Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ( Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) )
Événement: le 30 mars, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
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Les revenus ont doublé. En 2021, les taux de croissance annuels des revenus et des bénéfices nets du Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Au quatrième trimestre de 2021, le taux de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 26,78% et 29,2%, ce qui a entraîné une augmentation de 2,4% et 4,4% du TCP. Du point de vue de la répartition des performances: (1) en 2021, la contribution de l’échelle aux performances a atteint 46,52%, en hausse de 2,67 PCT par rapport aux trois premiers trimestres. L’écart d’intérêt a entraîné une amélioration marginale des résultats de – 9,08% en 2021, soit une amélioration de 10,46 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. La contribution des revenus non productifs d’intérêts aux résultats a été de 17,7%, soit une légère baisse de 0,7 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. La contribution des provisions aux résultats a été de – 12,53%, en baisse de 10,74 PCT par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison de l’augmentation des provisions au quatrième trimestre. L’offre et la demande de prêts sont florissantes et les prêts aux entreprises individuelles sont encore renforcés. À la fin de 2021, le taux de croissance des prêts était de 23,6%, en baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à 1 – 3Q, et le taux de croissance global était encore relativement élevé. Bien que la pression à la baisse de la macro – économie ait augmenté au cours du deuxième semestre de l’année dernière et que des épidémies sporadiques se soient produites dans la région du Jiangsu, Changshu n’a pas été touchée de façon significative et l’offre et la demande de crédit ont augmenté. Du point de vue de la structure du crédit, les ressources de crédit des quatre trimestres de l’entreprise ont été davantage orientées vers le commerce de détail, l’accent étant mis sur l’élargissement de la répartition des prêts aux entreprises individuelles. Au quatrième trimestre, les prêts au détail ont augmenté de 4 087 millions, en hausse de 2,55 milliards d’une année sur l’autre, tandis que les prêts aux entreprises ont augmenté de – 2,37 milliards, en baisse d’environ 1 milliard d’une année sur l’autre. Au cours du deuxième semestre de 2021, les prêts d’exploitation individuels ont augmenté de 9,92 milliards de RMB, soit 4,14 milliards de RMB de plus que l’année précédente. À la fin de 2021, les prêts d’exploitation personnels représentaient près de 40%, se classant au premier rang des banques cotées dans la région du Jiangsu.
L’industrie de l’exposition à distance s’intensifie progressivement. Depuis le deuxième semestre de 2021, la structure régionale de répartition du crédit de la société a été progressivement ajustée, ce qui s’est traduit par: premièrement, l’offre de crédit dans les zones très familières a augmenté. Au cours du deuxième semestre de 2021, les nouveaux prêts dans la province du Jiangsu en dehors de Changshu se sont élevés à 9267 milliards, en hausse de 2893 milliards d’une année sur l’autre, Représentant 55,14% à la fin de 2021, en hausse d’environ 2% par rapport à la fin du premier semestre. Deuxièmement, le crédit des banques villageoises a augmenté. Au second semestre de 2021, les banques villageoises en dehors de la région du Jiangsu ont ajouté 2 645 millions de nouveaux crédits, soit 1 296 millions de plus qu’une année sur l’autre. Comme on peut le voir, avec la saturation des activités à Suzhou et Changshu, le modèle de concurrence devient de plus en plus féroce, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Les écarts de taux d’intérêt ont continué de s’améliorer et les prix des prêts ont augmenté régulièrement. Les intérêts créditeurs nets de la compagnie ont augmenté de 12,2% en 2021, en hausse de 4,1 PCT par rapport aux trois premiers trimestres. L’écart d’intérêt était de 3,06%, en hausse de 4bp par rapport au premier semestre. Le rendement des prêts était de 6,24%, soit une augmentation de 2 pb par rapport au premier semestre. C’est – à – dire que l’augmentation du volume et du prix du crédit d’entreprise a jeté de bonnes bases pour la croissance des performances. En particulier dans l’environnement de la pression macro – économique et de l’insuffisance de la demande effective au second semestre de 2021, le taux d’intérêt des nouveaux prêts a subi une certaine pression à la baisse, mais la société a maintenu une tendance stable à la hausse du rendement global des prêts et de l’écart de taux d’intérêt grâce à d’autres ajustements de la structure des prêts et de la structure régionale.
Le taux de non – conformité est resté faible et la couverture des provisions a encore augmenté. Le taux de NPL à la fin de 2021 était de 0,81%, inchangé par rapport à la fin du troisième trimestre et maintenu à un niveau inférieur. Le taux de non – conformité + préoccupation était de 1,7%, soit une légère augmentation de 1 pb par rapport à la fin du troisième trimestre. Le taux de couverture des provisions était de 531,82%, soit une augmentation d’environ 10 PCT par rapport à la fin du troisième trimestre. La perte de valeur du crédit au quatrième trimestre a augmenté de 530 millions de RMB, en hausse de 215 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Dans le cas d’une provision pour dépréciation excessive, le taux de croissance du bénéfice net au quatrième trimestre de la compagnie a encore augmenté de plus de 4 points de pourcentage Par rapport au troisième trimestre, ce qui indique que la compagnie a connu une croissance exceptionnelle des résultats.
