Acrel Co.Ltd(300286) ( Acrel Co.Ltd(300286) )
La croissance rapide des revenus répond aux attentes et le potentiel de croissance du microréseau est suffisant. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,02 milliard de RMB, en hausse de 41,5%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 170 millions de RMB, en hausse de 40%, avec une forte croissance des bénéfices, et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 44%, ce qui est conforme aux attentes. Parmi eux, 39,32 millions de RMB de frais de paiement par actions ont été confirmés, ce qui représente une augmentation significative par rapport à 21,18 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente. Si l’influence des frais de paiement par actions est exclue, le bénéfice net de la société à la société mère en 2021 est d’environ 210 millions de RMB, soit une augmentation de 45%. Le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société mère au cours du quatrième trimestre de 2021 était respectivement de 28 / 34 milliards de RMB, en hausse de 42% / 275% par rapport au troisième trimestre. En ce qui concerne les sections, l’entreprise a ajusté la classification des produits dans le rapport annuel, qui est divisée en trois catégories: les produits et les systèmes de micro – réseau d’entreprise / capteurs de quantité d’énergie / autres. En 2021, le chiffre d’affaires a atteint 9,2 / 0,9 / 0,1 milliard de RMB, soit une augmentation de 44% / 18% / 55%; Parmi eux, les produits et systèmes de micro – réseau d’entreprise sont subdivisés en quatre sous – catégories, à savoir les produits et systèmes de surveillance de l’énergie électrique et de surveillance intégrée des sous – stations, les produits et systèmes de gestion de l’efficacité énergétique, les produits et systèmes de lutte contre l’incendie et de sécurité de l’utilisation de l’énergie, et les autres. En 2021, le chiffre d’affaires sera de 4,2 / 2,9 / 1,7 / 0,4 milliard de RMB, en hausse de 34% / 28% / 111% / 126%, et les produits de lutte contre l’incendie conna La société a l’intention de distribuer 2 RMB à 10 personnes, avec un dividende annuel cumulé de 92,73 millions de RMB, représentant 55% du bénéfice net de la société mère, ce qui représente une augmentation significative de 20 PCT par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, la réforme du prix de l’électricité axée sur le marché continue de progresser et la tendance à la hausse du prix de l’électricité a permis d’améliorer continuellement l’activité de raffinement des entreprises. Entre – temps, dans le contexte du développement rapide de la nouvelle énergie distribuée, la demande de micro – réseaux d’entreprises capables de coordonner uniformément l’énergie distribuée, le stockage de l’énergie, la conversion, la charge, la surveillance et la protection a continué d’augmenter, ce qui a aidé l’entreprise à poursuivre sa tendance
La marge brute est essentiellement stable, les flux de trésorerie se sont nettement redressés et le Rao a continué d’augmenter en raison de l’amélioration du taux de roulement. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 45,7%, YOY – 1,0 PCT. La baisse de la marge bénéficiaire brute est principalement due à la mise en œuvre de nouvelles normes comptables par la société. Les frais de transport (9,55 millions de RMB) sont comptabilisés dans les coûts d’exploitation. Si ce facteur est réduit, la marge bénéficiaire brute correspondante est de 46,7%, soit le même que l’année précédente. Le taux des dépenses au cours de la période est de 30,3%, YOY – 1,84 PCS, dont YOY – 1,55 / – 0,87 / + 0,54 / + 0,04 PCS. La baisse du taux des dépenses de vente / gestion est principalement due à l’efficacité continue de l’échelle de l’entreprise, dans laquelle la baisse des dépenses de vente a également une incidence sur la comptabilisation des coûts de transport (YOY – 0,61 PCS après réduction); L’augmentation du taux des d épenses de R & D est principalement due à l’attention soutenue que l’entreprise accorde à la R & D des produits et à l’augmentation des investissements connexes. La perte de valeur des actifs a diminué d’environ 2 millions de RMB d’une année sur l’autre. Taux d’imposition du revenu 10,5%, YOY + 4,0 PCS. Taux d’intérêt net attribuable à la mère 16,7%, YOY – 0,2 PCS. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 110 millions de RMB, contre une sortie nette de 400 millions de RMB l’an dernier. La reprise évidente des flux de trésorerie est principalement due à l’adoption par l’entreprise d’un mécanisme de remboursement plus strict (paiement à la livraison pour le matériel et paiement par noeud pour le logiciel conformément au contrat), avec des effets continus. Le taux de recouvrement et le taux de paiement étaient respectivement de 87% et 78%, YOY + 6 / – 15 PCT. Le taux de rotation des stocks / le taux de rotation des comptes débiteurs sont respectivement de 2,64 / 8,91 fois et de YOY + 0,15 / + 1,64 fois. L’augmentation du taux de rotation a entraîné une augmentation de 3,5 PCT à 18,9% du Rao de la compagnie en 2021.
La recherche et le développement de produits sont synchronisés avec l’optimisation des ventes afin de renforcer continuellement l’avantage concurrentiel. En ce qui concerne la R & D, à la fin de 2021, l’entreprise comptait 403 employés de R & D, soit 51%, soit une augmentation de 17 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de d épenses de R & D est passé de 8,7% en 2019 à 11,1% en 2021. La force de R & D continue d’augmenter. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose de 27 gammes de produits, dont 21 modules fonctionnels, formant 23 solutions industrielles. Les catégories de produits de l’entreprise de suivi devraient continuer à s’enrichir et à construire de nouveaux moteurs de croissance. En ce qui concerne les ventes, l’entreprise a continué d’optimiser le modèle de vente: 1) L’équipe de vente directe a établi des bureaux dans de nombreuses villes de Chine afin d’accroître les possibilités de contact entre l’entrepreneur général et l’Institut de conception et d’élargir continuellement le réseau de vente; Les concessionnaires peuvent augmenter les commandes et les ressources des clients en introduisant d’excellents concessionnaires avec des avantages de ressources propres, et il n’est pas nécessaire de préparer les marchandises à l’avance. Il n’y a généralement pas de phénomène de pressurisation des stocks à la fin de la période, de sorte que les paiements peuvent être effectués en temps opportun pour réduire le risque de créances irrécouvrables; Canal en ligne, le Centre de vente a mis en place un département du commerce électronique pour promouvoir les produits et les applications en ligne afin de faciliter la formation des commandes. Dans l’environnement épidémique, le nouveau modèle de vente de l’entreprise continue de démontrer l’effet de la résistance au risque de marché et d’assurer la croissance continue et rapide de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 2,4 / 3,2 / 430 millions de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, en hausse de 40% / 35% / 34% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,11 / 1,50 / 2,02 RMB (cagr de 2021 à 2024 est de 37%), et que le cours actuel des actions sera 25 / 19 / 14 fois PE, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de baisse de rentabilité, risque de créances irrécouvrables, risque d’amortissement des immobilisations, etc.
