Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) ( Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 14587 milliards de RMB (+ 15,26%); Bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée 922 millions de RMB (+ 16,66%); Déduction faite d’un bénéfice non net de 899 millions de yuan (+ 19,41%). La croissance de l’entreprise est conforme aux attentes. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4089 milliards de RMB (+ 19,65%); Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est de 158 millions de RMB (- 15,14%); Après déduction du bénéfice non net de 151 millions de yuan (- 12,90%). Il est proposé de verser un dividende en espèces de 3,00 RMB (impôt inclus) pour chaque 10 actions et 0 action bonus (impôt inclus) pour chaque 10 actions, et aucune augmentation du capital social n’est effectuée au moyen de la réserve de réserve.
Avis de sécurité:
L’expansion des magasins a été renforcée et le nombre de magasins a augmenté régulièrement: Au cours de la période considérée, l’entreprise a continué d’augmenter, 1 603 nouveaux magasins ont été construits, 92 magasins ont été fermés en raison de la rénovation urbaine et de l’ajustement stratégique de l’emplacement, 156 magasins ont été déplacés, 1 355 magasins ont été ajoutés, et 8 560 magasins en chaîne ont été directement exploités. L’entreprise continue de cultiver profondément le Sichuan et le Chongqing, avec plus de 1400 magasins à la fin de la période. Avec l’amélioration de la capacité de consommation des résidents de base, le développement à long terme de l’entreprise est réalisable.
Le nombre de magasins d’assurance médicale de la compagnie a continué d’augmenter et la capacité d’accepter des ordonnances a été améliorée: au 31 décembre 2021, 7 426 magasins de la compagnie avaient obtenu la qualification de divers « magasins de détail désignés d’assurance médicale », ce qui représente 86,75% du nombre total de magasins de la compagnie. Les magasins d’assurance médicale ont augmenté de 0,63% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, la part des ventes par carte d’assurance médicale de l’entreprise dans les ventes totales était de 43,80%, en hausse de 1,99 point de pourcentage par rapport à 2020. L’entreprise compte 831 magasins d’assurance maladie chronique, soit près de 10% du total des magasins du Groupe. L’accès à l’assurance – maladie et l’ouverture de magasins d’assurance – maladie pour les maladies chroniques améliorent encore la capacité de l’entreprise à prendre des ordonnances.
L’efficacité de l’entreprise s’est améliorée, avec une marge nette supérieure à celle de la même période l’an dernier: la marge brute de 2021 était de 36,96%, en hausse de 1,14 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. Nous pensons que l’augmentation de la marge brute de l’entreprise est principalement due à l’augmentation de la proportion des ventes de médicaments chinois traditionnels. Dans l’ensemble, l’entreprise fonctionne bien, avec des taux de dépenses de vente et de gestion de 25,37% et 2,73%, respectivement, en hausse de 1,25% et en baisse de 1,27% par rapport à la même période l’an dernier. L’augmentation de la marge brute de la compagnie s’est accompagnée d’une réduction du taux des frais généraux, qui a porté la marge nette à 6,29%, en hausse de 0,05 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier.
Maintenir la cote « recommandée »: en tant que chaîne de pharmacies ayant la plus forte part de marché dans le Sud – ouest de la Chine, l’avantage des créneaux horaires devient de plus en plus évident. Le programme restreint d’incitation à l’achat d’actions stimulera efficacement la nouvelle direction de l’entreprise et favorisera la croissance rapide des résultats. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique sur le rendement de l’entreprise, nous avons réduit les prévisions de bénéfices (les prévisions initiales pour le SPE de 2022 à 2023 étaient respectivement de 2,01 / 2,45 Yuan), et nous avons estimé que le SPE de l’entreprise de 2022 à 2024 était de 1,87 / 2,25 / 2,72 Yuan, maintenant la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) risques liés aux politiques: la surveillance de l’industrie de la circulation des médicaments devient plus stricte ou a une incidence sur le rendement à court terme de l’entreprise. Risque d’intensification de la concurrence: fusion et intégration de l’industrie pharmaceutique, concentration accrue, concurrence accrue ou impact sur les performances de l’entreprise. Risque d’éclosion: l’éclosion se produit ou aura une incidence sur la vente de certains médicaments, ce qui aura une incidence sur le rendement de l’entreprise.