La forte augmentation du crédit n’a pas entraîné d’amélioration du ratio d’adéquation des fonds propres. À la fin de 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 de la compagnie étaient respectivement de 10,21%, 10,26% et 11,95%, soit une augmentation de 0,09, 0,09 et 0,07 PCT par rapport à la fin du troisième trimestre. Bien que l’offre de crédit de l’entreprise augmente rapidement, la structure du crédit axée sur les prêts aux entreprises individuelles, associée à une meilleure croissance des bénéfices, a encore amélioré la marge de sécurité du ratio d’adéquation des fonds propres de l’entreprise, et a également jeté les bases du maintien d’une forte augmentation de l’offre de crédit ultérieure. Le 3 septembre 2021, l’Assemblée générale des actionnaires de la société a examiné et adopté le plan d’émission de 6 milliards d’obligations convertibles. Si l’émission subséquente d’obligations convertibles se déroule sans heurt, elle contribuera à accroître encore le capital de base de catégorie 1.
Prévisions de bénéfices, évaluations et notations. Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Premièrement, le positionnement stratégique de l’entreprise est clair et l’entreprise adhère à la politique de « petite taille et dispersion ». Au cours des dernières années, l’entreprise a commencé à renforcer l’Organisation des activités d’assurance – crédit, ce qui est propice à l’amélioration du rendement des actifs de crédit et à la réalisation d’une amélioration continue du Nim. La direction de l’entreprise est stable. Le Président Zhuang Guangqiang et le Président Xue Wen sont tous deux d’excellents cadres dirigeants formés par Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Deuxièmement, l’avantage de localisation est évident, plus de 85% du crédit de l’entreprise est investi dans la province du Jiangsu, la qualité des actifs a une forte garantie. En ce qui concerne les prêts aux entreprises, le taux de non – exécution des prêts au détail est resté inférieur à 0,8%, le taux de non – exécution des prêts aux entreprises individuelles est resté inférieur à 1%, et le taux de non – exécution des prêts aux entreprises individuelles devrait rester faible par la suite. Dans le même temps, au cours des dernières années, l’entreprise a commencé à accroître l’intensité des activités d’assurance – crédit et à élargir le Groupe de clients différenciés par la baisse du crédit, ce qui contribue à maintenir un écart d’intérêt stable et positif.
Troisièmement, l’entreprise a accumulé une longue histoire de petites et micro – entreprises Pratt & Whitney, les données du modèle de contrôle des risques sont relativement matures pour la vérification croisée, et les portraits des clients sont précis. Grâce à la technologie mature de contrôle des risques de la CIB et de l’usine de crédit et à une équipe de gestion des clients forte, l’entreprise a réalisé une « croissance élevée et de faibles défauts» dans les activités de microcrédit.
Quatrièmement, un modèle unique de banque de village. Au cours des dernières années, les autorités de surveillance ont encore renforcé la surveillance des activités des banques locales constituées en société à l’étranger, tandis que le modèle unique de gestion des investissements des banques villageoises a ouvert la voie à leur expansion à l’étranger, et la contribution des banques villageoises au Groupe a également augmenté d’année en année. Dans le même temps, la technologie du microcrédit, qui a une forte reproductibilité, assure également que la pression sur la qualité des actifs des banques villageoises est contrôlable dans l’ensemble.
Cinquièmement, en septembre de mars, la compagnie a publié l’annonce des principales conditions d’exploitation de janvier à février 2022. Le taux de croissance annuel du revenu de janvier à février de 22 ans et du bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 27,94% et 25,64%, ce qui est encore meilleur qu’en 2021. De janvier à février, 9 503 milliards de nouveaux prêts ont été accordés, soit 1 678 milliards de plus qu’au premier trimestre de 2021. Dans le contexte d’une faible prospérité générale de l’offre de crédit par les petites et moyennes banques cette année, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) L’annonce des résultats du premier trimestre de 2022 publiée le 28 mars montre que le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société 1q22 augmentent respectivement de 19% et 23% d’une année sur l’autre, ce qui maintient une forte tendance à la croissance.
Par conséquent, nous avons augmenté les prévisions du SPE à 0,97 RMB (4,3%) pour 2022 – 2023 / 1,17 RMB (8,3%) et à 1,37 RMB pour 2024. Le cours actuel des actions correspondant à pb est respectivement de 0,93 / 0,83 / 0,74, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la pression à la baisse de la macro – économie s’est accrue, les prêts et la qualité des actifs étant sous pression.
