe de gestion est stable et la détermination et la confiance en matière de développement sont démontrées.
Suggestion d’investissement: la logique de recommandation de base est la réforme technique de la réparation à froid de Beta superposition Company dans l’industrie de la fibre de verre, ce qui entraîne une augmentation de la quantité, du prix et de la rentabilité, maintient une rentabilité élevée et une évaluation plus rentable. Étant donné que nous avons récemment observé que la nouvelle capacité de production de l’industrie de la fibre de verre est mise en production plus rapidement et que la pression de l’offre est imminente ou plus rapide que prévu, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise, et nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 656 millions de RMB et 721 millions de RMB (valeur précédente: 667 millions de RMB et 749 millions de RMB) à la société mère en 2022 – 2023, et que le cours actuel des actions correspond à PE 9 et 8 fois respectivement. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: la demande macroscopique est inférieure aux attentes; L’offre a augmenté plus que prévu; Risque de retard dans la construction de nouvelles lignes de production; L’information publique utilisée dans l’étude risque d’être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
