Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) ( Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Principaux points de vue
Les résultats de l’année ont été stables et fortement influencés par l’épidémie au quatrième trimestre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14 587 milliards de RMB, en hausse de 15,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 922 millions de RMB, en hausse de 16,66% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 899 millions de RMB, en hausse de 19,41% d’une année sur l’autre, les résultats de l’année ont augmenté régulièrement. 21q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4089 milliards de RMB, en hausse de 19,65% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 158 millions de RMB, en baisse de 15,41% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 151 millions de RMB, en baisse de 12,90% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les sous – activités, le chiffre d’affaires annuel du commerce de détail de la société s’est élevé à 12 351 milliards de RMB, en hausse de 5,15% par rapport à l’année précédente; Les activités de gros ont atteint 1 924 milliards de RMB, en hausse de 193,68% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de fusions et d’acquisitions. Au cours des 21 dernières années, la compagnie a réalisé un bénéfice brut de 36,96%, en hausse de 1,14 PCTs d’une année sur l’autre et un bénéfice net de 6,29%, en hausse de 0,05 PCTs d’une année sur l’autre.
La croissance des magasins est restée élevée et les résultats stratégiques de l’expansion à distance sont remarquables. À la fin de 21 ans, l’entreprise comptait 8 560 pharmacies de détail, dont 4 939 au Yunnan, 1 100 au Sichuan, 307 à Chongqing, 835 au Guangxi et 580 au Shanxi. En 21 ans, 1355 nouveaux magasins ont été ajoutés, 655 nouveaux magasins ont été ajoutés dans la province du Yunnan et 700 nouveaux magasins ont été ajoutés à l’extérieur de la province. L’échelle d’expansion à l’extérieur de la province a dépassé celle de la province du Yunnan. La stratégie d’expansion à l’extérieur de la province est en cours. Il convient de mentionner que le nombre total de magasins au Sichuan et à Chongqing a atteint 1407, 253 nouveaux magasins ont été ajoutés et le taux de croissance des magasins a atteint 21,92%, en particulier dans la région du Sichuan, où le taux de croissance est plus rapide. Nous prévoyons que le Sichuan et Chongqing passeront de la Contribution des revenus à la contribution des bénéfices au cours des 1 à 3 prochaines années, et le moteur de croissance de l’expansion à distance apparaîtra bientôt.
Les activités diversifiées continuent de se développer et les pharmacies spécialisées sont construites à un niveau plus élevé. En 2021, le chiffre d’affaires des entreprises en ligne de la compagnie s’élevait à 380 millions de RMB, dont 80,28% d’o2o. Le nombre total de magasins d’o2o était de 8291, en hausse de 72,16% par rapport à la même période de l’année précédente, avec un taux de couverture de 96,86%. À la fin de la période, l’entreprise avait ouvert 831 magasins d’assurance – maladie pour les maladies chroniques et 623 magasins à l’hôpital. Les magasins d’assurance – maladie pour les maladies chroniques représentaient près de 10% du total des magasins du Groupe. Les ventes de médicaments d’ordonnance ont augmenté de 6,13% d’une année sur l’autre, ce qui est plus rapide que la croissance globale des ventes au détail, et les sorties de médicaments d’ordonnance se sont poursuivies.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de la gravité de la situation épidémique récente, nous nous attendons à ce que le niveau d’exploitation de l’entreprise soit encore affecté en 22 – 23 ans. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, et nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de l’entreprise en 2022 – 2024 soit respectivement de 1,77, 2,02 et 2,32 Yuan (le bénéfice par action initialement prévu en 22 – 23 ans était respectivement de 1,89 et 2,27 Yuan). Selon la société comparable, nous avons donné une évaluation PE de 14 fois en 2022 et un prix cible correspondant de 24,78 yuan pour maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques
Les achats en vrac ont dépassé les attentes, l’épidémie de covid – 19 a été répétée et l’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu.
