Zhangjiagang Guangda Special Material Co.Ltd(688186) ( Zhangjiagang Guangda Special Material Co.Ltd(688186) )
Principaux points de vue
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 2,74 milliards de RMB, en hausse de 51,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 176 millions de RMB, en hausse de 1,7% d’une année sur l’autre, et le bénéfice de base par action a atteint 0,95 RMB / action, en baisse de 13,6% d’une année sur l’autre; Le Rao pondéré était de 7,6%, en baisse de 3,9 PCT par rapport à l’année précédente, avec un dividende proposé de 0,25 yuan par action et un taux de dividende de 30,4%.
L’échelle de l’entreprise s’est rapidement développée et la valeur ajoutée des produits a continué d’augmenter. Grâce à la libération de la capacité de coulée d’énergie éolienne et à la fusion des activités de coulée d’acier, l’échelle des revenus de l’entreprise s’est rapidement élargie, augmentant de 51,2% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une nouvelle augmentation de la part des activités d’équipement haut de gamme, qui est passée de 41% en 20 ans à 59% en 21 ans.
Les prix de revient sont sous pression aux deux extrémités et la rentabilité a diminué. Au cours de la période considérée, les principales matières premières de la société, telles que la fonte brute et la ferraille d’acier, ont connu une forte augmentation, tandis que le déclin de l’énergie éolienne terrestre a exercé une pression sur le prix de vente des produits de la société, ce qui a entraîné une baisse du taux d’intérêt net sur 21 ans, qui est passé de 9,6% en 20 ans à 6,4%, et le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère n’a été que de 1,7%.
Les d épenses de R & D ont augmenté de 75,2% d’une année sur l’autre, ce qui a favorisé la transformation et la mise à niveau des produits. Au cours de la période considérée, l’entreprise a obtenu 8 brevets d’invention et 11 brevets de modèle d’utilité. L’investissement dans la R & D a atteint 130 millions de RMB, en hausse de 75,2% d’une année sur l’autre. Le taux de d épenses de R & D est passé de 4,1% en 20 ans à 4,8%. Au cours de la période considérée, 18 nouveaux projets de recherche ont été ajoutés, principalement dans le domaine de l’énergie éolienne et de l’équipement énergétique.
On s’attend à ce que les revenus continuent d’augmenter fortement au cours des 22 dernières années et que les niveaux de rentabilité augmentent. Avec la libération progressive de la capacité de transformation technique des pièces coulées et des pièces en acier coulées de la phase II, l’échelle de l’entreprise devrait continuer à croître fortement au cours des 22 dernières années. Côté bénéfice, bien que le prix des matières premières au premier trimestre de 22 ans soit encore élevé, mais relativement stable, et avec le réchauffement de l’installation d’énergie éolienne terrestre, le prix de vente des pièces coulées de petit MW devrait augmenter, ce qui entraînera une amélioration des bénéfices de l’entreprise. En outre, le projet de finition des grandes boîtes de vitesses de l’entreprise a commencé à être construit en octobre 21, la ligne de production ou la mise en service au deuxième semestre de 22 ans, et est devenu le nouveau point de croissance des bénéfices de l’entreprise en 23 ans.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que le prix des principales matières premières de la compagnie est toujours élevé, nous avons réduit l’hypothèse de la marge bénéficiaire brute de la compagnie. Après ajustement, le SPE de la compagnie pour 2022 – 2024 est de 1632463,45 Yuan (2,00 yuan et 2,88 yuan pour 2022 – 2023). Sur la base de l’évaluation de 22xpe de sociétés comparables en 2022, la cote d’achat est maintenue à un prix cible de 35,78 RMB.
Conseils sur les risques
Risque accru de concurrence sur le marché des pièces coulées de gros MW d’énergie éolienne, risque moins élevé que prévu dans le processus de grande échelle de l’énergie éolienne, risque moins élevé que prévu dans le développement de produits de pièces de précision de boîte de vitesses ou l’expansion des clients, risque moins élevé que prévu dans la Demande de grandes pièces coulées d’acier, risque de fluctuation des prix des matières premières et risque d’épidémie mondiale récurrente.
